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农村研究论文-美国货币政策传导机制及其演化.doc

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农村研究论文-美国货币政策传导机制及其演化.doc

农村研究论文-美国货币政策传导机制及其演化摘要:美国货币政策传导机制的组成细分了货币政策传导渠道。从分析公开市场操作目标的“宣布效应”、资产证券化、居民融资渠道的变化、金融合并等因素,对货币政策传导机制的影响,讨论美国货币政策传导机制及变化,希望能给我国金融阶层以启迪。关键词:美国货币政策传导机制;公开市场操作;宣布效应;资产证券化;金融合并进入2008年,中国政府提出要在今年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。已实施了十年之久的稳健的货币政策被从紧的货币政策取代。中国中央银行多次调整存贷款利率和提高存款准备金率,货币政策通过传导机制,对实体经济及虚拟经济的影响已经显现。货币政策的传导机制是宏观经济学研究的一个重要组成部分。这种传导机制的特点,在美国这个典型的市场经济国家中体现的非常明显,即实际利率的变动通过影响融资成本来实现对国民收入的影响。同时美国的货币政策的传导机制,由于近年来出现的一些因素而发生了一些明显的变化,这些因素包括:公开市场操作目标的“宣布效应”、资产证券化、居民筹资渠道的变化、金融合并等。上述这些因素既使货币政策变得更加有效又削弱了货币政策影响宏观经济的能力。所有这些因素综合作用起来使货币政策的传导机制变得更加复杂了。一、美国货币政策的传导机制按照传统经济学中的描述,中央银行货币政策的传导机制主要是:通过央行控制基础货币,进而控制货币供给来影响利率。当存在某种程度的价格粘性的情况下,名义利率的变动会影响实际利率,实际利率的变动进一步影响资本使用者的成本。这种影响将会导致投资和消费支出的变化,从而最终导致总产出的变化。这个货币政策传导过程在凯恩斯主义经济学的IS-LM模型中得到了充分的表述。就货币政策的传导机制而言,存在着很多个货币政策的传导渠道。以美国为例,其货币政策的传导渠道可以细分为:狭义信贷渠道、广义信贷渠道、财富渠道、利率渠道、汇率渠道等。狭义信贷(或称之为银行贷款)渠道,是指:由于银行主要依赖储备性的活期存款作为贷款的资金来源,通过减少银行储备的总量,紧缩性的货币政策就可以降低银行发放贷款的能力。由于大量的企业和居民主要依靠或只能依靠银行来筹集资金,银行贷款供给的减少必然会使总支出收缩。广义信贷渠道,在美国,该渠道主要表现为抵押贷款(MortgageLoan)。根据利率与资产价格的关系,当利率上升时,资产价格会下降;反之,当利率下降时,

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