会员注册 | 登录 | 微信快捷登录 支付宝快捷登录 QQ登录 微博登录 | 帮助中心 人人文库renrendoc.com美如初恋!
站内搜索 百度文库

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

   首页 人人文库网 > 资源分类 > DOC文档下载

证券其它相关论文-解读中国外汇储备 .doc

  • 资源星级:
  • 资源大小:112.60KB   全文页数:12页
  • 资源格式: DOC        下载权限:注册会员/VIP会员
您还没有登陆,请先登录。登陆后即可下载此文档。
  合作网站登录: 微信快捷登录 支付宝快捷登录   QQ登录   微博登录
友情提示
2:本站资源不支持迅雷下载,请使用浏览器直接下载(不支持QQ浏览器)
3:本站资源下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰   

证券其它相关论文-解读中国外汇储备 .doc

证券其它相关论文解读中国外汇储备据中国人民银行统计,2005年底,中国大陆外汇储备余额再创新高,达8189亿美元,比上年增长34.3。如果将中央政府向中行、建行和工行注资600亿美元的外汇储备计算进来,我国外汇储备便已超越日本,成为世界第一大外汇储备国。在如此庞大的外汇储备及其快速增长的背后,究竟有何玄机、如何评价本文试图展开分析。中国外汇储备及相关统计(亿美元)年份外汇储备贸易总额贸易顺差利用外资1978220611198013381191985266961494519862173912073198729827388519883410287810219895611176610119901111154871031991217135781116199219416554419219932121957122390199451623665443219957362809167481199610502899122548199713993252404644199814503240435586199915473606292527200016564743241594200121225097226497200228646208304550200340338510255561200460991154832060620058189142211019603注表中数据分别摘自国家统计局、国家外汇管理局及中国人民银行网站。一、中国外汇储备的增长历程外汇储备是一国对外收付的基础。它的源头主要有两个一是贸易顺差二是资本净流入。因此,外汇储备的多少,不仅反映了一国对外经济交易活力与吸引力的大小,而且也反映了该国对外借债与还债信用能力的强弱。也就是说,从某种意义上讲,一国外汇储备越多,一方面标志着该国对外出口竞争能力越强另一方面则表明该国政治经济形势稳定,且外资争相进入。反之亦然。改革开放以来,随着我国对外经济交往的广度与深度的不断拓展,外汇储备规模也随之相应地发生着巨大的变化。纵观改革开放25年来的历程,我国外汇储备的增长大致分为三个阶段(1)第一阶段零储备时期(20世纪80年代)20世纪整个80年代,作为中国改革与开放的头十年,它却仍处在社会主义计划经济体制框架的约束之内。当然,在这一阶段,中国也正处在对外开放的试验阶段。当时,中国人还不太了解世界,世界也不太了解中国。因此,薄弱的底子再加上谨慎的试验,我们仍然固守着计划经济下收支平衡,略有节余的法则,尚无力跨越雷池。19781989年的12年间,仅有1982年和1983年这两年存在少量贸易顺差(分别为30.3亿美元和8.4亿美元),其他10个年份均为贸易赤字。但无论是顺差抑或是赤字,从规模上看均很小,只有1985年和1988年这两个年份的贸易赤字突破了100亿美元。