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证券其它相关论文-我国证券市场信息不对称的博弈分析及政策建议.doc

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证券其它相关论文-我国证券市场信息不对称的博弈分析及政策建议.doc

证券其它相关论文我国证券市场信息不对称的博弈分析及政策建议论文关键词证券市场信息不对称博弈分析政策建议论文摘要证券市场的公平与效率是建立在市场有效性基础上的,信息不对称严重影响市场的有效性。本文借用信息经济学和博弈论的分析方法,指出我国证券市场存在严重的信息不对称,进而提出相应的政策建议。市场有效性问题是金融经济学的核心市场有效性理论的代表人物法马E,F.FAMN1970指出当证券价格能够充分反映投资者可能获得的与公司有关的各种信息时,证券市场就是有效市场,即在有效市场中,无论随机选择何种证券,投资者都只有获得与投资风险相当的正常收益率。我国学者根据这一理论,通过各种方式对我国证券市场的有效性进行分析研究。俞乔1994对中国股票市场的周期性异常现象进行实证研究,指出证券市场不是个有效的市场;钟蓉萨和顾岚1999选取沪深有代表性的114只样本股,通过对全时段1993年1月~1999年1月及分时段数据的实证分析,奉立城2000选取了1992年6月至1998年6月期间上证综合指数深圳成分指数每日的收盘价为样本,利用股票市场日收益率模型进行了分析,同样得出中国证券市场无效性的结论。这显然与市场有效性假设理论相违背,这表明我国证券市场在信息有效性方面存在明显缺陷,或者说证券市场参与者在证券交易中缺乏应有的公开信息或信息拥有不公平。新古典经济学完全竞争模型假定市场参与者具有关于所交易商品和价格的完全信息,缺乏信息的情况称为不完全信息,信息不对称是不完全信息的一种,它是指一些人拥有更多、更及时、更准确的信息,而另一些人则拥有较少、滞后甚至错误信息,结果导致信息弱势方交易决策失误,影响证券市场的公平和效率,严重威胁证券市场的稳定与发展,造成金融风险。一、信息不对称在证券市场表现及其影响一我国证券市场信息的不对称主要表现1、为达到直接融资的目的,包装利润,美丽的外表让投资者怦然心动,造成一级市场发行价高起。如四川红光实业股份公司在其股票发行申报材料中,将实际亏损10300万元虚报为盈利5400万元,骗取上市资格;东方锅炉在招股说明书及年报中,采用将上年的销售收入推迟到下年确认,虚增利润1.23亿元。2、配股或增发前操纵净利润,配股后随意变更募集资金投向,使投资风险无限加大,投资者食之无味,弃之可惜。一项研究报告指出,上市公司配股增发前操纵利润意图明显,配股后业绩明显下滑,甚至亏损而被

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