站内搜索

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

首页 人人文库网 > 资源分类 > DOC文档下载

证券其它相关论文-项目系统风险调整替换的原理探究及拓展.doc

  • 资源星级:
  • 资源大小:12.60KB   全文页数:7页
  • 资源格式: DOC        下载权限:游客/注册会员/VIP会员    下载费用:2
游客快捷下载 游客一键下载
会员登录下载
下载资源需要2

邮箱/手机号:
您支付成功后,系统会自动为您创建此邮箱/手机号的账号,密码跟您输入的邮箱/手机号一致,以方便您下次登录下载和查看订单。

支付方式: 微信支付       支付宝      
验证码:   换一换

友情提示
2:本站资源不支持迅雷下载,请使用浏览器直接下载(不支持QQ浏览器)
3:本站资源下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰   

证券其它相关论文-项目系统风险调整替换的原理探究及拓展.doc

证券其它相关论文项目系统风险调整替换的原理探究及拓展【摘要】如何确定风险调整贴现率是风险调整贴现率法成功运用的关键。本文通过对MM理论及CAPM模型关于风险报酬的回顾,阐明了系统风险调整替换模型的原理,并对该模型从企业价值评估的角度进行了拓展。投资项目的风险处置方法通常有调整现金流量法和风险调整贴现率法。实务中,由于风险调整贴现率比肯定当量系数容易估计以及人们使用报酬率进行财务决策的习惯,经常应用的是风险调整贴现率法,而如何确定风险调整贴现率则成为风险调整贴现率法成功运用的关键。一般说来,风险调整贴现率的选择有两种情况一是使用企业当前的资本成本作为项目的贴现率,但这必须满足两个条件,即项目的风险与企业当前资产的风险必须相同(等风险假设)和公司继续使用相同的资本结构为新项目筹资(资本结构不变假设)。另外的选择是当项目不能满足以上两个条件时,则应当估计项目的风险,并利用资本资产定价模型(CAPM)计算项目要求的必要报酬率即贴现率。而利用CAPM模型估算项目要求的必要报酬率(即贴现率)的关键是合理地估算项目系统风险(Β)的数值。一、项目系统风险(Β)的估算难点尽管资本资产定价模型(CAPM)为计算项目要求的必要报酬率(即贴现率)提供了基本框架,但它并不直接提供项目系统风险(Β)的数值。项目系统风险估计的难点在于它不同于企业系统风险的估计,因为企业系统风险的估计可以参照交易市场的有关数据,而项目本身没有充分的交易市场,没有可靠的市场数据可供使用,所以更加困难。因此,常用的方法是“类比替代”,即寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业,以该上市企业的Β值作为待评估项目的Β值。但运用该方法时应该注意替代公司的资本结构已反映在其Β值中,如果替代企业的资本结构与项目所在企业显著不同,那么在估计项目的Β值时,应针对资本结构差异做出相应调整,也就是说要运用到“风险调整替换模型”。二、项目系统风险调整替换模型的原理说明所谓风险调整替换模型就是用来将替代公司(含有资本结构因素)的Β转换为无风险因素的Β,然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的Β值模型。转换公式如下ΒSLΒSUΒSUL/SΒSU(1L/S)①考虑所得税(税率T)因素则为ΒSLΒSUΒSU(1T)L/SΒSU1(1T)L/S②式中ΒSL有负债公司(含有资本结构因素)的Β值;ΒSU无负债公司(无风险因素)的Β值;L负

注意事项

本文(证券其它相关论文-项目系统风险调整替换的原理探究及拓展.doc)为本站会员(docin)主动上传,人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知人人文库网(发送邮件至renrendoc@163.com或直接QQ联系客服),我们立即给予删除!

温馨提示:如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载,重复下载不扣分。

关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们

网站客服QQ:2846424093    人人文库上传用户QQ群:460291265   

copyright@ 2016-2018  renrendoc.com 网站版权所有   南天在线技术支持

经营许可证编号:苏ICP备12009002号-5