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投资决策论文-软件项目开发的投资决策分析.doc

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投资决策论文-软件项目开发的投资决策分析.doc

投资决策论文-软件项目开发的投资决策分析[摘要]项目开发过程中包含多种形式的实物期权,为了从决策目标、内容和决策准则上适应项目开发经济分析的要求,本文在对前人的研究工作进行总结的基础上,界定了在项目开发生命周期上可能存在的实物期权,研究了考虑内含实物期权时,软件开发项目投资决策分析的内容和目标,并且构建了项目投资决策的一般框架和决策准则。[关键词]投资决策;实物期权;净现值一、引言在不确定条件下的项目投资决策分析中,实物期权理论正替代传统的净现值法(NPV)而得到广泛的运用。许多学者也将该方法引入了IT项目的投资决策分析之中,如:Benarch和Kauffman运用Black-Scholes模型,近似地估算一电子银行网络项目中所包括的实物期权价值,他们将项目投资机会看成一个仿真的美国式买入期权(Pseudo-AmericaCallOption),并考虑分红的情况,将项目现金流现值和看成是期权的基础资产;Taudes运用Black-Scholes期权定价模型分析软件升级项目的经济效益;Panagi和Trigeorgis运用实物期权理论分析了某通信项目的经济价值;Schwartz运用动态规划法(DynamicProgram-ming)讨论了两种IT项目的期权定价。上述文献中存在着两个缺陷:一是虽然在软件开发项目经济分析时考虑了项目内含的实物期权价值,但在项目投资决策分析中却仍然遵循NPV方法的思路,而没有考虑实物期权的执行问题以及何时执行问题;二是缺乏对软件开发项目在生命周期的各个阶段所包含的实物期权作全面、系统的研究,大多只是考虑到项目中的等待期权。本文则对上述问题作了详尽的研究和分析。二、软件项目的生命周期从项目管理与项目经济分析的角度看,软件项目的生命周期可归纳为图1所示的一般过程:在图1中,横坐标是时间,纵坐标是收益或投资成本,t0=0是项目的决策点。在决策时,I是项目可行性研究费用(成本),相对于项目的整个寿命期,一般来说项目的可行性研究阶段的时间很短,所以假设项目的可行性研究是在瞬间完成。t1是项目开发的起始点,t2-t1是项目前期开发阶段,在这一阶段,项目有一现金流C1支出,C1可能是常量,也可能是随时间的变量C1(t)。从t2时刻起,项目的首期开发完成,项目开始有收益,即现金流B1,B1也可能是常量,更一般的是随时间的变量B1(t),这一收入可能是企业出

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