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证券其它相关论文-中美上市公司股利分配政策比较分析及启示.doc

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证券其它相关论文-中美上市公司股利分配政策比较分析及启示.doc

证券其它相关论文-中美上市公司股利分配政策比较分析及启示摘要:分析比较中美两国上市公司股利分配的现状和差异,对其中的原因进行了深入探讨,借鉴美国成熟资本市场的经验并参考西方股利分配理论,提出完善我国上市公司股利分配政策的思路和措施。关键词:上市公司;股利政策;比较分析;启示一、美国上市公司股利分配概况第一,美国绝大多数上市公司采取的是高股利支付率的现金股利形式,股利支付率一般在50%以上,占公司现金流量20%左右,采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。并且上市公司普遍是按季度分配,一年发放四次股利,按年度或半年度分配的较少。尽管股利分配政策是由上市公司根据自身发展需要自主决策的,但多年来美国的绝大多数公司一直坚持高比率的现金股利分配形式,这是美国上市公司股利分配的一个突出特点。第二,股利支付水平具有良好的连贯性和稳定性,股利分配年度差异小,股利支付率可以看作是未来预期收益的一个稳定百分数。除了有重大的投资机会或未来收入有重大变动等特殊情况外,上市公司的股利政策较为稳定。这种稳定的股利政策有利于增强投资者对股票的预见性和提高股东信心。第三,上市公司在决定股利政策时很谨慎,管理层相信稳定的股利政策能够传递公司稳健成长的信息,增强投资者的信心,因而不会轻易削减股利。一方面,不少上市公司在某一年度出现股利分配困难时,甚至会举债发放股利来满足投资者;另一方面,即使在事先确定了股利分配率后,当期赢利出现出乎意料的大幅增长,上市公司也不会立即大幅增派股利,而是在以后年度中逐渐提高股利支付水平。第四,美国属于英美法系国家,上市公司回购股票非常普遍。自20世纪80年代中期以来,股票回购已成为公司向股东分配利润主要形式之一,通过回购方式向股东支付现金的比例几乎达到了与现金股利相等的水平。上市公司回购股票的主要目的和动机是将其作为现金股利的一种替代方式,但由于回购不稀释每股价值,越来越多的公司将其用作管理层认股权计划,制定相应的股票期权来激励管理层。回购股票向股东分配利润,同时也提高了上市公司的权益负债率,优化公司资本结构,因而它受到股票价值低估的上市公司欢迎,而且美国的资本利得税税率低于股利所得税税率,股票回购也受到广大投资者青睐。二、我国上市公司股利分配现状第一,不分配或少分配股利是我国上市公司的普遍现象。我国上市公司分配股利的意愿普遍偏低,有相当多数的绩优公司即使有分配

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