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证券其它相关论文-浅谈我国证券业的发展.doc

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证券其它相关论文-浅谈我国证券业的发展.doc

证券其它相关论文浅谈我国证券业的发展在经济全球化的背景下.我国证券业在逐步开放的过程中,必然会遭遇欧美著名投资银行的全面挑战。虽然我国券商已经取得了长足的进步,但是年轻的证券业尚有许多问题亟待解决。面对竞争日益激烈的国内外市场,必须加快我国证券业发展,以迎接竞争对手的挑战。一、我国证券业的现状目前我国的证券市场已初具规模.根据中国证监会最新公布的资料显示,截至20o4年3月底,我国共有129家证券公司,注册资本金总额为l250多亿元,其中80家具有主承销业务资格。我国共有证券投资咨询机构ll0家,取得外资股业务资格的境外证券经营机构有65家.已有98家外资机构在中国境内设立了代表处。尽管我国券商的实力在不断增强,但是与国际一流的投资银行相比,我国券商还有很大差距。我国证券公司存在着规模小、资本实力弱、业务雷同、经营成本高等许多问题。但是归根结底还是券商生存发展壮大的问题。二、制约我国券商发展的三大问题1.资金匮乏。最近海通证券因包销山推股份89%的配股余额被圈3.5亿元中银国际因包销2355.87万股桂柳工A配股余额而成为第二大股东上半年还有山西证券、国泰君安等十多家券商因配股导致资金占用。资金被套再加上配股频频跌破配股价,使得券商原有的资金问题更加突出。目前我国券商的融资途径有限短期融资渠道主要是同业拆借、国债回购和股票质押等短期借贷融资中长期融资也仅限于股权融资和债券融资。资金不足不仅制约了券商传统业务的开展,更加制约了创新业务的发展。作为投行核心业务的资本运营和并购业务,更需要巨额资金支持。融资渠道受限导致我国券商的资本实力和抵御风险能力不足可用资金量不足又制约券商的承销量,削弱其盈利能力。资金问题制约了我国证券业的发展,极大地影响了券商核心竞争力的提高。2.业务雷同。我国l00多家证券公司中.有主承销资格的券商约40家。除了莺大的承销项目基本上由中金公司承揽外,很少有哪家券商拥有与众不问的业务。我国券商的主要利润来源仍然集巾在传统的三大业务承销业务、经纪业务、资产管理业务包括资产管理和自营业务上。这三项业务收入在券商主要收入中所占比章超过80%,并与证券市场的波动存在密切的联系,使券商面临巨大的系统性风险市场处于熊市时,证券成交量剧减,业等资需求下降,券商经纪业务收入和承销业务的收入会大幅减少自营业务也往往出现亏损。2000年的大牛市中l06家券商利润总额达到创记录的223亿元。而200l的熊市使券商利润下降70.86%,萎缩至64.99亿元,多家证券公司出现亏损,有些甚至挣扎在破产的边缘。可见,业务单一使券商面I临很大风险,必须尽快拓展新业务以降低风险。3.规模偏小。我国证券业的行业集中度不够,券商规模普遍较小。我国证券公司的平均资产为2O多亿元人民币,前l0家券商的资本金总共不到25亿美元,而美林一家资本金就高达700多亿美元。资本规模是券商拓展业务、参与市场竞争的物质基础,资金规模越大、实力越强,在拓展业务领域、占领市场份额方面才越有优势。我国券商要想进一步发展壮大,规模问题不容忽视。三、促进我国券商发展壮大一拓展融资渠道是券商发展的资金源泉从国外投资银行的发展历程来看,它们都拥有正常的融资渠道股票发行上市、发行中长期债券是国外投资银行筹集中长期资金的主要方式银行间同业拆借、同购协议、商业票据、融券融资等则是国外投资银行的短期融资方式。国外投资银行融资的做法给我们提供了有益的经验.值得借鉴。