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证券其它相关论文-浅谈股票市场失灵的经济环境因素.doc

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证券其它相关论文-浅谈股票市场失灵的经济环境因素.doc

证券其它相关论文-浅谈股票市场失灵的经济环境因素一、引言股票市场的制度安排使得投资者之间以及投资者与管理者之间存在信息不对称,在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵。比较典型的是美国股市在其200多年的发展史中由于股市泡沫破裂导致的股市崩溃次数多达10次,最近一次发生在1987年10月19日的“黑色星期一”的股灾,市场在一天之内下跌20%至25%。另外在信息不对称情况下,不对称信息持有者甚至通过操纵信息或财务舞弊来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值以谋取非法利益。比如近几年发生在美国的安然公司、世通公司等一系列财务舞弊案和我国上市公司大股东侵占小股东的利益的事件就属于此类,即股票市场失灵在现实中的表现。而且股票市场失灵容易产生股市泡沫,也容易使股市受到国际投机资本的炒作。目前对于股票市场失灵的问题,政府管理者从法律和制度方面规范上市公司的会计信息披露以降低公司投资者与管理者之间的信息不对称;但从实践表现来看并不理想。美国的股票市场比较成熟,被称为世界上最完善的资本市场,中国在发展股票市场的过程中一直在学习和借鉴美国资本市场成熟的管理制度和经验。但是美国股票市场也避免不了股票市场失灵现象的发生,下面我们通过分析经济环境的变化来探索上述股市失灵现象的原因,为我国股票市场的健康发展提供借鉴。二、经济环境的演变分析19世纪下半叶,新兴工业部门,如电力、石油、汽车、化工等部门开始崛起,且这些部门的发展要求企业具有较大规模,个别资本一般难以胜任。在这种情况下,货币资本比较缺乏,处于支配地位,能够满足上述部门发展要求的就是股份公司组织。而且当时这些行业属于传统的少品种、大批量生产模式的公司。根据上述分析,股份公司大量生产与大量分销的结合使市场机制被替代了,交易成本和信息成本降低了。市场对各种商品的需求旺盛,整个社会处于需求经济阶段。19世纪末20世纪初股份公司的发展得力于市场需求的推动,得力于高额的利润回报。随着社会生产力的飞跃发展,社会财富的快速增长,人们有了更多的选择余地,需求的个性化、多样化是这种趋势的必然结果。需求的个性化、多样化使得传统的少品种、大批量生产模式让位于多品种、少批量的生产模式,此时公司的交易成本和信

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