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证券其它相关论文-证券市场的信理能力与证券监管.doc

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证券其它相关论文-证券市场的信理能力与证券监管.doc

证券其它相关论文-证券市场的信理能力与证券监管一、信息不完整性与市场失灵信息经济学认为,造成市场偏离完全竞争均衡、导致价格扭曲和市场失灵的最重要的一个原因是信息的不对称性①,也就是市场在信息处理能力方面的局限性和信息处理效率方面的差异性。信息不对称性有两种情况,第一种情况是信息在产品生产者和消费者之间、在合同的双方或者多方之间分配的不对称性,这种情况被称为信息不完全性。信息不完全性主要有3种表现形式:(1)有关商品质量的信息是不完全的,消费者只掌握有限的质量信息;(2)有关商品价格的信息是不完全的,消费者只掌握有限的价格信息;(3)一部分消费者掌握完全的信息,另一部分消费者只掌握有限的信息②。在只具有有限信息的市场上,生产者所提供的产品的质量可能得不到保障,而且供给者也具有减少购买者信息的愿望。在这种情况下,传统经济学关于完全竞争条件下市场机制作用的理想效果可能就会大打折扣,某些理想效果就会消失。信息不对称性的另一种情形是产生寻租行为。交易一方试图以另一方的信息减少为代价来取胜,从而发生遏制对方信息来源的道德风险。由于交易者将本来可以投在生产性使用上的资源投在了遏制对方信息来源的非生产性使26经济导刊总第48期☆用上,从而造成了社会资源的浪费。二、证券市场的信息处理能力与证券市场效率证券市场的信息处理能力高低可以用“证券市场效率”来衡量。具体表现为4个方面:(1)信息公开的效率。即有关每一个证券的全部信息都能够充分、真实、及时地在市场上得到公开。(2)信息从公开到被接收的效率。即上述被公开的信息能够充分、准确、及时地被关注该证券的投资者所获得。(3)信息接收者对所获得信息作出判断的效率。即每一个关注该证券的投资者都能够根据所得到的信息作出一致的、合理的、及时的价值判断。(4)信息接收者依据其判断实施投资决策的效率。即每一个关注该证券的投资者能够根据其判断,作出准确、及时的行动。就一个具体的证券市场而言,上述4个方面效率的高低受到多个方面因素的制约。首先,就信息公开的效率来看,取决于发行者的主观因素。作为证券发行者,其目的是希望投资者购买其发行的证券,因此,就会本能地向投资者宣传甚至夸大企业及其证券的优点,而对其存在的问题则避而不谈甚至有意歪曲掩饰。另外,有关企业的某些信息可能对其竞争对手有利,不能进行公开或完全公开。再加上信息公布会产生一定的成本,尽可能降低信息公布

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