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证券其它相关论文-证券监管机构和证券交易所在新股发行上市过程中的职能划分.doc

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证券其它相关论文-证券监管机构和证券交易所在新股发行上市过程中的职能划分.doc

证券其它相关论文-证券监管机构和证券交易所在新股发行上市过程中的职能划分论文关键词:证券监管证券交易发行上市职能划分论文摘要:证券监管机构及证券交易所在新股发行上市过程中职能的划分会直接影响证券市场运行的效率.而目前在我国这两者之间的分工却不尽合理根据国外经验及我国的现状.目前应建立多层次二级市场。打破上市发行一体化。重新划分证券监管机构和证券交易所的职能。新股的发行与上市是证券市场运作的基础。其制度安排在证券市场制度体系中占有十分重要的地位二而证券监管机构及证交所在新股发行上市过程中扮演十分重要的角色,它们之间职能的划分会直接影响证券市场的运行效率;因此,有必要对两者之间的职能划分作探讨。一、发行与上市概念的区别在我国.发行与上市是连动的,发行公司在发行之前就已取得了证券交易.所的上市允诺,故发行一段时间以后就会在交易所上市,这种现实情况使多人误将发行与上市当作一补概念。但从严格意义上来讲.发行与上市并不是同一概.乙。发行是指符台条件的发行人通过中介机构向投资者出售股票的行.而上市则是已发行的股票经证交听批准,在证交所公开挂牌交易。从时;来讲.发行先于上市;从参与者来讲,发行琴与者主要为发人、券商及其他中介机构、一级市场投资者,上市参与者主要为发行汉、券商及证交所。从世界范围来看.有的国家和地区发行与上市过程是各自独的.而有此国家和地区两者则是一体的一前者如美国、德国及我国台湾,后者如新加坡、中国、中国香港究其原因。会发现发行与卜市的关系取决于市场结构在美国等国家.股的二级市场是有层次的,既有场内交易也有场外交易前在我国二公司法夕第条及《证券法》第条事实禁了场外交易同样。香港《证券条例才也在实际中禁止一场外交嚼由于股票的本质要求其具有流动性.若在请巨进有场外交易的国家和地区只发行而不上市。势必使股票的发行与具流动性要求相悖。使其发行失去有的意义.故在这故与地必全台发行与市的一体化。二、国外的经验证券监管机构及证交所在发行与上市过程中职能到底如何划分,在世界上并没有一个统一的标准各国会因各种历史的、自然的.社会文化的、经济的原因而形成各自的制度安排。综合来看,我们可以将世界各国这种职能划分的形式归为以下三类:1.证券监管机构拥有发行审核权。证券交易所拥有上市审核权实行这种职能划分形式的代表国家是美国和日本在美国、发行的管理由证券监管机构负责,上市则以交易所为主进行管

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