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证券其它相关论文-亚洲债券市场的发展及前景.doc

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证券其它相关论文-亚洲债券市场的发展及前景.doc

证券其它相关论文-亚洲债券市场的发展及前景摘要:亚洲债券市场目前成为亚洲区域金融合作的热点之一,包括10+3、APEC、EMEAP等在内的多种区域合作机制都对该市场的发展给予了重点关注。在回顾该市场的发展动因之后,该文介绍了各种区域合作机制下亚洲债券市场发展的最新进展,并对该市场的发展前景及其对我国的影响进行了分析。亚洲债券是指用亚洲国家货币定值,并在亚洲地区发行和交易的债券(李扬,2003),亚洲债券的供给方大都来自于亚洲经济体,而其需求方则来自于包括亚洲各经济体在内的全球投资者(Yung-ChulPark,2003)。亚洲债券市场就是亚洲债券发行、交易和流通的市场。作为以亚洲地区为主的区域性债券市场,最近一段时间以来,亚洲债券市场的发展已日益成为亚洲各经济体、特别是东亚经济体加强区域金融合作的重要内容。一、亚洲债券市场的发展动因亚洲债券市场的发展源于人们对1997年东南亚金融危机的反思。亚洲各经济体的政府官员和金融业界普遍认为,亚洲地区不健全的金融体系是形成东南亚金融危机的重要原因。这主要表现在金融体系过于依赖银行体系的间接融资,危机国家普遍缺少发达的资本市场,企业外部融资也以银行借贷为主,从而使金融风险集中在银行体系。通过发展亚洲债券市场,无疑会深化亚洲地区的金融体系,纠正该地区过于依赖银行体系这种不合理的融资格局。高储蓄率在东亚经济体中普遍存在。由于亚洲新兴国家缺乏有深度的债券市场,政府和私营部门的大量投资需求转化为对外币债券的投资,使得亚洲各国的高额储蓄转化为巨额外汇储备。但另一方面,亚洲新兴国家又依赖在国际金融市场筹集的国外资金来推动本国的经济发展,在这种发展模式下,外资流向的突然逆转会对经济发展产生较大的负面影响。发展亚洲债券市场,可以更为有效地利用各国的储蓄资金,改变目前东亚经济体外汇储备资产较为单一的状况,减少国际主要货币汇率波动对各国外汇储备价值及外国资本流动的不利影响。从以上分析可以看出,在亚洲金融危机中,不少东南亚经济体一方面有大量的国内储蓄没有充分利用,另一方面却大量依赖外资,特别是短期外资流入来支持国内经济发展,通过借用大量外国短期资本进行本国的长期投资,特别是固定资产方面的投资。这样就形成了“双错配”(DoubleMismatch)问题,即币种错配和期限错配。亚洲债券市场的发展,可以有效改变这种高风险的“双错配”现象,将亚洲地区的储蓄投

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