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证券其它相关论文-国内认股权证的发展及其价值分析.doc

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证券其它相关论文-国内认股权证的发展及其价值分析.doc

证券其它相关论文-国内认股权证的发展及其价值分析内容摘要:随着股权分置改革的进行,认股权证成为国内证券市场的投资热点。认股权证作为一种金融衍生工具成为我国开拓金融衍生市场的一个很好的切入口。本文分析了目前国内认股权证市场现状,对认股权证的价值进行了分析比较,最后对国内权证市场的发展提出了几点看法。关键词:认股权证B-S期权定价模型股权分置改革据美交所的定义,认股权证(warrants)是一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或出售标的资产的期权。权证的交易与所有的期权交易一样,权证持有人支付权利金购买权证,则持有人就有了一种权利自主决定是否行使,而非义务。根据不同的分类法,权证有不同的类型,一种分类法是根据权利内容来划分,认股权证可以分为认购权证(callwarrants)和认沽权证(putwarrants),认购权证持有人有权在约定期间或到期日以协议价格买进约定数量标的资产;而认沽权证与认购权证相反,认沽权证持有人有权在约定期间或到期日按照协议价格卖出约定数量的标的资产。国内权证市场基本上是按照这两种方法来划分的。国内权证市场发展的历程及现状认股权证早在上世纪90年代就已经出现在国内的证券市场上,只是由于诸多原因,认股权证并没有被很好的发展。在1992到1996期间,我国先后推出了多只权证。沪市推出了大乐飞股票的配股权证、宝安93认股权证、江苏悦达认股权证、福州东百等认股权证;深市也相继推出了桂柳工、闽闽东、厦海发等股票的认股权证。但是由于在这期间,认股权证的价格暴涨暴跌,出现严重的投机现象,国家监管局最终于1996年6月底终止了认股权证的交易。造成这种现象的原因主要有当时关于权证的政策不稳定、管理层风险防范意识淡薄、管理机制不够完善等,使得认股权证不得不被紧急叫停。随着股权分置改革的推进,认股权证的发行又被提上了日程。认股权证由于具有看涨或看跌的特性,因而成为保护流通股股东利益的有效方法,同时也增加了为非流通股东对价支付的灵活性。至2006年9月为止在沪深上市的认股权证已经有27只,其中10只认购权证,17只认沽权证。认股权证价值分析(一)认股权证定价模型Black—Scholes公式是最经典的期权定价模型,而认股权证作为一种特殊的期权,也可以Black—Scholes模型为基础来进行定价。欧式看涨期权的Black—Scho

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