企业融资障碍及对策研究

摘摘 要要中小企业在我国国民经济发展中起到了重要的作用，但是融资难却是摆在中中小企业在我国国民经济发展中起到了重要的作用，但是融资难却是摆在中小企业发展面前的巨大障碍，解决中小企业融资障碍迫在眉睫。在国际金融危机小企业发展面前的巨大障碍，解决中小企业融资障碍迫在眉睫。在国际金融危机的冲击下，中小企业受到的影响应当说是首当其冲的，融资难，贷款难，资金短的冲击下，中小企业受到的影响应当说是首当其冲的，融资难，贷款难，资金短缺这是影响中小企业发展的最主要问题。缺这是影响中小企业发展的最主要问题。本文首先介绍了论文的研究背景及意义，对国内外研究现状进行了回顾，并本文首先介绍了论文的研究背景及意义，对国内外研究现状进行了回顾，并对相关概念进行了界定，其中包括中小企业的界定标准及企业融资的定义、方式对相关概念进行了界定，其中包括中小企业的界定标准及企业融资的定义、方式和渠道。接着对中小企业融资困境进行了理论分析，论述了中小企业融资的国外和渠道。接着对中小企业融资困境进行了理论分析，论述了中小企业融资的国外现状，在此基础上分析了我国中小企业融资现状，发现其面临着多层面的融资困现状，在此基础上分析了我国中小企业融资现状，发现其面临着多层面的融资困境，通过对融资困境的详细分析，得出我国中小企业融资困境主要由以下几个方境，通过对融资困境的详细分析，得出我国中小企业融资困境主要由以下几个方面造成面造成 :一是中小企业自身障碍：二是现行的金融体制的障碍一是中小企业自身障碍：二是现行的金融体制的障碍 ;三是资本市场的不三是资本市场的不完善完善 ;最后基于上述融资困境的原因分析，并结合一些案例提出了解决我国中小最后基于上述融资困境的原因分析，并结合一些案例提出了解决我国中小企业融资困境的有效对策。企业融资困境的有效对策。关键词：关键词： 中小企业中小企业 融资融资 障碍障碍 对策对策目 录第一章第一章 绪论绪论 .11.1 研究背景及意义 .11.2 国内外的研究现状 .21.2.1 国内外研究现状 .21.2.2 国内研究现状 .31.3 相关概念的界定 .51.3.1 中小企业界定标准 .51.3.2 企业融资的定义 .51.3.3 企业融资的方式与渠道 .6第二章第二章 我国中小企业融资的现状我国中小企业融资的现状 .82.1 我国中小企业发展现状 .82.2 我国中小企业融资困境 .82.2.1 内源资金比重偏低，自我累积意识差 .82.2.2 主要以银行贷款为主 .92.2.3 融资受到限制 .9第三章第三章 中小企业融资障碍的原因分析中小企业融资障碍的原因分析 .113.1 自身因素分析 .113.1.1 自身治理结构不健全 .113.1.2 信用资源不足 .113.1.3 持续经营能力弱 .123.1.4 融资成本高 .123.1.5 中小企业风险高 .133.2 间接融资部门因素分析 .133.3 直接融资部门因素分析 .143.4 政府部门因素分析 .14第四章第四章 中小企业融资障碍的对策研究中小企业融资障碍的对策研究 .154.1 加强中小企业自身建设 .154.1.1 规范企业治理结构 .154.1.2 强化企业的信用等级 .154.1.3 加强财务管理 .164.1.4 提高自我积累能力 .164.2 建立中小金融机构 .164.2.1 建立专门的金融机构 .174.2.2 建立符合发展的政策性银行 .1744.2.3 加大中小金融机构贷款利率的浮动幅度 .174.2.4 完善对中小金融机构风险控制和监管 .184.3 发展多层次的资本市场 .184.4 创新中小企业的融资 .194.4.1 发展融资租赁 .194.4.2 非正式金融 .20第五章第五章 结结 论论 .22致致 谢谢 .23参考文献参考文献 .24中小企业融资障碍及对策研究1第一章第一章 绪论绪论1.1 研究背景及意义无论在发达国家还是发展中国家，中小企业在国民经济发展中占有重要的地无论在发达国家还是发展中国家，中小企业在国民经济发展中占有重要的地位，在促进经济增长、增加就业、促进科技进步、促进社会化专业分工、扩大出位，在促进经济增长、增加就业、促进科技进步、促进社会化专业分工、扩大出口等方面，发挥着不可忽视的作用。根据国家发展与改革委员会口等方面，发挥着不可忽视的作用。根据国家发展与改革委员会 (以下简称发改以下简称发改委委 )科技部的数据，截止科技部的数据，截止 2006 年年 10 月底，我国的中小企业数量已达到月底，我国的中小企业数量已达到 4200 多万多万家，占全国企业总数的家，占全国企业总数的 99.8%以上。中小企业创造的最终产品和服务价值已占到以上。中小企业创造的最终产品和服务价值已占到中国国内工业生产总值的中国国内工业生产总值的 58%，出口总额占到，出口总额占到 68.3%，利税则占到的，利税则占到的 50%左右，提左右，提供了供了 75%以上的就业机会，而且我国专利技术的以上的就业机会，而且我国专利技术的 65%是由中小企业发明创造的，是由中小企业发明创造的，75%以上的技术创新是由中小企业完成的，以上的技术创新是由中小企业完成的， 80%的新产品是由中小企业开发的，中的新产品是由中小企业开发的，中小企业己成为技术与机制创新的主体，在技术进步和机制创新中发挥着日益突出小企业己成为技术与机制创新的主体，在技术进步和机制创新中发挥着日益突出的作用。