解决我国券商资金问题需要通过以下两种途径一是增加短期融资通道,主要是票据融资和特种贷款融资。允许经营稳健、盈利能力强的大券商发行票据对那些收益稳定、需要大规模资金支持的业务可以通过发放证券业特种贷款以充实短期资金。二是拓宽长期融通渠道,主要依靠股票发行上市、特种存款融资、发行长期债券和增资扩股等方式。总之,我国券商应根据资金市场的供求状况,定量分析一级市场和二级市场所需业务资金量的变化,制定合理的融资策略,以满足自身短期和中长期的融资需求。在积极拓宽融资渠道的同时,应该注重优化融资结构,提高融资效率。二创新业务是今后券商业务发展的重心在传统业务收人迅速下降和券商创新业务尚处于起步阶段的情况下,我国券商应积极开展企业并购、项目融资、财务顾问等创新业务,提高业务差别度。如果创新业务收入不能迅速上升,今后我国券商将遭遇巨大的生存挑战。从国外证券业的发展历史看,大券商的优势并不表现在传统业务上,而是表现在新兴领域,因为大券商财力雄厚、网络广泛、研发能力强,具有从事创新业务的内在优势。在第五次全球并购浪潮中,国际著名投资银行纷纷从事并购顾问业务服务。投资银行不但获得高额的顾问收入,而且还能通过为客户提供短期融资而获取利息收入,并购咨询业务已经成为促进投资银行成长、降低利润波动、抵御系统风险的新的利润增长点。l995~2001年美林、摩根斯坦利、莱曼兄弟三家券商兼并重组顾问费年均增长超过3O%,约占投行收人的l/3,利润率远远高于承销业务。其中美林证券最为突出,l997年购并部门利润率超过50%,是公司利润率最高的部门,而发行业务利润率为20%,佣金利润率只有l5%。党的十六大提出国有资产管理体制改革的新方向,明确了中央和地方各级政府的出资人权限。这无疑加速了国有资产在宏观上有进有退、在微观上优化重组的步伐也大大简化了审批程序,降低重组成本,上市公司资产重组将更加活跃。国有经济战略性重组为投资银行提供了生机和商机,及时将并购重组业务作为战略战术重点是聪明而有远见之举。从某种程度上说,对并购咨询业务的重视体现了证券业业务重心从以前基于市场风险的收入向基于服务费用的收入模式转变的趋势。因此为了中国投资银行产业的生存发展壮大,必须把企业并购业务作为重中之重。与此同时,一些国际大投资银行看重中国市场为了发掘国内的客户资源他们积极寻求与国内券商合作,我国券商应该借助这个合作机会积极开展国际业务,寻找新的利润增长点。三并购重组是我国券商发展壮大的必由之路无论从金融一体化的要求角度看,还是从我国证券业生存发展壮大的需要角度看,并购重组都是我国券商发展壮大的必由之路,我国证券业需要适度兼并。在加入WTO的背景下。中国将逐渐开放证券业务经营领域,我国证券业并购重组的内部环境和外部环境已经成熟。2002年9月银河证券参股亚洲证券,首开券商之间股权投资的先河,拉开了我国证券业市场化的并购重组整合的序幕。2002年3月1日起证券公司管理办法的实施,标志着证券市场准人的政策壁垒几近消失,银行等潜在进人者将逐步渗人证券业。2002年4月5日,中国证监会、国家计委、国家税务总局发布关于调整证券交易佣金收取标准的通知。此次交易佣金收取标准的调整是降低投资者证券交易成本的一项重大举措,也是证券业优胜劣汰、全面提升券商经营水平和竞争能力的一项重大政策。佣金浮动制从根本上使佣金保护墙走向崩溃,一大批券商的生存基础被动摇,行业利润平均化且日渐稀薄,新的竞争主体如中外合资证券公司和中外合资基金管理公司不断涌现。在自由进入和充分竞争的条件下,金融服务的价格如利息、佣金等将逐步下降,企业之间的并购重组必将出现,产业集中度将随之提高。严峻的形势势必会迫使券商加快增强自身综合竞争能力的步伐。强强联合、同业并购重组必然成为券商发展的大趋势。

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