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证券其它相关论文-论资产证券化之特殊目的信托的立法完善.doc

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证券其它相关论文-论资产证券化之特殊目的信托的立法完善.doc

证券其它相关论文-论资产证券化之特殊目的信托的立法完善[摘要]资产证券化作为一种结构性融资手段,其交易结构的设计是其成败的关键。特殊目的信托(SPT)机构虽然是目前交易机构的最佳选择,但在实践中仍然遇到性质不清和受益权证书流通受阻两大问题。本文从法律角度对SPT相关性质界定和促进信托受益权证书流通两方面进行探讨,最后提出具体的立法建议。[关键词]资产证券化特殊目的信托机构立法建议从2005年12月15日国家开发银行首笔资产证券化的试点进入了发行的阶段开始,我国的资产证券化进程已进入全面实施阶段。作为专门从事资产证券化业务的实体特殊目的机构SPV(SpecialPurposeVehicle)在该进程中起到了重要作用。从当前国际上资产证券化的实践看,SPV有三种形式:(1)公司型SPV,即以公司形式存在的SPV,或称SPC(SpecialPurposeCompany);(2)信托型SPV,即以信托形式存在的SPV,或称SPT(SpecialPurposeTrust);(3)有限合伙型SPV。目前学者的观点大都认为特殊目的信托(SPT),为最佳模式,主要理由有:风险隔离,避免双重征税,与我国现有法律制度相融等。[1]本文借鉴国外相关法律制度并结合我国国情,对SPT在实行中遇到的两大问题进行探讨,并给出具体的立法建议。一、信托型特殊目的机构(SPT)在我国实践中遇到的问题(一)基础资产让与性质认定不清SPT结构中财产隔离机制的本质是信托财产的独立性。依据基本信托法理,信托一经设立,信托财产即与委托人和受托人的固有财产相区别,不受委托人或受托人状况的变化、甚至来自于破产的影响。因此,基础资产一旦设立信托进行证券化,其所有权和处分权就不再属于原始权益人,而是属于SPV,这是SPV得以安全地发行信托受益权凭证的基础。但我国《信托法》第二条规定:“本法所称信托,是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。”该条文的定义有违信托的本质。“委托”一词非但没有揭示出信托的本质属性,而且混淆了信托与行纪、代理等法律关系的界限,是不科学的。(二)信托受益权证书的流通受阻信托受益权证书的流通存在着信托资金的招募和证书的流通方式两个问题。信托资金募集方式目前在我国被限定为私募。《信托投资公司资金信托

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