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证券其它相关论文-新兴证券市场的政府监管.doc

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证券其它相关论文-新兴证券市场的政府监管.doc

证券其它相关论文新兴证券市场的政府监管摘要新兴证券市场的政府监管有着市场无法替代的重要作用,包括强化法律的地位、教育和培养成熟的投资者、一定程度上减少市场失灵等。但是,新兴市场的政府本身就是不成熟的,从而造成法律不完善、监管者的道德危机、监管机构设置不合理、行政化手段过多、规范和发展难以两全其美等问题。因此新兴市场的现实选择是完善法制体系,对上市公司进行彻底市场化,合理设计监管机构,减少行政化手段不断向市场化跨越。关键词证券市场;政府监管;市场调节一、引言长期以来,证券市场政府监管就受到经济学家和实务界人士的诟病,以斯蒂格勒(STIGLER)和佩尔兹曼(PELTZMAN,1976)为代表的“俘获论”观点认为监管机构代表了相关产业集团的利益,产业集团通过寻找代言人说服监管机构采用对自己有利的监管政策,监管机构最终受该产业集团的控制;罗纳德麦金农和爱德华肖提出的“金融抑制理论”认为发展中国家中大量的中小企业被排斥在有组织的金融市场之外,政府监管实质上是使资金被特权阶层掌控,运用效率低下。詹姆士布坎南运用“经济人”假设证明了政府监管失灵的问题。制度经济学家格拉斯诺斯也认为政府监管的成本大得惊人。经济学家的研究成果似乎已经表明政府监管只会抑制资本市场发展、增加成本、带来负外部性。尽管如此,一个不容回避的现实就是世界上任何一个证券市场都存在政府监管,只是成熟市场和新兴市场在监管机构、监管手段、监管层次、监管效果上有所差异。特别是一些新兴证券市场,政府监管的范围更广、行政手段更多、监管层次更低、产生的影响更大;人们一面害怕不当的政府监管带来的负面影响,一面又希望通过政府监管可以促进资本市场优化资源配置推动经济发展。政府监管这只“看得见的手”和市场调节这只“看不见的手”在证券市场各有分工、各有优劣,世界各国的证券市场实践表明,任何国家都不可能单靠政府监管或者市场调节来发展资本市场,成功的做法往往是将两者很好地结合起来。二、新兴证券市场政府监管的优势政府之所以可以在证券市场监管中发挥作用,是因为它是国家权利的代表,具有强制力,特别是新兴市场经济国家,政府监管在证券市场发展中产生了深远的影响,包括立法权、执法权、培养教育投资者、减少市场失灵带来的负外部性等。1.政府立法和执法对规范新兴市场尤为重要。“法与经济学”研究专家LLSV(RAFAELLAPORTA,FLORENCIOLOPE

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