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行业经济论文-红筹股回归A股模式比较及制度安排.doc

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行业经济论文-红筹股回归A股模式比较及制度安排.doc

行业经济论文-红筹股回归A股模式比较及制度安排[论文关键词]模式比较制度安排红筹股[论文摘要]对红筹股回归A股采用的CDR模式、直接发行上市模式、联通模式等三种方式进行了比较分析。红筹股公司系境外注册的公司,虽然回归不存在重大的法律障碍,但也需要从制度层面上进行相应调整。第一,需要就红筹股回归A股市场制定市场准入等相关的法规;第二,需要就红筹股回归明确新的、多部门参与的审批制度;第三,需要建立香港、内地协作的联合监管制度安排;第四,需要就境内募集资金的使用和管理做出规范。一引言2007年,随着中国建设银行、中石油在国内证券交易所首次公开发行股票,拉开了红筹股回归A股的序幕。2008年,中移动、中海油等一大批红筹股纷纷表示要回归A股,中国证监会也表示今年将会启动红筹股回归。国内外学者对中国市场分割的分析和检验大部分是围绕着B股、H股市场进行研究。J,但是基本没有对红筹股的定价问题进行过深入研究,由于中国的证券市场还是新兴的市场,红筹股回归也是近几年才发生的事件,红筹股回归的必要性、红筹股回归A股的模式、红筹股回归A股的制度安排等问题的研究都是当前讨论的热点问题,对中国证券市场的发展有着举足轻重的作用。因此,笔者对红筹股回归A股采用的CDR模式、直接发行上市模式、联通模式等三种方式进行了比较分析,并对红筹股回归A股的制度安排进行了分析。二红筹股回归A股模式比较分析(一)回归模式一:CDR模式1.CDR模式流程中国存托凭证CDR(ChinaDepositoryReceipt)是指:中国的预托银行在国内证券市场上发行流通的以外国公司(包括在香港地区上市的红筹股公司)的股票、债券为基础证券的存托凭证。这是红筹股回归的典型模式之一,如中海油服等。通过对国际上存托凭证运作的考察,并结合我国的实际情况,本文总结了CDR在现阶段采取的运作流程:(1)有融资需求的红筹股公司增发一部分股票或由大股东拿出部分存量股票,交与香港的券商;(2)香港券商将所持股票交付给托管银行;(3)预托银行在内地证券市场发出相应的CDR交于内地券商;(4)内地券商在证券市场上将CDR发售给内地投资者,同时国内券商将所筹款项通过预托银行、托管银行交付香港券商;(5)CDR发行结束后,在交易所挂牌交易;(6)CDR的注销,当CDR在内地的证券市场上不能转让出去时,内地券商将委托香港的券商出售托管银行手中的正股,并

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