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证券其它相关论文-利率的决定和变动:一种理论模型 .doc

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证券其它相关论文-利率的决定和变动:一种理论模型 .doc

证券其它相关论文-利率的决定和变动:一种理论模型金融工具由于种类的不同和期限的差异,其利率也是有差异的。考察利率的决定和变动,同时就是考察一种金融工具的价格,因为一种金融工具的利率变动与该金融工具的价格是严格负相关的。在这里我们使用供求分析方法来分析债券的名义利率和货币供求引起的利率的决定和变动,所涉及的理论有资产需求理论、可贷资金理论和流动升水理论和流动性偏好理论。一、运用债券的供求来研究利率的决定和变动1、债券的需求对于债券利率的供求分析,假定该债券的需求量是这种债券利率的函数,其他因素被视为常量。由于财富、该种债券的替代资产预期回报率、风险和流动性不变,所以我们可以把利率当作预期回报率。债券的价格与利率是严格负相关的,所以利率的上升就意味着债券价格的下降,而债券价格的下降就意味着对债券需求的上升,这样总效用才不变,。因此债券利率的变动与其需求量的变动呈正相关。当债券的利率上升,债券的需求量上升;其利率下降,则需求量下降。记为某种债券的需求量,i为该种债券的利率,则该债券的需求函数为:由以上讨论知,2、债券的供给在讨论债券的供给时,同样假定其他因素不变,债券的供给数量仅仅是该债券利率的函数。一种债券利率的下降意味着该种债券价格的上升,则该债券的供给量增加;如果该种债券利率上升,其价格必然下降,供给量减少。所以该债券的供给量与其利率呈负相关。记为该债券的供给量,i为该债券的利率,该债券的供给函数写作:由以上讨论知,3、债券供求的市场均衡在给定利率上,一种债券的市场供给量与该债券的市场需求量相等,则实现了市场均衡。所以市场自发力量使该债券的供求自动达到均衡时,该债券的利率和供求数量得以决定,此时,记市场均衡利率为,均衡量为。市场均衡能否实现,即能否由债券市场供求决定,在数学上实质就是讨论均衡点是否存在和均衡点的唯一性。关于均衡点的存在,我们给出定义:需求曲线与供给曲线在第一象限有交点,即存在着、,使得D(i)=S(i)=关于均衡点的唯一性,假定存在均衡点且满足,满足所以均衡点是唯一的。也可定义超额需求函数,则有,所以超额需求函数是单调增加函数,只存在一点,使E=04、债券利率决定的供求分析债券供求分析,就是市场的供给力量和需求力量自发地使债券的利率和数量相均衡点逼近过程的分析。在数学上,就是分析均衡点的稳定性。根据超额需求函数E(i)=D(i)-S(i),假定债券的

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