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证券其它相关论文-美国股票期权激励的经验和启示.doc

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证券其它相关论文-美国股票期权激励的经验和启示.doc

证券其它相关论文-美国股票期权激励的经验和启示内容提要:我国股票期权薪酬激励的实践刚刚起步,而美国有着丰富的实践经验和理论研究。本文介绍了美国在1990年代期权薪酬盛行的几个原因:将股票期权激励视为强调股东价值的一个新重点、公司治理的变化、牛市、管理人员的寻租、税收和会计规则的影响、基于“可观察成本”的决策。21世纪后美国的期权激励开始下降,这一趋势可以从关于期权费用化的会计准则的改革、信息披露要求更加透明、严格、熊市的来临和期权的脆弱性、期权激励的负面效应不断凸现、期权激励对不同行业、不同发展阶段的激励效果不同等方面加以解释。最后作者根据美国经验谈了几点对中国期权薪酬激励实践的启示。关键词:股票期权薪酬激励期权费用经理人期权一、引言薪酬激励是公司治理中激励约束机制的重要内容。经理人的股票期权在经理人财富和公司股票价格的绩效之间提供了直接的联系,因此可以缓解股东和经理人之间的代理问题(JensenTodd(2002)认为期权激励对投资的决策取决于执行价格对薪酬绩效的敏感度、经理人财富的多少与多元化程度、风险厌恶和职业生涯等因素有关。通过实证研究发现,在股东所要求的回报率低于20%和高于25%的区间范围内,过度投资问题被扩大,在经济上很明显,过度投资的可能性和严重性比许多研究的结果还要大。而投资决策影响企业价值,薪酬绩效与企业价值间不是严格的单调增函数关系。四、美国金融业股票期权激励状况的变化

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