机械设备行业：中航工业集团下属a股公司梳理

机械设备行业中航工业集团下属A股公司梳理民族证券第1页证券研究报告行业研究报告2013年02月19日分析师符彩霞执业证书编号S7CN地址北京市金融大街5号新盛大厦7层1C120直升机、ERJ145涡扇支线客机等国际合作项目的同时，积极参与国际重大航空项目的开发，大力开展航空转包生产业务；将航空高技术融入汽车、摩托车及其发动机、零配件等领域，大力发展燃气轮机、制冷设备、电子产品、环保设备、新能源设备等机电产品，并提供飞机租赁、通用航空、交通运输、医疗服务、工程勘察设计、工程承包建设、房地产开发等第三产业服务项目。中国航空工业集团公司是中国科技发展的领军者之一，拥有由中国航空研究院和33个科研院所组成的高水平科研体系；拥有一大批院士和国家级专家；拥有一批达到亚洲一流或国际领先水平的国家重点实验室和重大科研试验设施；拥有中航网联通国内所属成员单位，具备异地协同设计制造能力和现代化信息传输能力。中国航空工业集团公司秉承“航空报国、强军富民”的宗旨，践行“敬业诚信、创新超越”的理念，提出了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略。“两融”就是改变过去封闭保守的思维，树立开放合作的观念，融入世界航空产业链，融入区域发展经济圈；“三新”就是集团的核心竞争力，由传统的“资产、管理、技术”三位一体，逐步转型升级为“品牌价值、商业模式、集成网络”新的三位一体；“五化”就是推进市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展，最终实现经济规模挑战1万亿的目标。2、中航工业历年收入、盈利持续增长2C120直升机发动机涡喷5系列、涡喷6系列、涡喷7系列、涡喷8、涡喷13系列、秦岭发动机、昆仑发动机核心零部件微机械加速度计、液压泵、液压作动器、应急地平表、组合导航系统、备用航姿系统、大气数据计算器、导电环、电动伺服作动器、电液伺服阀、电子飞行仪表系统、动静压传感器、舵机、飞机制导系统、固态航姿系统、航空液压泵/马达、内侧前缘襟翼作动器、平尾伺服作动器右、前轮操作系统、数字式自动驾驶仪空空导弹霹雳5E、霹雳9资料来源民族证券、中航工业网站。二、中航工业主要航空产品图示1、中航工业主要飞机产品中航工业历年研制生产的飞机如图4所示。图4中航工业飞机图谱资料来源民族证券、中航工业网站中航工业的飞机产品可分为歼击机、轰炸机、强击机、教练机、运输机、通用飞机等类渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究报告敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第6页型，每种类型的飞机的主要机种如图5图7所示图5中航工业飞机主要机型（运输机）ERJ145ARJ21运8运8F6C120直升机资料来源民族证券、中航工业网站3、中航工业主要发动机产品中航工业历年研制生产的发动机如图10所示。图10中航工业发动机主要机型涡喷5系列发动机涡喷6系列发动机涡喷7系列发动机涡喷8发动机涡喷13系列发动机秦岭发动机昆仑系列发动机资料来源民族证券、中航工业网站4、中航工业主要航空武器产品渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究报告敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第9页中航工业历年研制生产的航空武器产品如图11所示。图11中航工业主要航空武器产品霹雳5E霹雳9资料来源民族证券、中航工业网站三、中航工业主要上市公司简况1、中航工业主要A股上市公司中航工业集团目前共有A股上市公司20家，涉及航空产品、航空产品零部件、汽车及汽车零部件，还有其他一些民用领域，详见表2。表2中航工业主要A股上市公司业务类别股票名称股票代码主要业务飞机整机中航飞机C120）直升机、Z15直升机、Y12，以及昌飞的直8、直11洪都航空600316主营教练机、通用飞机，机型主要有初教6、K8中教机、L15高教机发动机及主要零部件航空动力600893主营大型航空发动机，机型主要有涡喷发动机、涡扇发动机成发科技600391主营航空发动机零部件，主要有叶片、机匣、环形件、燃烧部件等中航动控000738主营航空动力控制系统，航空相关零部件中航重机600765主营航空零部件，主要有发动机铸锻件、液压件等中航电子600372主营各类航空机载电子设备跨领域零部件中航光电002179主营各类光、电连接器件中航电测300114电阻应变计、应变式传感器汽车及相关零部件中航黑豹600760主营微型汽车、柴油载重车等中航精机002013主营汽车座椅调节器等贵航股份600523主营汽车零部件成飞集成002190汽车模具、锂电池等渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究报告民族证券第10页其他业务板块中航三鑫002163主营幕墙设计、制造、施工中航地产000043主营房地产开发飞亚达000026主营钟表深天马000050主营液晶显示器天虹商场002419主营连锁百货中航投资600705证券等资料来源民族证券、中航工业网站。