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证券投资论文-谈全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战与对策.doc

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证券投资论文-谈全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战与对策.doc

证券投资论文-谈全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战与对策【论文关键词】全流通内幕交易监管对策【论文摘要】伴随着股改的基本完成,我国证券市场也将迎来一个全新的时代即全流通时代。而在全流通时代,新的市场环境也使得内幕交易这一市场“痼疾”不断呈现出一些新特点,从而使全流通时代的内幕交易比股改前更为严重,内幕交易监管因此面临严峻挑战。应对挑战要求我们必须完善相关立法与相关制度,夯实内幕交易监管的法律基础与制度基础。一、全流通时代证券内幕交易监管面临的挑战内幕交易是指内幕交易主体基于掌握的重大非公开信息,以获取利益或规避损失为目的,进行的证券买卖行为。我国《证券法》及《刑法》都对内幕交易予以明确禁止。然而,具有“新兴+转轨”双重属性的我国证券市场,市场信息透明度不高,内幕交易行为也是屡禁不止。2005年4月开启的股权分置改革使得我国证券市场发生革命性的变化,伴随着股改的基本完成,我国证券市场也将迎来一个全新的时代即全流通时代。全流通时代我国证券市场的运行机制和运行环境得到改善,但同时也对证券监管提出了新的挑战。在新的市场环境下,内幕交易这一市场“痼疾”也不断呈现出一些新特点,从而使全流通时代的内幕交易相比股权分置时代更为严重,内幕交易监管的必要性及监管的难度都因此大大增加,内幕交易监管面临的挑战将更为严峻。(一)内幕交易主体增加全流通时代,股票流动性更强,市场更活跃,内幕交易的主体也随之增加。在我国,上市公司多由国有企业改制而来,过去大股东由于其持有的股份不能在二级市场上流通,客观上对大股东的内幕交易行为造成不便,大股东的内幕交易往往需要借助他人之手才能完成,不仅风险较大而且所得收益也须与他人分成。而全流通时代,大股东持有大量可以上市流通的股份,其利用内幕信息牟利也因此变得更方便、更隐蔽,所以会有更多的大股东加入到内幕交易的行列中来,成为内幕交易的主体。另一方面,除原有大股东外,基金券商等机构投资者也成为不少上市公司的新一代股东。虽然他们对公司没有绝对的控制权,对公司管理参与也较少,但与一般中小股东相比,他们有能力了解到更多的内幕信息,并且也有进行内幕交易的动机,本来这些机构投资者进入到上市公司的主要目的就在于投资收益而非公司控制权,因此机构投资者成为内幕交易主体的情况也会增加。(二)内幕交易动机增强全流通时代,不仅内幕交易的主体会增加,而且各内幕交易主体进行内幕交易的动机

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