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证券其它相关论文-论我国创业板市场交易制度建设.doc

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证券其它相关论文-论我国创业板市场交易制度建设.doc

证券其它相关论文-论我国创业板市场交易制度建设摘要:证券市场交易制度主要可区分为四大类,我国正在创建中的创业板市场不可能沿用主板市场的完全竞价交易制度,如果采用纯粹的传统做市商制度,其建设成本将非常巨大,如果采用混合交易制度,则由于完全竞价交易制度与做市商制度的相互干涉使得做市商有可能陷入做市的困境,在我国创业板市场的交易制度拟采用平行交易制度将更有利。不管怎样,做市商制度将会成为创业板市场交易制度建设的重中之重,这就要我们通过营造做市商的动力补偿机制,完善做市商的约束机制以及强化做市商制度的相关配套措施来完成创业板市场交易制度的核心建设。关键词:创业板;交易制度;做市商当前,在大力发展多层次的资本市场体系和加快金融产品创新的环境下,我国交易制度的创新再次被提上了议事日程,交易制度是一个证券市场最为核心的制度,是市场能够实现流动性、平稳性和效率性等目标的基础保证。我国即将推出创业板市场,如何选择一个好的交易制度将成为创业板市场能否成功运行的重要内容。一、证券市场交易制度的变迁证券交易市场诞生之初,由于市场条件所限,交易制度大都采用做市商制度。所谓做市商制度又称为报价驱动交易制度,其主要特点是存在进行双向报价的做市商,买卖双方都根据做市商报价与做市商进行交易,证券交易价格由做市商决定。一般情况下,做市商制度下会有多名(至少有两名以上)做市商同时对某一股票进行报价。做市商制度首先起源于欧美的早期证券市场,以伦敦证券交易所的做市商制度为例。当时,伦敦街头的证券交易是在“面对面”基础上进行的,但由于证券商之间的分工和协作能够减少信息不对称性、降低信息成本并强化交易契约,进而大幅度地降低交易成本,因此,那些拥挤在咖啡馆里的证券商自发地分成经纪商和批发商。其中,经纪商仅为客户执行交易,而批发商则是用自己的库存与经纪商进行交易,从而产生了做市商的雏形。一般认为,1971年2月,美国NASDAQ市场的正式成立标志着规范的具有现代意义的做市商制度初步形成。可见,做市商制度是在欧美证券市场发展早期,在柜台市场条件下,为降低交易成本而引入的制度安排,投资者信任做市商对价格的判断是做市商制度的根本所在。进入20世纪90年代以后,随着计算机技术在证券市场交易中的应用,传统的做市商制度的缺点日益暴露,主要是传统做市商制度交易成本较高,于是,一些传统的证券市场开始引入竞价交易制度,以增加市场交易

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