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银行管理论文-VaR与CVaR在商业银行风险度量方面的比较研究.doc

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银行管理论文-VaR与CVaR在商业银行风险度量方面的比较研究.doc

银行管理论文VAR与CVAR在商业银行风险度量方面的比较研究摘要在分析了VAR与CVAR模型的数理机理的基础上,比较研究了二者在商业银行风险度量方面具有的优势互补性,并为我国商业银行风险度量的VAR体系构建提出了几点建议。关键词处于风险的价值;条件风险价值;风险度量VAR模型自从1993年由G30成员国推荐和1994年由JP摩根集团发展以来,目前已经得到银行界的普遍认同和广泛采用。但随着VAR模型的广泛应用,其缺陷也逐渐暴露出来。为了改进VAR模型的缺陷,ARTZNER等在1999年提出了CVAR模型。由于CVAR具有优于VAR的性质,并且其方法在原有VAR体系上升级即便可使用,因此有必要对VAR与CVAR进行比较研究,用CVAR的优点去改进VAR体系。一、VAR与CVAR理论模型(一)VAR模型处于风险的价值VARVALUEATRISK是指给定银行的置信水平,在一段时间内,银行由于具有某种头寸可能遭受的最大损失1。用公式可表示为PROB△PVAR1C1式中,△P为资产组合在持有期△T内的损失;VAR为置信水平C下处于风险的价值2。用VAR模型测量银行风险时,银行首先要确定头寸的持有时间和置信水平;其次,要对处于风险的价值VAR作出判断。其中,持有时间是计算VAR的时间范围,确定持有时间要考虑资产组合的流动性、资产组合头寸保持不变假定以及收益回报率服从正态分布假设等因素;而置信水平的确定则要考虑到风险资本需求和监管要求。巴赛尔委员会规定的持有时间标准为10天,置信水平为99,不同的银行机构可以根据自身情况选择不同的持有时间和置信水平,比如花旗银行选择的持有时间为30天、置信水平为954。处于风险的价值VAR也可被看作是资产组合收益的数学期望值与一定置信水平下资产组合的最低期末价值的差额。用公式可表示为VAREWW△T2式中,W为资产组合收益,EW为资产组合收益的数学期望值;W△T为置信水平C下资产组合的最低期末价值。EW与W△T的值可由以下两式得到式中,FW为资产组合收益的概率密度函数。在确定了持有时间△T、置信水平C和资产组合收益的概率密度函数FW之后,便可得到VAR值。可以看到,这里的VAR值指的是正常条件下的VAR值。然而,金融环境并不一直都是稳定的,有时会出现剧烈的动荡。当极端情况发生时,这里所计算的VAR值就失去了参考价值。为了应对这种极端情况的发生,VA

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