与此同时,这一时期各年的外贸进出口总额也只有区区几百亿美元(1988年和1989年例外)。同样,在这一阶段里,我国对外开放与引进外资的力度也不算大,规模较小。20世纪80年代,除1988年和1989年外(这两年均为100亿美元左右),我国各年实际利用外资总额均只有几十亿美元。19781989年这12年间,我国实际利用外资累计总额仅为580亿美元,尚不及1997年(644亿美元)一年的额度。正是由于外贸进出口及实际利用外资规模均不大,20世纪80年代,我国外汇储备也基本上处于零储备状态。19781989年的12年间,除1989年为56亿美元外,其余各年的外汇储备余额均未超过50亿美元。实际上,当一国对外开放有限,经济对外依存度不高时,该国外汇储备的增长及其对外汇储备的需求也不大。但总体来讲,当时的中国不仅经济贫穷,资金短缺,尤其是外汇资金短缺,而且国内物资供应奇缺,通货膨胀压力巨大,因此,当时的外贸出口能力较弱,外资流入也相对较少。这一阶段也是我国改革开放最艰难的时期。(2)第二阶段百亿储备时期(19901995)经过了80年代的谨慎探索与经验总结后,90年代的中国开始走出计划经济的阴影,并逐步走向市场经济新时代。应该说,19901995年是中国经济改革开放的转轨时期或过渡时期,也是一个转折点。在这一阶段,世界进一步了解中国,中国也进一步认识了世界。在这一阶段,尽管出现了19931995年十分严重的通货膨胀,但由于新的宏观调控机制得力、有效,最终却是有惊无险,中国经济改革顺利地渡过了这一难关。19901995年间,中国对外贸易总额(即进出口总额)从1000亿美元增长到接近3000亿美元。从商品进出口差额来看,一改过去十余年的贸易赤字状况,6年中共有5年出现了贸易顺差(仅1993年是赤字),除1995年顺差167亿美元外,尽管其余各年顺差规模不足百亿美元,但它却是一个由量变到质变的重大信号。在这一期间,我国开始加大外资引进力度,尤其是进一步拓宽了国际融资的渠道和空间,中国对外开放的吸引力也在不断增强。实际利用外资年度总额从100亿美元增至接近500亿美元,而且其中90以上的引入外资都是直接投资性质的。这在一定程度上保障了引入外资的可靠性与安全性。正是基于外贸进出口和利用外资形势的明显好转,这一时期我国外汇储备余额从100亿美元快速上升到700多亿美元。外汇储备快速而稳定的增长,标志着我国外汇储备正在走出短缺的时代,外汇储备的不断增长成为我们的一种自信和自豪。(3)第三阶段千亿储备时期(19962005)1996年底,中国经济运行成功实现软着陆,并顺利进入低物价、高增长的通道。1997年上半年,国家抽样调查的所有主要商品均出现了供过于求或供求平衡,据此判断,困扰新中国近半个世纪的短缺经济终于宣告结束,买方市场新时代已然到来。这标志着我国经济发展水平已跃上了一个新台阶,人民的生活水平也发展到了一个新阶段。1997年,中国经受了百年一遇的大洪灾,以及东南亚金融危机的考验,外贸进出口总额首次突破3000亿美元,贸易顺差则呈跳跃式增长,并首次突破400亿美元。这再次表明了中国经济已然步入良性循环新时期,并具有了较强的抵御外来风险和抗干扰能力。1998年在贸易总规模不变的条件下,我国继续保有了第二个400多亿美元的贸易顺差。在随后的6年中,虽然我国贸易顺差每年一直保持在200300多亿美元之间,但其间我国贸易总规模则在不断地放大2000年突破4000亿美元2001年突破5000亿美元2002年更是突破6000亿美元2003年又突破8000亿美元2004年则突破10000亿美元大关。然而,2005年,不但贸易总额接近14000亿美元,而且贸易顺差第一次奇迹般地跨越了1000亿美元的绝对大关。这又是一个质的新飞跃。与此同时,我国在实际利用外资总额方面,1997年创下了历史最高记录,达644亿美元。在之后的8年中,我国每年实际利用外资总额一直保持在500600多亿美元之间,这是一组让世界为之惊叹的数据。