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证券其它相关论文-股市对消费的负面影响探析 .doc

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证券其它相关论文-股市对消费的负面影响探析 .doc

证券其它相关论文-股市对消费的负面影响探析内容提要:股市通过影响投资者收入、财富与市场信心对消费产生双向影响,其中负面影响表现在:一是股市下跌所带来的负财富效应;二是吸引部分本应进入消费领域的资金进入股市从而对当前消费产生“挤占”效应;三是过度繁荣诱发泡沫经济,泡沫破灭后对消费乃至整个国民经济造成灾难性冲击。要减少股市对消费的负影响,有待于保持相对繁荣稳定的证券市场,平抑股市的过度波动,同时,政府在制订经济政策时,也应密切关注股市的变化。【关键词】股市消费负财富效应一、股市对消费影响的研究回顾股市对消费的影响,传统上往往被称之为财富效应。这里的财富效应,是指由于金融资产价格――股价上涨(或下跌),导致金融资产持有人财富的增长(或减少),进而促进(或抑制)消费增长,影响短期边际消费倾向(MPC),促进(或抑制)经济增长的效应。其中,促进消费增长的效应称之为正的财富效应,抑制消费增长的效应称为负的财富效应。但是,股市与消费之间是否存在较大的相关性有着较大的争议。从消费函数理论看,生命周期理论(Life-cycleHypothesis)将股票财富作为非人力财富纳入消费函数;持久收入理论(PermanentIncomeHypothesis)则为阐述股市与消费之间的转换关系提供了理论依据;综合的LC/PIH模型,亦突出了对消费支出有重要影响的股票财富。Romer(1990)、Zandi(1999)认为发展中的证券市场支持了消费信心,后者还认为财富效应对没有拥有股票的家庭产生影响也是可能的。Poterba(2000)认为即使股市财富具有较低MPC,消费效应也十分明显。E.Case(2001)等运用14个国家近25年的数据,分析了股票财富、房产财富与消费的正相关性。Greenspan(1999a),则从官方角度肯定了财富效应对经济增长的作用,宣称“由于股市上涨产生的‘财富效应’,造成美国消费者支出更多”,推动了90年代的经济增长,而且宣称他在执行政策时将密切关注股价的波动。持续下跌的股市则对消费产生负面影响。许多经济学家认为,大萧条前发生的1929年股市大崩溃,通过造成消费函数的下移而促发了那场萧条。Stiglitz(1997)研究了1987年股市崩溃对消费的影响,发现股市崩溃后美国消费并未急剧下降,因而认为人们对财富的变化反映很慢。不过他也承认,股市长期持续的下降还是可能给消费

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