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证券投资论文-特定市场环境下的国有股减持的市场化定价分析.doc

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证券投资论文-特定市场环境下的国有股减持的市场化定价分析.doc

证券投资论文-特定市场环境下的国有股减持的市场化定价分析国有股减持是现代企业制度改革的必然要求,也是充实社会保障基金推进国企改革攻坚战的需要,因此,国有股减持是我国证券市场向市场化、规范化迈进的重要一步。也正是如此,国有股减持的定价也要相应遵循市场化的原则。但由于上市公司股权结构的调整不能一步到位,国有股减持的实际定价只能是以市场化原则为基础考虑中国证券市场特殊性来定价。只有对上市公司股权结构进行改革和法律法规的完善,大股东或发起人股东减持或增持股份真正实现市场化定价。一、与新股发行价格完全一样的国有股减持定价方式具有浓厚的行政性与垄断性双重色彩在最近发行的新股中和正在发行的增发新股中国有股减持的价格是和新发行的股票价格完全一样的,这种定价方式在市场中产生了的激烈反应,即使不是本轮股市下跌的主要原因,也是本轮股市下跌的导火索。股市本轮下跌至今已达20%左右,在考虑其它因素的同时,不能不对国有股减持定价进行反思。国有减持价格与新股发行价格完全一样的依据是什么?有关部门和上市公司在减持国有股时并没有公布相应的定价依据。这首先对投资者或者说大多数股东来说就是一种信息披露不充分,是不公平的。国有股减持价格政策的制定者是谁?是政府或者说是财政部。财政部首先是一个政府职能部门,行使行政职能,而由其来制定国有股减持定价方式就是一种行政定价。但股票却恰恰是市场经济的产物,而且在我国还是一种通过股票市场来自由交易的商品,而国有股由不流通向流通转变的过程却由行政部门来定价,不能不说是一个矛盾。其次,财政部实际上还是国有股的股权的统一代表者,或者说是大股东。国有大股东在减持国有股时是按照自己确定的价格强行向市场上的所有其它投资者(除了国有大股东自己)卖出,这些投资者作为买方是没有价格谈判权利的,你要就要,不要就由承销商包销。而政策的制定者显然并不是想把国有股减持部门全部卖给承销商,我国的券商也没有能力全部买下国有股减持部分。因此,在国有股减持中国有大股东与众多投资者之间的买卖关系实际上是:这就是我定的价格,你要就要,不要也得要。国有大股东在国有股减持中实际上处于垄断地位,国有减持定价实际上也是一种垄断定价。由此看来,国有股减持价格与新股发行价格完全一样这种定价方式兼具行政定价与垄断定价双重色彩,这与国有股减持本身是一种市场化改革的性质是不一致的。二、国有股减持的市场化定价原则从市场交易的

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