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证券其它相关论文-基于托宾Q值的股市实证分析.doc

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证券其它相关论文-基于托宾Q值的股市实证分析.doc

证券其它相关论文-基于托宾Q值的股市实证分析【摘要】本文利用托宾Q值实证分析非流通股解禁对股票市场估值水平的影响。通过样本数据的对比,发现在现阶段股票市场整体价格水平下,上市公司个体和整体市场的托宾Q值均偏高。这加大了市场抛售压力,并使供求关系失衡,进一步加剧了股票市场价格波动,使股票市场估值中枢呈下移趋势。【关键词】非流通股解禁托宾Q值供求关系股票市场估值中枢一、前言2005年的股权分置改革和2006年开始的非流通股解禁是为了解决我国股票市场中股权分置这一制度性问题而进行的创新。股权分置这一制度性缺陷造成了金融资本与产业资本的割裂,使占总股本三分之二的非流通股不具备流动性,股权分割为价格悬殊的流通股和非流通股,撑起了高市盈率的流通股价总体水平。股权分置改革以及非流通股的逐步解禁使得原来不能在二级市场流通的法人股可以公开在二级市场减持与流通。这就打通了金融资本与产业资本之间相互转换的渠道,开启了国内A股市场金融资本和产业资本之间的套利机制。经济学奖得主詹姆斯托宾:货币、信贷与资本[M].大连:东北财经大学出版社,2000.[2]吴晓求:股权分置改革后的中国资本市场[M].北京:中国人民大学出版社,2006.[3]平安证券课题组:“大小非”减持的影响及对策[J].证券市场红周刊,2008(20).[4]刘蓬勃:中国股票市场弱式有效的实证研究[J].世界经济情况,2006(8).[5]戴晓凤、杨军、张清海:中国股票市场的弱式有效性检验:基于单位根方法[J].系统工程,2005(11).[6]周游:我国股票市场估值研究——局部投资价值凸现与市场整体性结构调整并存[J].经济理论与经济管理,2005(10).[7]天问:宋国青——中国经济黄金增长还将持续20年[J/OL].http://finance.sina.com.cn,2003-12-27.

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