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证券其它相关论文-可贷资金理论的分析 .doc

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证券其它相关论文-可贷资金理论的分析 .doc

证券其它相关论文-可贷资金理论的分析可贷资金理论(Loanable—FundsTheoryofInterest)是二十世纪三十年代提出来的,其主要代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论试图在利率决定问题上把货币因素和实质因素结合起来考虑,完善古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯流动性偏好利率理论。为了更好的理解可贷资金理论,先来了解一下储蓄投资理论和流动性偏好理论。古典学派的储蓄投资理论,也称为“真实的利率理论”。该理论认为投资来源于储蓄,储蓄是当期放弃的消费,利率在本质上是由于人们放弃了当期的消费而得到的报酬。投资者以投资于资本所得的资本边际生产力来支付利息,储蓄者因为牺牲当期的消费而获得利息。该理论从储蓄和投资这两个实质因素来讨论利率的决定,认为通过社会存在的一个单一的利率的变动就能使储蓄和投资自动到达一致,从而使经济体系维持在充分就业的均衡状态;在这种状态下,储蓄和投资的真实数量都是利率的函数,利率决定于储蓄和投资的相互作用。为了清楚的说明这种均衡机制,不妨设储蓄S=S(r),投资I=I(r),其中S表示意愿的储蓄,I表示意愿的投资。显然,储蓄是利率的增函数,投资是利率的减函数。当S=I时,利率达到均衡水平;当S>I时,资金供给多余资金需求,这就促使利率下降;反之,当S小于I时,利率水平上升。其机理如图一所示。需要说明的是因为古典学派基本上是货币中性论者,即他们认为货币供给的变动只有一种影响-价格水平的同比例变动,因此货币供给的变动并不影响利率,利率只是由生产率和节约的实际力量所决定的,即由投资和储蓄等实质因素决定的,于货币因素无关凯恩斯的流动性偏好理论将心理因素分析引入了利率决定中。凯恩斯首先认为将利率认为是对当期放弃的消费的报酬是根本错误的,因为延期的消费并不一定能够带来收入。他认为人们普遍都有一种流动性偏好,利率是对人们牺牲流动性的报酬;其次,他还认为储蓄和投资都和实际的收入相关,不可能独立的变动,从而不能决定利率的高低。凯恩斯认为,利率是使公众愿意以货币形式持有的财富量(货币需求量)等于现有货币存量(货币供给)的价格,因此利率是由货币供给和货币需求共同决定的。货币供给是由银行体系决定的外生变量(由基础货币和存款准备金率决定),与利率没有关系。货币需求由消费性需求、预防性需求和投机需求组成,其中消费性需求和预防性需求是外生的,投机性需求与利率相关。

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