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证券其它相关论文-运用利率期限结构分析中国债券组合管理策略.doc

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证券其它相关论文-运用利率期限结构分析中国债券组合管理策略.doc

证券其它相关论文-运用利率期限结构分析中国债券组合管理策略摘要:利率的期限结构是指某个时点上不同期限的利率所组成的一条曲线,描述不同期限零息票债券的到期收益率,反映了债券市场利率走势的特点,利率期限结构曲线有多种形状:水平、上倾、下倾、上凸、下凸,但市场的真实利率走向一般呈现上倾式,即长期利率高于短期利率。使用MATLAB进行利率期限结构的静态估计来描绘出中国债券市场的真实利差走势,以此来探究中国债券市场的投资策略,为债券组合管理策略在中国债券市场的实际运用提出建议。关键词:利率期限结构;管理策略;收益率骑乘;债券调换一、债券组合管理策略一般认为,债券组合管理策略根据是否对利率形成预期分为消极策略和积极策略,消极策略包括指数复制和免疫,积极策略包括收益率骑乘、水平分析、放大杠杆和债券调换。消极策略追求在最小风险下获取既定目标收益,积极策略则通过对利率走势进行预期,调整组合并频繁买卖以增加潜在收益获得的可能性。指数复制的最终目的是使投资组合的总收益率与某个指数的总收益率挂钩,如果该指数上涨了1%,投资组合的收益率理论上也应该上涨1%。免疫策略是指债券组合的价值不受利率波动影响的策略,它强调利用久期和凸性构造组合以及调整投资比例使得投资组合的价值不受利率变动的影响,即使资产和负债的现金流搭配。收益率骑乘是利用收益率曲线在部分年期段快速下降的特点,买入即将到期的该年期债券品种,等待其收益率出现快速下滑时,产生较好的买卖价差回报。水平分析法的核心是通过对未来利率的变化就期末的价格进行估计,并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。债券的全部报酬由四部分组成:时间价值、收益率变化的影响、息票利息以及息票利息再投资获得的利息。放大杠杆是投资者通过借贷建立一个相比自由资金投入时更大的头寸,以便增加投资组合收益的策略。在债券市场上,常见的债券回购是放大杠杆的典型例子。债券掉换的目的是用定价过低的债券来替换定价过高的债券,或是用收益率高的债券替换收益率较低的债券。二、中国债券市场利率期限结构的静态估计利率期限结构主要讨论金融资产到期时收益与到期期限之间的关系。假设某一投资者打算作N年长期投资,它可以有两种选择,一种是购买在N年底到期的长期债券,并且持有到期满为止,另一种是先持有1年期债券,到期后再购买1年期债券,如此不断直到N年期满为止。本文采用利率期限结构的静态估计勾画利率的未来

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