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证券其它相关论文-我国家族上市公司“一股独大”的风险探析.doc

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证券其它相关论文-我国家族上市公司“一股独大”的风险探析.doc

证券其它相关论文-我国家族上市公司“一股独大”的风险探析【摘要】我国家族上市公司普遍存在“一股独大”的问题,这一问题受到社会各界的高度重视。“一股独大”给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险。要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构,规范家族企业的治理结构,并从制度上保护中小投资者的利益。【关键词】家族上市公司一股独大风险随着国家政策对民营经济的扶持力度不断增强和资本市场的进一步完善,越来越多的家族企业有机会通过资本市场融资,成为资本市场不可忽视的重要经济力量。同时,由于亚洲金融危机,家族控股的上市公司“一股独大”所产生的公司治理问题引起了社会各界的高度重视。不少人士认为,民企上市公司“一股独大”所引起的后果在某种意义上可能比国企上市公司更为严重。可以预见的是,未来以民营高科技企业为主体的创业板上市公司中,类似的股权结构也将大量存在。本文将对我国家族上市公司“一股独大”的现象进行研究,分析“一股独大”的风险,并探讨解决这一问题的对策。一、我国家族上市公司“一股独大”的现状“一股独大”一般指在上市公司股本结构中,某个股东能够绝对控制公司运作,包括两类:占据51%以上的绝对控股份额;不占绝对控股地位,只是相对于其他股东股权比例高(Shleifer和Vishny界定为20%),但其他股东持股分散且联合困难,使该股东可以控制公司运作。据Leech和Leaby(1991)分析,如果第一大股东表决权比例超过25%,在表决权争夺中,通常容易赢得大多数股东支持,处于优势表决权地位。在我国家族上市公司中“一股独大”的现象非常严重。金燕华、赵雷(2007)对《新财富》杂志2005年家族上市公司进行考察,发现前10名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为56.17%,前20名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为55.28%,前50名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为50.93%。上述数据均远远高于我国A股上市公司第一大股东平均近40%的持股比例,且100家样本企业中,家族绝对控股的企业有38家,占三分之一。近两年来,家族企业通过增发和引进战略投资者的方式,家族所占股份有所下降(见表1),但仍保持实质的控股地位。通过表1和以上分析可以看出,目前我国家族上市公司所有权高度集中在家族手中,企业资本的社会化程度很低。企业主家庭或家族在企业所有权结构中占绝对优势,除家族外的其

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