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证券其它相关论文-我国证券市场结构对构建证券公司退出机制的影响.doc

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证券其它相关论文-我国证券市场结构对构建证券公司退出机制的影响.doc

证券其它相关论文-我国证券市场结构对构建证券公司退出机制的影响摘要:本文在概括我国证券市场特性——“新兴+转轨”的基础上,着重分析处于这一时期的证券市场对于构建证券公司退出机制的影响。关键词:证券市场,退出机制,证券公司前些年,我国股市持续低迷,不少证券公司陷入经营危机,使得构建证券公司退出机制成为关注的焦点。目前,相关文章主要集中在学习国外经验,然而,在借鉴的同时,应更多地考虑我国证券市场的特殊性,并在此基础上建立更为合理的退出机制。纵观境外,相对完善的投行退出机制可以概括为:在完善的法规和合理的退出程序的前提下,以监控流动性风险为核心,以较完备的中小投资者保护为基础,实现投资银行自主、平稳退出。而国外自成一体的投行退出机制的基础就是,高度市场化、相对成熟的证券市场。反观我国,“新兴+转轨”的经济特征突出:一方面,作为一个证券市场不成熟的发展中国家,风险难以得到有效分散;另一方面,处于计划到市场的转型经济当中,又极易受到各种因素的冲击。这种特殊的环境下,投资银行的退出具有特有的紧迫性和特殊性,只有在了解这一特性的基础上才能构建出真正适应我国证券公司的退出机制。1.历史困境与“倒逼”现状:证券市场对投行退出迫切性的影响。长期以来,我国并没有建立证券公司退出机制,面对处于危机的证券公司,我国不是从正面、市场的方式解决,而是不断采取增资扩股的手段,以期望维持证券公司的经营。但是,证券公司“零资金”的困境并没有得到明显的改善,反而使得政府对于证券公司的约束日益软化,各种激励措施的边际效应逐步递减。另一方面,由于一味避免证券公司破产,政府或监管者的行为变得可以预见,使得其在与证券公司的博弈中,始终处于劣势。证券公司挟公众风险以令政府,促使政府或监管者被动地提供再贷款等诸多方面的支持,形成了一个“倒逼机制”,存在严重的道德风险。在这种机制下,即使出现个别证券公司退出,但由于缺乏必要的制度支持和有效地实现途径,证券公司风险转嫁的现状仍无法得到根本改善,形成“漠视风险——政府埋单——再生风险”的怪圈。例如:央行向鞍山证券的15亿再贷款,南方证券的80亿再贷款,新华证券的14.5亿再贷款等等,而再贷款收回的希望十分渺茫。建立硬约束,实现金融风险处置的制度化,真正建立证券公司的退出机制,已经成为我国证券市场的当务之急。2.证券市场结构对投行退出机制特殊性的影响。我国经济的持续、高速增

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