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证券其它相关论文-股市已被推倒 重来应更努力.doc

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证券其它相关论文-股市已被推倒 重来应更努力.doc

证券其它相关论文股市已被推倒重来应更努力关键词推倒重来发展摘要本文对股市已被推倒的状况进行了分析对股市重来的若干举措和现象作了简单地评述并对股市的发展提出了建议。正文中国的沪深股市在经历了三年多的发复下跌之后,毫无疑问地是被推倒了,而其重来则因未得要领而棉弱无力,需得相关各方更加努力,下大工夫才能有所作为,有所成就,才能求得股市的发展和繁荣。在此,笔者想就股市被推倒的状况,以及股市的重来与发展谈些粗略的认识。一、股市被推倒的状况中国沪深股市被推倒可以说是非常惨烈残酷的,其呈现的各种状况涉及方方面面。其历史功过难以简单评述。(一)股市中政府信用之被推倒依现代民主政治的理念和政治文明的要求,民众的信任应是政府合理存续的前提。所以宪法和法律需要体现最广大民众的意愿,而政府必须依法办事,必须要着力维护其本应具备的公信力。然而,令人非常遗憾的是,于股市之中,伴随三年多的大熊市,政府的公信力已然被推倒了,政府的权威直可谓是每况愈下。从中共十六大提出推进资本市场的改革开放和稳定发展,到十六届三中全会提出大力发展资本市场从国务院提出国九条,到认真落实,再到抓紧落实。可以说政府对于资本市场倾注的心力并不很少,股市因此本应呈现繁荣和景气,可是,事实上股市反而仍是下跌绵绵不休,连创5年多来的新低,其持续低迷的程度无以复加于股市中的各路投资者的亏损更是日胜一日,惨不堪言。并且,凡几年来,太黑论、赌场论、国有股一股独大论、圈钱论、脱困论、虚假包装论、股市寻租论、无为论、边缘化论、掠夺论、荒漠论、诚信缺失论、公平无着论、无法无天论、水土不服论等民众批评之声,此起彼伏,不绝于耳。虽然其矛头无不直接指向政府以及政府所属的上市公司和机构投资者,但是却鲜见政府有适当的回应。凡此种种,都切切实实的表明了政府于股市中的信用状况。难道我们还有理由认为政府于股市中的信用未被推倒而依然良好吗而政府的信用在股市中所以被推倒,有体制上的原因(如政企不分、政府部门之间存在利益冲突,又少有协调机制,每每各行其是,而又互相矛盾等)有理论上的原因(如对于社会主义市场经济本质认识上馄饨不清不能认识到资本市场是现代市场经济,也是社会主义市场经济的重要组成部分缺乏对社会主义市场经济的本质在于互利多赢的深刻理解不懂得崇尚市场经济本质所决定的诚信、公平、法治等重要法则等)也有商人经济学家和某些不负责任的传媒等的推波助澜和落井下石(如在网络股升天的时候,大肆鼓吹第三次产业革命的浪潮、夸大知识经济的效用在股指涨到2000点的时候,无端放言股指将涨到6000点、10000点在股指下跌的时候说股指要跌到1000点才有投资的价值甚至在股指跌到1200多点时候,说80股票的股价仍将如沉船般沉入海底,还将下跌60或者只知道为了批评而批评,专好一味地在那里对着股市说三道四,有这问题、那问题,却从来不肯花些许心力去研究股市中问题的解决之道甚至在批评沪深股市的同时,却又去鼓吹设立同样应当受到批评的这市场、那市场等)也有证券监督管理机构自身的原因(如王小石事件以及错误政策频出和监管不力等)此外,还有其他如上市公司和机构投资者的虚假包装、恶意圈钱、违规经营和非法操纵等诸多原因。