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行业经济论文-浅议房地产财富效应.doc

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行业经济论文-浅议房地产财富效应.doc

行业经济论文浅议房地产财富效应摘要房地产财富效应的影响越来越大,本文分析了房地产财富效应的内涵,分析了房地产财富效应的六种传导渠道。本文认为,房地产财富效应比股市财富效应更为明显;随着时间的推移和房地产金融市场的不断发展完善,房地产财富效应将变得越来越重要;我们必须同时关注房地产财富效应正负两方面的影响,警惕房地产泡沫的膨胀和破裂。关键词房地产财富效应消费传导渠道一、房地产财富效应的内涵作为一国财富重要组成部分的房地产,既是各类投资者重要的投资对象,也是家庭财富的主要组成部分,同时,房地产本身也可归之于耐用消费品。本文所指的房地产特指居民的住宅资产,而不包括商铺和写字楼等房地产,因为住宅在房地产中占6070。从各国经济表现来看,全球居民财富越来越紧密地与房地产联系在一起。虽然20世纪90年代末,美国家庭股票持有量一度超过了其拥有的住房资产,不过2001年以来,世界范围内的房地产市场也不断升温。例如,2002年美国居民拥有的股票资产(直接持有或通过共同基金持有)价值约为11万亿美元,但房产价值却达14万亿美元。有关数据表明,在发达国家,2002年个人拥有的股票价值为23万亿美元,拥有的不动产价值达40万亿美元1。近年来,我国房地产市场也得到了快速发展,以至于对房地产是否存在泡沫的争议日益增加。正是在这一背景下,越来越多的学者开始关注房地产财富效应。早先的财富效应,是指货币余额的变化,假如其他条件相同,将会在总消费开支方面引起变动,这样的财富效应(WEALTHEFFECT)常被称作庇古效应(PIGOU’SEFFECT)或实际余额效应2。由于社会财富构成的多元化以及财富结构的不断变化,个人财富价值变动不仅仅局限于货币余额的变化,其他资产如房地产、储蓄、债券与股票等价格的变动同样可以引起财富水平的变动,故财富效应也逐步运用于分析居民资产价格(尤其是股价与房地产价格)变动对消费的影响之上。传统理论上的财富效应,在现代意义上,只是货币余额的财富效应。现代意义上的财富效应主要指居民净资产(包括现金、银行存款、有价证券、股票、房地产等)的变化对居民消费需求的影响。其中,居民资产中主要的部分表现为银行存款、有价证券、股票和房地产。由于利率、国债与企业债券等价格的相对稳定性,狭义的财富效应专指股票市场与房地产的财富效应。所谓房地产财富效应,是指由于房产价格上涨(或下跌),导致房产所有者

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