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证券其它相关论文-金融政策择优:全面开放债券市场.doc

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证券其它相关论文-金融政策择优:全面开放债券市场.doc

证券其它相关论文-金融政策择优:全面开放债券市场中国的市场经济改革已到了一个瓶颈口,在各大要素市场进行外科手术般更新与架构时,唯有代表中国金融业的四大银行垄断地位岿然不动,其以强劲的政府背景、行政操作的路径依赖,继续为国有企业的生存发展输血给氧,从而影响其他资源要素配置的市场化。我国金融改革举步维艰,牵一发而动全身。随着2006年我国对WTO承诺放开市场准入的兑现期逼近,何不改换思路,除了国企继续产权多元化进程以改良经济基础、允许外资金融机构、民资与国资银行嫁接以促其商业化改制外,应从金融政策创新着手,全面开放债券市场,包括开放地方政府债券发行,满足市场庞大的资金供求群体需求,调整资本市场结构,降低银行放贷风险。债券市场以其信用硬约束与稳定预期的特征,亦为我国资本项目开放作基础准备。以目前中国金融业高度集权的现实,债券市场应是政府主导下实现金融安全与效率统一的有效载体。一、金融改革滞后境况一览金融资本作为一种对社会稀缺资源的支配权和使用权,它的配置方式决定社会其他资源的配置方式。我国实行政府主导国企担纲的渐进改革模式,金融资本长时期由政府控制,银行不断为国企被动供给信贷,造成市场供需错位、配置低效。1.国有银行坏账积累难以根除。国企在承担国资保值的经济指标外,长期被赋予维持社会稳定的政治责任,目前,我国城市人口仍有50%在国企,我国工业的固定资产60%也在国企。国企的市场基因先天不足,表现在国企融资机制上是银行贷款的政策性和资本化:如为保就业维持企业运转、或为争项目显政绩的行政化贷款取向,导致国企融资规模不断膨胀;在财务软约束的条件下,国有银行的信贷资金实际已经成为国企资本的一部分,绝大多数国企代理人都不具备还贷的心理准备。国有企业占主导地位,形成金融业主要为国企服务的定势。国企历经20年的反复改革,迄今仍在摸索改革,昭示着国企的历史使命尚未完成:在计划经济时期就业的几代人退休期未到之前、在产业结构、产权结构未调整到最佳比例的过渡期内,当非国有企业尚未成为民族产业国际竞争力的代表、以及资源配置市场化仍不充分时,国企短期内不可能大规模地从竞争性领域退出,金融机构主要为其服务的格局不会根本改观,政府仍负有为国企融资的政策义务。尽管皆知这类行政授信不符商业标准和经营原则,是资产坏账的渊源,然国有银行是不能违背出资人——政府意愿的。据统计,四大国有银行占据80%的市场份额,

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