(二)股票指数和股票价格之被推倒股票指数是衡量股票价格平均水平的一个重要指标,以沪市综合指数来说,经过三年多的下跌,由2245点跌到1259点,跌去了986点,整个是拦腰一刀以上证B股指数来说,从2001年5月31日向境内个人投资者开放时的241点跌到现今(2004年12月31日)的75点,跌去166点,跌幅为2/3以深圳综合指数来说,从2001年6月的665点跌到现今315点,跌去350点,也是被拦腰斩去。这难道还不算是被推倒了吗要知道前几年东南亚金融危机的时候,相关各国股指的跌幅也不过如此。而相对股票指数而言,绝大多数(80以上)股票的价格,跌幅则更大,其中有亿安科技(从126元跌到8元)、综艺股份(从64元跌到8元)、清华紫光(从106元跌到10元,期间有过10股送6股的除权)、电广传媒(从44元跌到7元),上海梅林(从34元跌到6元)等科技网络股神话的破灭有银广夏(从36元跌到1元)、蓝田股份(已终止上市,现价0.37元)等造假蓝筹股的覆灭有中科创业(从44元跌到3元)、中西药业(从20元跌到2元)、新疆屯河(从2004年1月的14元跌到现今1.6元)、湘火炬(从2004年1月的16元跌到现今的3元)、合金投资(从2004年1月的29元跌到现今的2.6元)等庄股股价的崩塌有啤酒花(从2003年10月的16元跌到现今的3元)、三九医药(从24元跌到3.7元)等恶意掏空上市公司明星的股票价格的陷落有近半数的股票价格已向净资产值靠近,整个股市的平均市净率已接近2倍有长丰汽车、德豪润达、盾安环境、新赛股份、科达股份等大面积的新股、次新股跌破发行价有四川长虹等30多家上市公司的股票价格已跌破净资产值有ST达尔蔓等上市公司的股票价格已跌破面值,成为所谓的仙股有全部的封闭式基金都在打折交易,其中打7折、8折交易的,比比皆是有近70家开放式基金的价格跌到面值之下等。难道说股票价格,经历如此这般的下跌,还没有被推倒吗股票指数和股票价格之被推倒,表面上看是股市泡沫破灭的产物,而本质上则是股市背弃诚信、公平和法治等社会主义市场经济法则所招致的市场报复,是市场灾难的表现。(三)股市中上市公司之被推倒伴随股市3年多的反复下跌,许多的上市公司因委托理财、恶意掏空、参股金融机构、内部人控制、虚假包装问题暴露、庄系崩塌等种种原因,已然被置之于死地。其中已退市而进入三板市场的有35家被打上ST标记的已有100多家而如四川长虹、伊利股份、吴忠仪表这样的,已暴露的或未暴露的问题股,还有多少则不得而知,笔者在此也不敢妄加揣测。因此,虽然有不少上市公司因能源、生产资料等价格的非理性上涨而出现业绩的大幅增长,但终究也不能掩盖有众多上市公司被推倒的现实。对此,仅已所谓的结构调整,或者宏观调控来搪塞,是无论如何也站不住的。股市中上市公司之被推倒,论其具体的原因虽然很多,而且各不相同但是究其本质,仍是上市公司的利害关系各方违背诚信、公平、法治等市场经济法则的必然结果。对此,那些因产品价格上涨而业绩优良的上市公司必须给予高度的关注,千万要以中航油、四川长虹等公司为鉴。否则,三年、五年之后将会是另外一番景象。(四)股市中投资者之被推倒在股市中的投资者,有机构(如券商、基金等)、有股民(以盈利为目的而进行证券投资或投机的个人或者合伙)、有庄家(以牟取暴利为目的,采取各种手段控制某个或者某些上市公司,并因此而主宰操控相关上市公司股票价格的机构或者个人,其行为通常具有非法的性质)等,这些投资者在历经三年多的熊市之后,可以说是先后被一一推倒了。先以机构来说,于机构当中,又以券商首当其冲。