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证券其它相关论文-股票型开放式基金资金链风险问题认识.doc

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证券其它相关论文-股票型开放式基金资金链风险问题认识.doc

证券其它相关论文-股票型开放式基金资金链风险问题认识【摘要】2006年牛市行情火爆、基金净值翻番、投资者高位追捧股票型基金。值得关注的问题是基金的风险问题被忽视。系统风险和非系统风险都可能造成基金资金链脱节而引发巨额赎回的后果。一、引言:基金资金链的提出开放式基金在续存期内可随时申购和赎回,使得开放式基金具有混合性资本的特点。对受托人而言,委托人认购的基金资本不完全属于权益资本,也不完全属于债务资本,表现在:当委托人赎回基金份额时,是按照基金净资产和基金净份额总量之比定价的,具有权益资本所有者分享收益的权利;委托人赎回基金,最终导致基金资本流出基金,减少基金资产规模,从这一角度委托人认购的基金份额又类似于债务资本,与权益资本的不可撤回性不相符合。正是由于兼具权益、债务的双重特点,使基金的委托人和受托人都需要面对风险。开放式基金的风险可划分为五大类,即流动性风险、赎回价格未知风险、投资风险、基金公司运作风险和不可抗力风险。此五类风险是互相联系的,无论哪一类风险发生都会引发连锁反应,而风险的积聚和爆发都与基金公司运营中资金链各环节是否有效衔接相关,资金链脱节会引发开放式基金巨额赎回风险。据此将基金资金链风险定义为:基金管理人在证券投资运作中由于资产组合不当、操作失误或由于市场全局性不可抗力因素造成的基金投资人丧失信心,大量赎回所引发的以低于成本价抛售持有证券,且这种赎回与抛售同时放大,而新的基金认购者锐减,基金运营资金来源被切断,价值运动中的资金链条脱节,并由此造成委托人投资损失、受托人受到挤兑的现象。开放式基金价值额是在基金认购人、基金公司和股票持有者之间进行转移的,投资者通过投资得到增值的资本利得。笔者将可将开放式基金资金链的各个环节列示如下:出售基金份额取得资金→投资准备→购买股票→持有股票等待增值→获得投资分红或出售股票收回本金并取得增值额→收益分配给委托人→未赎回基金+新认购基金进入下一个资金循环链委托人资金进入基金管理公司后,资金形态即开始由货币形态转换为虚拟资本形态。在证券市场收盘的当日,基金管理的股票资产要么增值要么减值,等值的情况几乎不可能。当资金完成一个环节后,理想的效果是本金收回、获得增值,投资者对其投资收益满意,获取分红后将资金继续委托管理人,则资金链进行新一轮运转,并如此循环往复,形成基金资金的良性循环。但如果管理人经营失误或系统风险等因素所造

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