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证券其它相关论文-我国外汇储备适度规模研究 .doc

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证券其它相关论文-我国外汇储备适度规模研究 .doc

证券其它相关论文-我国外汇储备适度规模研究截至2005年6月末,我国外汇储备已达到7109.73亿美元,继续保持快速增长,今年上半年外汇储备增加额为1010.41亿美元,比去年同期增加额549.19亿美元多增461.22亿美元。自2002年底人民币升值论以来,我国外汇储备保持了较快的增加,与此同时关于我国外汇储备规模是否太大的话题也经常被提起。从传统的理论和观念来看,外汇储备的主要用途是作为备用的国际支付手段,弥补国际收支逆差。如果单纯从贸易收支的角度来看,我国的外汇储备无疑是过量了。然而,随着全球金融一体化不断深化、资本流动日益加剧、金融工具不断出现,以及金融危机的破坏性不断增加且危机的难以预测性等,一国外汇储备的适度规模已经不能单纯的以进口规模和进口付汇需要来考量。一、外汇储备适度规模理论及演变在30年代经济大萧条及之后凯恩斯主义盛行的影响下,二次大战后国际储备缓解一国外部脆弱性的作用日益受到重视。战后成立的国际货币基金组织(IMF)将一国出口变动性作为计算各国份额的五个因素之一,这是国际组织将一国对外贸易与国际储备联系起来的最早的实践。20世纪50年代初,美国经济学家特里芬提出一国的储备规模应该与贸易量呈线形挂钩,储备/进口比(以下为R/I)应成为规模适度性的衡量指标。IMF于1953年应联合国要求首次计算储备规模的适度水平,其研究人员指出一国储备规模适度性并不是简单的数字关系,而是与国际信贷体系有效性、汇率模式、货币及财政政策的合理程度、政策目标及国家发展程度相关联。1958年,IMF研究人员进一步指出由于对外贸易是国际收支中最重要的项目,储备规模首先应与贸易额相联系,并且通过比较总结出各国倾向于将R/I比保持在30%-50%的水平上。特里芬认为30%底限太低,建议将最低比例提高到35%。1966年Heller首次在储备规模适度性分析上引用边际效用及边际成本的方法,即一国为了拥有在出现收支赤字时具有稳定消费及产出的效用必须付出机会成本(即储备收益率与资本收益率之差),储备规模应为边际效用等于边际成本的点。但是由于各国中央银行毫无例外的属于风险规避型,关于机会成本的研究缺乏实证支持。总之,关于国际储备规模适度性的研究并没有定论,也没有各国应该保持多少储备才合适的统一指标。在实践中,满足三个月进口量的储备额由于简单明了、易于计算和衡量而被普遍采用。然而这并非是一

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