500600亿美元的稳定规模,一方面表明中国政局稳定,投资环境优良另一方面则表明中国引入外资不再是饥不择食,当然,也不再是多多益善。1996年底,我国正式接受国际货币基金组织第八条款,实现人民币经常项目可兑换。这标志着企业和居民有了更多持有外汇存款的机会。这一年,我国外汇储备余额首次突破1000美元,1997年则进一步增至1400亿美元附近。2001年再次突破2000亿美元2003年更是突破4000亿美元(这其中尚不包含当年年底注资给中国银行和中国建设银行的450亿美元)2004年跨越6000亿美元2005年又大步跨越了8000亿美元(这其中也不包含当年注资给中国工商银行的150亿美元)。若以这种速度发展下去,2006年底,我国外汇储备定能突破万亿美元大关,并会远超日本,成为世界第一。这样庞大的规模、如此高速增长,是好是坏如何评价二、中国外汇储备适度规模分析在经济国际化环境下,对任何一个国家来说,外汇储备都是必不可少而至关重要的。一般地,外汇储备主要具有以下四大功能或作用第一,外汇储备可以抵补贸易赤字,并保持一国必要的、正常的进口能力。第二,保有一定的外汇储备,是一国对外借债与偿债的信用担保与物质保证。第三,外汇储备是一国政府干预本国外汇市场、调节本币汇率的有力武器。第四,在国家经济动荡或是遇上战争灾难时,外汇储备将是一国最后的战略储备。因此,一国外汇储备规模多大为好,或者说,它的适度规模应该是多大,关于这一问题的回答,显然不是简单地看一个数据就能了事的。事实上,外汇储备适度规模的评价是一个较为复杂的问题。不同的国家,可能会有不同的评判标准。比方,作为国际储备货币的发行国,它们不需要太多的外汇储备,因为这些国家的货币本身具有世界购买力的作用,因此,它们保有的外汇储备相对较少。如美国和欧盟区各自保有的外汇储备不过几百亿美元。但也有例外的。例如,日元是最主要的三种国际储备货币之一,然而,日本目前却拥有世界上最大的外汇储备,这又是何故呢我想,不完全的理由至少包括日本不仅国小、资源短缺,而且民族危机感重、不自信,当然,也许还有其他动机。此外,在外汇储备适度规模的确定上,发达国家与非发达国家、开放国家与非开放国家、大国与小国,在评判标准上也存在着较大的差异。1960年美国教授特里芬提出一国国际储备对年进口额的比率以40为宜。20为底限,低于30便要补充。这一观点后为许多西方国家所接受,它们主张,一个国家外汇储备一般应能满足34个月进口付汇。东南亚金融危机后,又有人认为,一个国家外汇储备不能低于短期外债的规模,以防止金融危机的发生。但一些国际金融组织更强调,一个国家外汇储备的规模应该能起到维护金融稳定的作用,这显然强调了充足的外汇储备的重要意义。但由于各国实际国情的不同,在国际上尚不存在一个统一的评判标准。当然,从量上讲,任何一个国家的外汇储备都应该有一个适度规模,因为外汇储备是有成本的。这一成本主要来自两个方面其一,外汇储备资产必须具有足够的流动性,以确保其日常功能的正常发挥。然而,足够的流动性往往是要以较低的盈利性要求为代价的。其二,由于汇率总是处在不断地变化之中,外汇储备资产极易遭受汇率风险而导致无形的账面损失。因此,外汇储备并非多多益善,它应该有一个度安全够用但不浪费。中国作为一个改革开放中的、正处在快速发展中的人口大国,适度的外汇储备规模究竟应该是多大我想,这是一个不便妄加揣测的重大战略问题,但是,至少我们可以从以下几个方面来加以考虑和分析。(1)中国是一个改革开放的经济大国,它需要更大的外汇储备为之保驾护航。中国是一个有着13亿人口的经济大国,但我们还不是一个经济强国。1982年,中国GDP首次突破5000亿元人民币1986年GDP突破1万亿元人民币1995年GDP突破5万亿元人民币2002年GDP突破10万亿元人民币2004年,我国GDP接近16万亿元人民币。这是中国经济充满活力的标志。