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银行管理论文-银行间债券市场的流动性分析.doc

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银行管理论文-银行间债券市场的流动性分析.doc

银行管理论文-银行间债券市场的流动性分析摘要:银行间债券市场已成为中国债券市场的主体,但突出的问题是流动性较差。本文分析了银行间债券市场的流动性现状及原因,并就如何提高其流动性提出了建议。银行间债券市场经过五年多的发展,交易成员不断扩大,交易品种逐渐丰富,市场监管和相关法规也日趋完善,已经成为我国债券市场的主体。尽管这几年银行间债券市场发展迅猛,但与国外发达的债券市场相比,还有较大的差距,其中最突出的差距就是流动性差。流动性是一个市场的公共属性,是变现能力的体现,是衡量一个市场成熟与否的重要标志。债券市场流动性的好坏直接影响着发债主体的融资能力和筹资成本,也关系着投资者的切身利益。保持市场充分的流动性有助于增强市场的稳定和增强市场参与者对市场稳定的信心。因此,分析我国债券市场的流动性有着非常重要的意义。一、市场流动性与流动性指标债券市场的流动性是指在尽可能不改变价格的情况下迅速买卖债券的能力。评价市场流动性的指标可分定义性指标和静态指标两类。定义性指标是由流动性定义直接衍生而来,Kyle(1985)将市场流动性用宽度(width)、深度(depth)及弹性(resiliency)三个概念表示。(一)宽度宽度是指交易价格和市价的乖离,用买卖报价价差(quotedspread)来衡量。买卖报价价差=做市商卖出报价(askprice)-做市商买入报价(bidprice)(二)深度深度指的是在一个给定的买卖报价下,可以交易的债券数量。通常情况下,深度可以用如下公式来计量:depth=best_bidVbest_ask.best_bid、best_ask分别表示最优买价和卖价(最优买价和卖价分别是盘中最高的买入报价和最低的卖出报价),Vbest_bid、Vbest_ask分别表示最优买价对应的数量和最优卖价对应的数量。(三)弹性弹性指的是交易引起的价格波动恢复均衡的速度,目前尚无共同认可的较好的度量方法,通常观察交易后恢复正常市场状态的速度,市场弹性的重要性在于刻画了市场的潜在深度。目前常用的静态流动性计量指标重要有交易数量、交易量(交易金额)、换手率(周转率)、价格的变动性、市场的参与人数等。二、影响市场流动性的主要因素影响市场流动性的因素很多,也很复杂,在国际清算银行的报告(BIS,1999)中,将影响市场流动性的因素分为三类:产品设计的影响、市场微观结构的影响、市场参与

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