在现代市场经济中,证券行业应属朝阳行业,而作为我国证券行业中的中坚力量的证券公司,理应具备很好的发展前途,成为快速成长的一族,然而,事实上,在最近的几年中,我们看到的是南方证券等十数家证券公司等被行政托管或者关闭看到的是大量的证券公司撤并、转让营业部等分支机构,纷纷裁减人员和降低薪俸看到的是政府一次次对证券公司的救赎甚至救命看到的是证券公司全行业亏损看到的是有人宣称将有40的证券公司被淘汰等再看证券投资基金,其中封闭式基金,价格超过面值的只剩一家,并且悉数大比例折价交易,已经全部丧失了扩幕新基金份额的能力而开放式基金的亏损面已达72,今年新设立的开放式基金的亏损面更接近90仅保险公司投资基金的帐面亏损就接近100亿(亏掉总投资额的近1/3)。这些,与政府当初倡导大力发展机构投资者的主张,相去何其远也。难道我们还要违言机构投资者之被推倒吗再以庄家来说,关于庄家之被推倒,2004年12月27日搜狐财经发表的署名文章庄家长叹空悲切2004年股市十大豪庄的悲欢沉浮(作者李德林)作了相当形象而确切的描述,如强庄穷途,2004年抒写了一篇长长的庄股庄家死亡的祭文。2004年的庄家墓志铭上,写满了资本大鳄的名字德隆、鸿仪、闽发、汉唐、南方2004年冬天的第一场雪,湮灭了大佬横行的岁月,惨绝人寰的哭泣,庄家长叹空悲切。德隆系第一庄消亡,苍天一声叹,生死两茫茫,2004年4月13日,德隆倒下了。鸿仪系醉生与梦死,2004年8月20日,鸿仪系的祭日。闽发系通缉犯末路,2004年4月3日,闽发系遭遇青天霹雳。汉唐系商女亡国恨,2004年8月16日,汉唐证券的董事长做梦都没有想到,自己苦心经营的汉唐系在这一天毁于一旦,而毁掉汉唐系梦幻般前程的却是汉唐系掌门人吴克龄最信赖的一个上海滩女人。天同系脆弱的帝国,江湖中,天同系绝对是大哥级的豪庄,一个神秘的资本帝国。2004年,先天有痒的天同系帝国很脆弱,一个稻草就将这骡子给压死。青鸟系北大的悲哀,北大青鸟曾经在资本市场的天空畅意翱翔,雄心万丈曾经指点江山挥斥方遒,5家上市公司的旗帜在麾下猎猎招展曾经备受追捧人人侧目,青鸟天桥的股价创造过60元的高位。但一切已如过眼烟云。金信系大意失荆州,2004年的冬天,金信系寒霜漫天。南方系僵尸欲还魂泰跃系冬天的较量等。这些还仅仅是发生于2004年的庄家败亡的故事,至于前几年先行倒下的中科系、农凯系,以及其他有名、无名的各色庄家尚不在其列。说实话,庄家的败亡原本是理所当然的,问题是几乎所有庄家的败亡,都不是缘于证券监督管理机构的依法查处而是因为庄家的资金链断裂,或者从事其他违法行为而东窗事发,所以其对市场的伤害、对其他投资者的伤害、以及对整个金融体系的伤害都太大。因之付出的社会成本过高。希望证券监督管理机构能够从中接受教训,能够积极地防患于未然。再以股民来说,股民投资者以证券开户数计算有7千多万,真实的股民投资者的数量可能要比较少一些,因有一些帐户可能是庄家作分仓之用的假股民帐户,尽管如此,股民投资者作为整体仍毫无疑问的是股市投资者中极其重要的力量。然而,因为信息不对称、非理性等因素的影响,股民投资者作为个人也同时毫无疑问的是股市投资者中的最弱者。所以,在股市被推倒的过程中,最易被推倒和最先被推倒的便是股民投资者。这从2003年的二、八现象,今年的一、九现象中可以清楚的想见。在3年多的大熊市中,数以千万计的股民投资者付出了极为惨重的代价,可谓是亏损累累,惨不堪言。他们当中有相当一部分人已伤心绝望地离开了股市,甚至谈股色变,视股票为毒品,所以有了许多的死亡帐户他们当中还有人宣言千万别跟我提股票有人因炒股亏损自杀或者杀人有人写恐吓信有人悲愤漫骂有人上访也有人诉诸法律。可以说股市中充满了不和谐音。这些也都是股民投资者被推倒之表现。股市中投资者之被推倒,以机构和庄家来说,其根本原因不在股权分置、不在宏观调控,也不在上市公司没有投资价值,而在于其不守诚信、不守公平、不守法治,在于其利令智昏。希望那些剩余的机构投资者以及各种形式的涨停板敢死队们,能够从中真正吸取教训,勿重蹈覆辙。