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证券其它相关论文-国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示.doc

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证券其它相关论文-国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示.doc

证券其它相关论文-国外投行盈利模式分析及对我国券商发展的启示一、问题的提出我国券商在政策的呵护下诞生、成长,行业垄断和封闭使其在相当长的时期里获得了远远超过社会平均利润水平的超额利润率。数据显示,1992年至2001年,券商一直保持着20%以上的高利润率。但自2001年国有股减持以来,随着我国证券市场不断走向市场化、规范化和国际化,证券市场持续低迷,券商的日子越来越难过:佣金政策改革使经纪业务遭受沉重打击,自营和资产管理业务成为重灾区,投行业务因为新股停发而萎缩。据统计,2002年-2004年,在低迷的市场背景下,券商出现整体亏损。2005年以来,随着股改的推进、人民币的升值、金融产品的创新以及IPO的恢复,券商整体开始复苏。但靠天吃饭的盈利模式并没有得到实质性的改变。券商盈利模式问题仍是困绕并关系到我国证券业发展的一大课题。关于券商盈利模式,有众多业界人士与学者对这个问题进行了思考,并提出了各自的观点。如李连三(2002)用大量的数据比较分析了中美券商业务收入结构的特点,并建议国内券商应大力发展并购业务。王如富(2003)认为券商新盈利模式的构建,有赖于经营环境的改善;吴志峰(2004)提出券商应给原有的传统业务注入新的内涵。徐丽梅(2005)通过中美证券业收入结构对比,认为我国券商应该努力借鉴国外券商的成功模式,不断拓展和开发新业务新产品。等等。但这些研究大多停留在中外券商业务收入结构的比较这个层面上,并没有探讨支持其盈利模式得以成功的背后原因尤其是制度因素,因此,全面深入地研究国外投行的盈利模式,对从根本上全面提高我国券商的盈利能力具有重大的现实意义。二、国外投行的盈利模式及特点我们以投行最为发达的国家---美国投行的盈利模式为例,来对国外投行的盈利模式进行考察。美国的投资银行业发展的历程并不很长,但其发展的速度在全球首屈一指,近几十年来,美国的投资银行在全球一直处于霸主地位,其中美林、雷曼兄弟、高盛和摩根斯坦利更是蜚声海内外,因此,我们以它们的盈利模式作为考察的焦点。根据国研网提供的资料,我们整理出以下1997-2004年美国主要券商主要业务收入贡献图:图11997-2004年美国主要投资银行主要业务收入贡献(均值)数据来源:各公司年报及国研网。从上图可以发现,美国国际投行的盈利方式具有以下特点:(1)业务收入来源多元化,虽然收入来源比重的分布不均衡,但各项

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