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证券其它相关论文-中国资本市场预期问题特征及其解决对策.doc

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证券其它相关论文-中国资本市场预期问题特征及其解决对策.doc

证券其它相关论文-中国资本市场预期问题特征及其解决对策一、中国资本市场预期问题的表现特征由于中国资本市场的发展历史不长,预期表现为介于适应性预期与理性预期之间的准理性预期:首先,中国资本市场投资者的预期还不是理性预期。对中国资本市场预期珠研究发现,中国资本市场投资者的预期已经跨越了适应性预期的阶段,但由于多方面的限制,不可能是完全的理性预期。因为理性预期要求预期既是无编差的,也是有效的,既没有系统性的预测误差,也没有浪费信息。系统性误差和浪费信息等现象都是投资者预期普遍存在的。所以,预期不确定的,富有弹性(Elastictry),这种不确定性主要受政府政策、未来经济环境变化和资本市场行情波动的影n向。他们虽然对资本市场能够进行带有理性预期的特征,但那只是介于适应性预期与理性预期之间的准理性预期或亚理性预期,还不是真正意义上的理性预期,更不孔明预期。长期以来,国家对资本市场特别是股市的监秋以调控股价指数为目标,并且随着国家对股市场发展看法的转变而调整监管方向和监管力度,扭曲了资本市场内在运行规律,人为地改变和加大了市场的运行方和波动空间。某项政策的出台往往导致资本市场的巨大波动甚至振荡。同样,未来经济环境的变化和资本市场的供求波动使资本市场上投资者的预期具有极不确定的特征。今天预期看好的资本市场投资,明天实际发生的结果并未如此。资本市场投资供求波动,使投资者难以形成比较准确的理性预期。其次,就投资者个体对信息的处理方式来看,他们并不能在目前的情况下都能利用有关的经济信息。不同投资者对待信息的处理不同,这是“由于信息存在着成本以及投资组合的时间安排上的差异,投资者对信息的反应能力和预期也不一样”。一些投资者可能根据预期的变化趋势而采取行动,一些投资者可能在变化趋势还不明确时就采取行动,还有一些投资者在变化趋势已经很明确时才采取行动,且行动迟缓,犹豫不决。不同身份的投资者作出的预期不同。这是由于形成预期的依据不同,如一般人的预期依据可能是一两个核心的指标,或者是专家的意见,或者是广播电视报刊杂志等新闻媒体的宣传,情绪化的成分很大,带有盲目跟从预期现象:专家的预期依据的指标很多,考虑许多制约因素,有众多假设条件,但受不同经济观点的影响,这些指标的权数不一,从而面对同样的形势,得出不同的结论,有时甚至是相反的结论。当股市高涨时,许多投资者将家庭储蓄的很大比例投入了股市。甚至动

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