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证券其它相关论文-我国股市将持续处于“发烧”状态.doc

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证券其它相关论文-我国股市将持续处于“发烧”状态.doc

证券其它相关论文-我国股市将持续处于“发烧”状态内容摘要:从市盈率指标、市净率指标、市场交易状况综合判断,我国股市存在明显的价值高估现象。由于股价高估会引导上市公司从事大规模的投资和并购活动;结构性改革蕴含利好因素;上市公司将更多利用理财技巧以提升企业的市场价值;以及人们的市场预期会在股市调整之后更加乐观,我国股市仍存在快速上升的可能。关键词:股市,长期,“发烧”股价的快速上涨使股市成了全民关注的焦点。围绕中国股市估值水平是否合理(是否存在泡沫)、中国是否会重蹈日本泡沫经济的覆辙等问题,有关各方展开了激烈的辩论。一派认为,股市的泡沫只是结构性的;就总体而言,股市的价格水平是比较合理的。另一派则强调指出:中国股市已经高度泡沫化,存在崩盘和引发严重经济衰退的极大可能。到底该如何把握我国股市的股价水平呢?美国是成熟的经济体,70年代,由于德、日等国的赶超、布雷顿森林体系瓦解,再加上石油危机冲击,美国的国际地位显著下降,经济增速放缓,甚至陷入了“滞胀”。自1974年到1979年,S布伦纳著,王东升译:《繁荣与泡沫》p180-181经济科学出版社2003。)。日本东证一部的平均市净率(具体计算方法,以东证上市公司财政年度ROE为基础,以东证一部当年平均市盈率*0.75+下一年度平均市盈率*0.25为相应的市盈率,由PER*ROE=PBR,计算得出市净率。)(如图3所示),据笔者测算,在股市泡沫发生之前(1979-1984年,财政年度)和经济泡沫破灭之后(1990-1996年,财政年度),分别只有2.47和2.3。而在泡沫经济发生、发展期间,市净率则从2.9持续攀升,最高达到4.7倍。在韩国,股票的市净率水平甚至更低。2005年和2006年,韩国证券交易所(KRX平均市净率分别为1.8和1.58。在2006年,即便是韩国强势的、具有国际竞争力的半导体产业和IT业,其市净率也只有2.11和1.92,而作为成熟产业代表的汽车业,其市净率只有1.29反观中国股市,按2007年7月13日收盘价计算,作为上市公司代表的沪深300指数的市净率平均为5.36(如果按股票发行额进行加权,为3.99;如果按股票流通额进行加权,则为4.58);中小企业板市净率平均为6.62(如果按股票发行额进行加权平均,为6.43;如果按流通股票数量进行加权平均的话,则为6.39)。中国股市的市净率,不仅远高于美

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