而以股民来说,则主要是因为股市中信息不对称和非理性,因为制度的缺陷而被掠夺、被欺诈所造成的。这里需加指出的是,机构投资者被推倒了,通常有政府或其他机构来救(因很多机构本身就是政府的,或者与政府密切相关)庄家之被推倒是罪有应得。惟独股民投资者之被推倒,是最无辜的,也最无助的。希望政府对此能够给予充分的关注。(五)股市中证券咨询机构之被推倒股市中证券咨询机构之被推倒,主要表现于其信用的丧失。现今,人们将股市中黑嘴与足球中的黑哨相提并论,由此可见证券咨询机构在股民心中的地位。证券咨询机构要想重建信用,仍是任重而道远。证券投资机构之被推倒,简单的说是咎由自取,大概也可以通过市场的推动而自生自灭,或者死而复生。但愿他们今后能够痛定思痛,而更多地关注诚信、关注公平、关注法治、关注互利多赢。二、股市的重来与发展股市已被推倒了,但这只是股市发展历史进程中的一个阶段,股市仍有生机,必然要有重来,要有继续地发展,这是现代市场经济发展的必然要求,是不以人的意志为转移的。(一)股市重来的现状在股市被推倒的过程中,股市的重来实际上也在悄然的进行着,比如建立独立董事制度加强信息披露设立开放式基金推出LOF和ETF基金引进QFII准许保险基金和社保基金直接入市准许商业银行设立基金管理公司改革发审委制度推出首发新股询价制度建立类别表决机制准许国有股回购抵债建立退市制度设立中小企业板准许证券公司发行债券推动中央国企整体上市设立中外合资的证券公司和基金管理公司出台上市公司非流通股股份转让业务办理规则再比如,中央提出了大力发展资本市场的战略方针认识到资本市场是市场经济的重要组成部分开始关注市场经济诚信和公平的问题明确了构建和谐社会的要求又再比如,于投资者中,有涨停板敢死队的不时亮相等。这些,差不多都可以看作是股市重来的一些举措和现象。问题是这些玲玲总总的举措和现象都未能真正体现资本市场诚信、公平、法治原则的要求不能给广大的股民投资者带来真真实实的利益有的更是适得其反,甚至根本就是反其道而行之,令到股民投资者受更大的损害。限于篇幅,这里不可能对所有重来的举措和现象一一评述,只好有选择地将影响较大或者较典型者,简单评述如下1、关于独立董事制度在上市公司已有监事会的情况下,设立独立董事来监督公司的管理层,原本就是画蛇添足,客观上不过是给一些社会名流提供了新的参与股市寻租的机会而已,平添了上市公司的人力成本。关于此,从证监会举办的第一届独立董事培训班的学员,无不是社会名流,就可想而知。这与美国的上市公司不设监事职务,而独立董事多是由有担任公司CEO实践经验者出任相去甚远。因此,我国上市公司的独立董事被称为花瓶就不足为奇了。2、关于以股抵债本来好好地国有股回购抵债,被说成是以股抵债令到市场产生歧异,加上选择试点的电广传媒以股抵债方案,又显失公平,最终饱受市场的批评,使得好事变成了坏事。本来国有股回购抵债是好意解决国有大股东非法侵占上市公司资金,无力偿还等问题,是一个很好的举措,却因具体实践的时候显失公平,反而使股市受累,适得其反。由此我们应能感受诚信和公平对于股市健康发展的意义。3、关于中小企业板中小企业板是创业板的变种,是在对创业板因何而设和设一个怎样的创业板等基本理论问题不甚了了的情况下,打着设立多层次资本市场的旗号,急急推出的。其结果不过是为一些民营经济控制的股份有限公司的利益相关者各方制造寻租机会,对广大中小投资者进行新的掠夺,从而批量产生亿万富翁而已。这对股市的负面影响极大,可以说是其直接导致了后来新股的大面积跌破发行价。这至少

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