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证券其它相关论文-有效市场、非对称信息与上市公司股价.doc

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证券其它相关论文-有效市场、非对称信息与上市公司股价.doc

证券其它相关论文-有效市场、非对称信息与上市公司股价摘要:在EMH中,投资者是理性的,市场信息是完全的,股价完全反映其投资价值;而实际上股票市场上投资者往往是非理性的,且信息是非对称的;而非对称信息导致的逆向选择和道德风险使上市公司价值降低并使股价高估,使投资者忽视价值投资而进行投机,使股票市场演变为投机市场。可取的对策是加强信息披露。关键词:EMH理论;非对称信息;信息披露一、EMH中的股价形成在EMH理论中其前提条件有二:一是理性人假设。在证券市场上,理性投资者始终进行收益风险的比较分析,用概率加权的方法来衡量期望收益率,用收益率的标准差度量风险,投资者在给定的风险水平上选择期望收益率最高的资产。二是完全信息假设。在证券市场上,所有信息都反映在股票价格上,信息与价格是等同的。基于上述两个主要假设,EMH采用均衡分析法来研究股价形成的机理。EMH对公司价值和股票价格的评判上认为,交易价格始终与股票内在价值保持一致,因此,不必尝试去发现定价偏离价值的股票,只需买入并持有即可。但交易时要充分考虑资金的流动性和付税的因素。同时,EMH按市场有效程度将股票市场分为三种类型来研究各自的股价形成:(1)弱式有效市场与股价形成。弱式有效市场是指所有有关过去价格的信息都反映在目前的股价上的股票市场。在这个市场上,股价的形成与变动是随机的,所以,对将来股价变动的预测是毫无意义的。(2)半强式有效市场与股价形成。在这类股票市场上,股票价格反映了所有公开信息,任何人都不可能通过公开信息获得超额利润。但利用非公开信息则可以获得超额利润。因此,在股价形成中掺杂着公开与非公开信息。(3)强式有效市场与股价形成。在这类股票市场上,股票价格反映了所有公开与非公开信息,完全反映了股票的真实价值。即使拥有内幕信息也是毫无价值的。它是一种理想中的股票市场。因此,在EMH中,投资者是理性的,市场信息是完全的,股价一开始就完全反映其投资价值,描述的是一种股价完全等同于公司价值的理想境界。二、对EMH理论前提条件的质疑首先,投资者是理性的吗?EMH是严格建立在理性投资者的假设之上的,现实中又有多少投资者具备根据已有信息来评估股票价值的能力呢?由于投资者心理因素的影响,总会做出一些出乎自己意料的错误投资决策(如回避损失的心理就使投资者不愿意卖出已套牢的股票,导致越陷越深);更不用说由“噪声交易者”引发的追随风

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