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证券其它相关论文-基金风险测度传统模型与前沿模型对比分析.doc

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证券其它相关论文-基金风险测度传统模型与前沿模型对比分析.doc

证券其它相关论文-基金风险测度传统模型与前沿模型对比分析摘要:随着世界金融市场的日益深化与发展,金融风险监管与控制的必要性日益凸显。而基金风险监管与控制是其中的重要组成部分。本文回顾了基金风险测度传统模型,并给出了新近出现的基金风险测度前沿模型;在此基础上,比较了传统模型与前沿模型的优劣;从而使得人们对基金风险测度模型框架有一个比较清晰的认识。关键词:基金风险风险测度分形测度基金风险管理测度是指对基金运营绩效和基金风险的测度与监管。基金风险管理测度模块可以解决基金风险管理的技术层面上的问题。但必须指出的是:无论量化分析技术如何发达,对基金风险的测度与监管以及基金活动绩效的评估并不能完全依赖于量化技术。1.1基金风险管理的基本系数1.1.1方差方差是衡量风险的最常用的一种方法,它测量的是投资收益率围绕其平均值变化的程度。如果围绕均值发生剧烈变化则表明投资收益率有很大的不确定性。使用历史资料来计算基金的方差,可以利用以下公式:221()1NitiiiRRNσ−=−=−Σ。其中:2iσ=基金i的方差;iσ=基金i的标准差;itR=基金i在第t期中的投资收益率;iR−=度量期间基金i的平均收益率;N=度量期数。通过适当变换,可将上式变换为:221121NNititiiiRRNσ==⎡⎤−⎢⎥⎣⎦=−ΣΣ;进一步,基金i的投资收益率iR的方差为:222iim2eiσβσσ=+。式中第一项22imβσ是基金的系统风险部分,这部分风险是由整个市场的动荡引起的;第二项2eiσ是基金的非系统风险,这部分风险是与基金自身特定的波动相联系的。1.1.2β系数市场风险通常用所谓的“β系数”来计量。β系数用于测量某资产随市场组合上下波动的敏感程度。是关于一种资产的回报对其中来自市场证券组合收益变动的敏感程度的测量尺度。某资产i的系数iβ定义如下:2(,)imimCOVRRβσ=.其中:iR=资产i的收益率;mR=市场证券组合的收益率σ2m=市场证券组合的方差这里的β与资本资产定价模型(证券市场线)里的β数是完全一样的。资本资产定价(CAPM)模型的表达式为:1()()ifimfERRERRβ⎡=+−⎣⎤⎦;可将其改写为:()[()]ifimfERRERRβ−=−。可用下式来回归系统风险系数iβ:()itftiimtftitRRRRαβε−=+−+。其中,fR=无风险利率。定义基准指数的β值等

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