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证券其它相关论文-技术时代美国证券监管的未来.doc

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证券其它相关论文-技术时代美国证券监管的未来.doc

证券其它相关论文-技术时代美国证券监管的未来美国证监会缺乏相关的技术对策,它还不甚了解信息技术的发展趋势及其对美国证券市场的影响,也不清楚技术进步对证监会监管职能的作用及影响。因此,证监会在对全国证券市场进行监管时,无法制定有效的技术路线。未来十多年,美国证券监管的质量对证监会理解迅猛技术变革的能力的依赖,将大大超过对其他任何单一因素的依赖。从许多本质的层面看,证券业就是一种信息处理的行业。企业与监管机构要制定出适应技术快速变化的策略,必须准确把握了当前技术的状态。对当前技术的评价包括对技术发展的未来预测,而相关政策的制定必须建立在技术发展的未来走向上。技术与证券监管的未来金融市场较之世界上任何一个主要市场更容易受技术变化的影响。技术变化的速度在信息技术领域发展最快。无论我们今天在讨论宽带、MIPS(每秒执行百万条指令)或软件成本,技术发展的轨迹总是朝着更好、更快、更便宜、更实用的方向发展。本质上,金融证券业就是信息技术应用最直接的行业。金融服务业对信息技术的需求也朝着更好、更快、更便宜、更实用的方向发展,技术发展的势头如此强劲,使得金融业在相对短暂的时间内发生了革命性的变化。以清算交易为例,大量的证券持有人信息以电子方式呈现,当一只股票交易完成后,唯一的物理处理方式是各种数据库中比特和字节的转换。随着硬盘的转动,转换便随之完成。这就是信息技术。正是这种纯粹的电子形式的转换,使得金融服务业有别于其他的商业交易。一般的商务交易最终需要物理品质的移动才能完成清算与交易。这种物体转移的需求限制了当代技术在物品交易市场传递的有效性。然而,在金融市场不存在这样的物理限制,没有物品传递的需求。证券本身就是需要处理的信息。正是因为现代技术节省了成本,我们完全有理由设想这样一个市场:经纪人不收取佣金,交易成本接近经济学的边际成本——零。在这样的市场中,中介机构的收入将来源于保存数据、咨询和管理,券商的经纪角色更像资金管理和投行业务管理的角色,而不是靠通讯赚取佣金的传统行业。这不是大胆的预测,因为降低佣金的交易已经存在,许多大的金融机构都懂得它们必须朝着这个方向改变其策略。证券市场对技术变化有极为敏感的反应还有一个基本的原因,即证券市场的有效性依赖于信息的迅速综合,最后由证券价格体现出来。证券市场的有效性还依赖于市场间套利关系的运算技术的发展。很明显,一些新的金融政策及产品如果应用了

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