但从人均GDP水平来看,按照2004年普查数据统计,我国GDP位于全球第6位,但人均GDP却处于全球第107位,居倒数水平。不容置疑,随着改革开放的成功推进与不断深入,中国经济将会拥有一个长足发展的巨大空间。然而,这一进程不可能是一帆风顺的,它可能会遇到不少令我们无法预料的困难和问题,因此,在一个快速发展的大国搞建设,必须要有足够的外汇储备作后盾。在这一点上,我们不能太小气。(2)人民币在资本项目下不可兑换机制,无形之中夸大了外汇储备规模。人民币虽已实现经常项目下的可兑换,但资本项目在我国仍被严格管制,这就意味着中国公民尚不能将本币金融资产自由地交易为外币金融资产。从投资角度讲,我国居民只能投资国内市场的本币金融资产,而不能自由投资国外金融资产。因此,我国老百姓手中持有的外汇资产相对较少(主要是来自经常项目的外汇存款),除涉外企业外,大量的外汇资产只能集中于中央政府手中,进而成为外汇储备资产。因此,资本严格管制下的倒逼机制,无形的夸大了我国外汇储备的总规模。据中国人民银行统计,2005年第4季度末,金融机构外汇存款余额仅为1615.70亿美元,其中,企业外汇存款与居民外汇储蓄存款大体各占一半。即便加上外汇储备,我国外汇资产也不足1万亿美元,而我国人民币各项存款余额却高达28.72万亿人民币,其中,我国城乡居民本币储蓄存款已达14.11万亿元人民币。由此可见,我国居民金融资产的外币化程度相当低下。即便算上外汇储备,我国整个金融资产的外币化程度也仍不高。(3)每年五六百亿美元的外资净流入,再次夸大了外汇储备的快速增长。外汇储备的初始来源无非就是两个方面一是来自经常项目(主要是贸易顺差)二是来自金融项目(主要是外资净流入)。一般地,贸易顺差带来的外汇储备增长是实质性的、较为真实,它往往具有较好的稳定性,因此,它是外汇储备最扎实的经济基础而外资流入导致的外汇储备增长则具有较强的流动性和非稳定性,因此,对应较大流量的外资流入,应有相当规模的外汇储备应对。19962004年间,我国外汇储备增长的动力尽管是来自双顺差,即贸易项目顺差和金融项目顺差,但每年的外资净流入总额却一直保持在500600亿美元,而贸易顺差则小于它,一般各年仅为200400亿美元。也就是说,我国外汇储备增长中有相当部分主要来自外资净流入,因此,如此虚高的外汇储备,并不能支撑外汇储备过多的结论。(4)世界仍不太平、祖国尚未统一,这也需要一个庞大的外汇储备作后盾。外汇储备作为一种战略物资,它必需满足国家安全和主权完整的足够需要。从世界格局来看,和平与发展是大势所趋,但当今世界并不太平,中美关系在曲折中前进,中日关系在坎坷中停滞不前,台独分子还在不断滋事,民族极端主义与恐怖势力仍然猖獗。这一切都需要我们提高警惕,并作好必要的战略准备,包括外汇储备战略。总而言之,笔者认为,我国当前外汇储备的主要风险是结构风险,而非总量风险。三、中国外汇储备结构及其风险分析外汇储备结构也即外汇储备资产的分布结构。其中,最主要的外汇储备结构有两个方面一是币种结构二是期限结构。这也是外汇储备资产结构的最大风险所在。从币种结构来看,如果外汇储备资产过于单一地集中在某种弱币上,则必然会导致过大的汇率风险,但弱币贴水可能会带来一定的利息收益。当然,实际收益是正还是负,则需要具体分析。

注意事项

本文(证券其它相关论文-解读中国外汇储备 .doc)为本站会员(docin)主动上传,人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知人人文库网([email protected]),我们立即给予删除!

温馨提示:如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载,重复下载不扣分。

copyright@ 2015-2017 人人文库网网站版权所有
苏ICP备12009002号-5