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证券其它相关论文-我国A股市场IPO抑价问题研究 .doc

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证券其它相关论文-我国A股市场IPO抑价问题研究 .doc

证券其它相关论文-我国A股市场IPO抑价问题研究摘要:IPO抑价问题普遍存在于全球股票市场,而这一问题在我国尤为明显。文章结合中国股票市场实情,对这一现象进行研究和分析。关键词:中国A股市场;IPO;抑价1我国IPO抑价问题的提出新股发行抑价现象,即IPO抑价,是指新股的发行价低于上市后首日交易的收盘价,投资者认购新股便能够获得超额报酬率的一种现象。实践证明抑价现象普遍存在于各国的股票市场,中国的新股抑价程度更是异常地高。关于新股发行抑价的成因和影响因素,国内外的许多学者在过去几十年间进行了大量的研究。其中占主流地位的是rock提出的"赢者诅咒"假设,还有Allen等提出的信号传递假说以及Welch所研究的从众跟风假说。此外,还有很多研究也提出了类似的假说以说明IPO低价的原因。但是,国外市场在IPO的定价机制、市场环境和投资者状况都与国内市场存在巨大的差异。简单套用国外的分析结论不足以说明我国A股市场IPO抑价问题。2我国A股市场IPO抑价的成因及危害2.1我国A股市场IPO抑价主要原因①承销商故意抬高价格。我国新股IPO一般都是采取包销的承销方式,承销商为了提高新股发行的成功率,降低新股承销的风险,会有意降低新股的发行价格。而通过全额包销或余额包销的方式,各主承销商包销了大量余额,抬高股价,从中获得超额收益。②股权分置改革后所带来的热炒新股效应。随着股权分置改革的进行,国内证券市场即将进入了全流通时代。虽然全流通在理论上意味着IPO公司上市之后的所有股票均具有流通权,但是在实际操作中,实际控制人的股份在上市后面临36个月的锁定期,而其他发起人股东则在上市后的12个月内被锁定。国资委还规定国有股减持超过5%必须获得批准。这样就形成了“大小非”变为“大小限”的情形,实际IPO发行新股与上市公司总股本相比仍然较小,有的甚至仅占总股本的三分之一或四分之一。这样流通盘相对较小的情形为新股首日上市炒高股价的行为提供了便利。2.2IPO抑价所造成的危害IPO抑价所造成的这种在二级市场疯炒新股股价的行为,对我国证券市场的健康发展造成了恶劣的影响,尤其是对我国A股市场中的中小投资者不利。中国证券市场作为一个新兴的资本市场,新股发行的高抑价不仅严重制约着我国证券市场快速、协调发展,而且影响到整个金融市场,乃至整个国民经济的持续、稳定发展。3降低我国A股市场IPO抑价率的相关建议目前

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