2、与航空有关的中航空工业A股上市公司在中航工业集团下属的这20家A股上市公司中，根据与航空产品的关联度可分为四个层次第一层次为飞机整机制造，这一板块主要有三家上市公司，分别为中航飞机、哈飞股份和洪都航空。目前中航飞机侧重于大型军民用运输机，其军用大型运输机运20已首飞成功，民用新舟60处于批量生产阶段；哈飞股份侧重于军民用直升机，哈飞定增收购昌河飞机后，将成为中航工业集团公司下属主要的直升机运营平台，产品涉及直8、直9、直11、直15等主要直升机机型；洪都航空侧重于教练机，具备初教6、中教K8和高教L15的完整产品系列，其中L15已于2012年接到12架海外订单，未来有望进入小批量生产阶段。可以说中航工业集团下属的3家飞机整机制造公司目前各有亮点，值得重点关注。第二层次为核心部件发动机及相关零部件，这一板块主要有四家上市公司，分别为航空动力、成发科技、中航动控和中航重机。其中航空动力侧重于发动机整机制造，成发科技侧重于发动传动件制造，中航动控侧重于发动机控制系统，中航重机侧重于发动铸锻件的加工。国内航空发动机一直处于薄弱环节，随着大型军用运输机运20、舰载机歼15的首飞成功，高教机L15进入小批量生产，以及正在研制的民用大飞机C919进入冲刺阶段，未来将带动国内发动机设计、制造技术实现突破，可以说发动机板块是国内航空设备制造中的核心区域。第三层次为外围零部件，这一板块主要有中航电子、中航光电和中航电测，目前这3家公司的产品既用在航空产品中，也用在非航空产品中。第四层次是未来可能与航空有关的上市公司。这主要包括目前暂且放在中航通用飞机公司下的贵航股份、中航三鑫，以及放在成飞集团下的成飞集成。虽然这3家公司目前业务以民品为主，但其大股东业务与航空产品有关。至于其他7家公司目前与航空产品关联度并不大。根据上述资料，我们可以大概整理出中航工业集团下已经与航空产品有关或未来可能与航空产品有关的一些上市公司的股权关系如图12所示图12中航工业下属航空相关上市公司股权关系行业研究报告民族证券第11页资料来源民族证券、中航工业网站由图12知，在中航工业集团下属与航空有关的各大业务板块中，歼击机、强击机等军用飞机目前并没有放入上市公司。我们认为未来中航工业集团军民飞机均将进入新机型陆续投放的阶段，我们看好中航工业集团航空产品板块中长期的发展前景，其中飞机整机将关注的重点，主要哈飞股份、中航飞机和洪都航空；其次航空发动机作为飞机的核心部件也将成为关注重点，相关公司主要有航空动力、成发科技、中航动控和中航重机。风险主要在于新机型研制进度低于预期，中航工业内部资产整合进度低于预期等。中航工业集团中航科工哈飞集团哈飞股份600038直升机洪都航空600316教练机中航电子600372机载设备中航光电002179连接器航空动力600893发动机成发科技600391零部件中航电测300114电子元件贵航股份600523汽车零件中航三鑫002163幕墙中航飞机000768大飞机中航重机600765铸锻件等中航发动机成飞集团中航通飞动力集团成发集团中航动控000738控制系统成飞集成002190汽车模具5005100567436344494334551247310083475324453152853602100513370中航飞机100614847642956汉中航空贵航集团100100行业研究报告民族证券第12页分析师简介1993年华中理工大学机械本科，1999年中国人民大学产业经济学硕士。2001年进入证券行业，先后在长城证券金融研究所和民族证券研发中心从事机械行业及相关上市公司研究。分析师承诺负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬。投资评级说明类别级别行业投资评级看好未来6个月内行业指数强于沪深300指数5以上中性未来6个月内行业指数相对沪深300指数在5之间波动看淡未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5以上股票投资评级买入未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20以上增持未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于10之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10以上一、中航工业简