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证券其它相关论文-论欧盟债券市场的一体化效应.doc

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证券其它相关论文-论欧盟债券市场的一体化效应.doc

证券其它相关论文-论欧盟债券市场的一体化效应内容摘要:债券市场发展对于经济运行的影响,在很多时候被人们所忽视。本文通过对欧盟债券市场一体化进程的回顾,并对其所产生的微观经济效应和宏观经济效应进行分析,对欧盟债券市场在一体化进程中依然存在的问题进行了相关分析。关键词:欧盟债券市场一体化效应分析欧盟债券市场一体化的微观效应分析(一)有利于消除价格歧视在不完全竞争状态下,价格歧视是分割市场的一个显著特点。建立在产业内贸易相互倾销理论中的假设条件基础上的相关模型认为:厂商在国内的要价高于其在国外的要价,这是因为厂商在国内市场份额较大,其产品的需求弹性较小,因此,本国厂商便利用其在国内市场的相对优势,对其产品要求更高的价格,而在伙伴国市场上,由于其产品的需求弹性较大,因此往往要求更低的价格,即价格歧视。对于欧盟债券市场来说,同样如此。通过债券市场的一体化进程,金融机构在产品定价方面所遵循的原则也会发生变化,由一体化前根据相关产品边际收益相等的原则确定不同市场的不同价格,转变为根据对金融产品需求相等的原则来确定不同市场的统一价格,使得欧盟各成员国投资者能够在投资相同债券产品时面对同样的价格,从而消除价格歧视,改善福利水平。此外,相关金融机构的市场支配力量会因为竞争的加剧而被有所削弱,同时市场总产出会增加。(二)有利于降低欧元债券发行成本欧盟债券市场的一体化发展为投资者提供了更好的分散风险的机会,使投资者所必须承担的风险有所降低,而这些风险都是要体现在融资成本中,因此,通过更好的分散风险,使企业的融资成本降低,进而使债券的发行成本下降;欧盟债券市场的一体化有利于在区域内降低“母国偏好”,在一体化的债券市场中,投资者所面对的“国内市场”规模扩大,更为有利于分散风险、提高收益,因此能有效抑制“母国偏好”,提高市场流动性,从而降低承销费用;随着欧元的引入和金融市场的一体化,市场流动性得到改善的同时,交易成本明显下降,这使得欧元计价债券在国际市场上吸引力增加,从而促使承销欧元债券的风险显著降低,也就降低了欧元债券的发行成本。(三)有利于提高预期收益本文使用哈里•马可维茨(HarryMarkowitz)的证券组合理论,来分析欧元引入后如何降低债券投资组合的风险。根据理性投资者的假设前提,通过引入效用函数和债券投资组合的有效集合,来说明理性投资者如何选择适合自己的债券组合,如图1所示。如图1

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