由此可见，中小企业已经成为促进我国国民经济持续、快速、健康发展的作用。由此可见，中小企业已经成为促进我国国民经济持续、快速、健康发展的重要力量。的重要力量。2003 年年 1 月月 l 日正式实施的日正式实施的 中小企业促进法中小企业促进法 标志着我国对中小企业加强标志着我国对中小企业加强扶持、指导和服务进入了法制的轨道，同时也说明中小企业在我国国民经济和社扶持、指导和服务进入了法制的轨道，同时也说明中小企业在我国国民经济和社会发展中的地位和作用越来越受到社会各界的广泛关注。会发展中的地位和作用越来越受到社会各界的广泛关注。然而与大企业比，中小企业在社会经济群体中仍然处于弱势地位，它们面临然而与大企业比，中小企业在社会经济群体中仍然处于弱势地位，它们面临着更多的困难。根据亚太经合组织（简称着更多的困难。根据亚太经合组织（简称 APEC）的归纳，全世界的中小企业一般）的归纳，全世界的中小企业一般存在着五大困难存在着五大困难 :市场准入、资金融通、人才引进、信息共存以及科技应用。特市场准入、资金融通、人才引进、信息共存以及科技应用。特别是融资困境己成为制约中小企业发展的首要问题。别是融资困境己成为制约中小企业发展的首要问题。我国的中小企业不仅面临着权益资本融资缺口和债务资本融资缺口，而且由我国的中小企业不仅面临着权益资本融资缺口和债务资本融资缺口，而且由于金融体系不发达，商业银行缺乏评估信贷价值的经验和技术，政府的金融政策于金融体系不发达，商业银行缺乏评估信贷价值的经验和技术，政府的金融政策存在扭曲，中小企业信息不对称问题突出以及整个社会信用文化邀乏等一系列问存在扭曲，中小企业信息不对称问题突出以及整个社会信用文化邀乏等一系列问题，使我国的中小企业在融资时面临着更多的困境，这在很大程度上影响了我国题，使我国的中小企业在融资时面临着更多的困境，这在很大程度上影响了我国中小企业的健康发展。就权益性资本融资而言，正规的资本市场因过高的条件要中小企业的健康发展。就权益性资本融资而言，正规的资本市场因过高的条件要求与中小企业几乎无缘，直接沟通投资者和筹资者的非正规资本市场又一直被政求与中小企业几乎无缘，直接沟通投资者和筹资者的非正规资本市场又一直被政府划在非法金融的范畴内，从而很难顺利发展。虽然在府划在非法金融的范畴内，从而很难顺利发展。虽然在 2004 年年 5 月深圳证券交月深圳证券交易所推出了中小企业板块即易所推出了中小企业板块即 “二板市场二板市场 ”，但因种种原因进展缓慢。风险投资虽，但因种种原因进展缓慢。风险投资虽2然可在一定程度上缓解中小企业的然可在一定程度上缓解中小企业的 “权益资本缺口权益资本缺口 ”，但仅仅是一个解决局部问，但仅仅是一个解决局部问题的对策。题的对策。就债务性资本融资而言，尽管管理当局不断地呼吁甚至通过发布就债务性资本融资而言，尽管管理当局不断地呼吁甚至通过发布 “指导意见指导意见 ”，来敦促商业银行更积极地向中小企业提供贷款。但是，己经走上商业化道路的，来敦促商业银行更积极地向中小企业提供贷款。但是，己经走上商业化道路的商业银行在向企业提供贷款时，己经越来越多地关心贷款的安全，从而可能更多商业银行在向企业提供贷款时，己经越来越多地关心贷款的安全，从而可能更多地对中小企业实行地对中小企业实行 “信贷配给信贷配给 ”。因此，客观地分析中小企业融资的困境，深入分析问题的成因，并提出切实因此，客观地分析中小企业融资的困境，深入分析问题的成因，并提出切实有效的解决办法，不仅关系到中小企业的发展，而且对推进我国改革的平稳发展有效的解决办法，不仅关系到中小企业的发展，而且对推进我国改革的平稳发展具有十分重要的现实意义。具有十分重要的现实意义。1.2 国内外的研究现状随着经济的不断发展，中小企业在国民经济和社会发展的地位和作用日益受随着经济的不断发展，中小企业在国民经济和社会发展的地位和作用日益受到社会各界关注。与此同时，中小企业在经营中面临着各种各样的困难尤其是融到社会各界关注。与此同时，中小企业在经营中面临着各种各样的困难尤其是融资问题也逐渐成为人们讨论的热点。资问题也逐渐成为人们讨论的热点。1.2.1 国内外研究现状国外关于中小企业融资的理论研究主要包括两部分的内容：一是资本结构理国外关于中小企业融资的理论研究主要包括两部分的内容：一是资本结构理论；二是中小企业融资需求理论。论；二是中小企业融资需求理论。第一、资本结构理论，包括早期的资本结构理论和现代资本结构理论。第一、资本结构理论，包括早期的资本结构理论和现代资本结构理论。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫早期的资本结构理论是美国经济学家大卫 杜兰特提出的，包括净收益理论、杜兰特提出的，包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论，净收益理论认为企业利用债务资金总是有利的，当净经营收益理论和传统理论，净收益理论认为企业利用债务资金总是有利的，当企业企业 100%使用债务资金时，企业的市场价值最大。净营业收益理论认为企业的资使用债务资金时，企业的市场价值最大。净营业收益理论认为企业的资本结构和企业成本与企业的价值无关，不存在最佳资本结构优化问题。传统理论本结构和企业成本与企业的价值无关，不存在最佳资本结构优化问题。传统理论则介于以上两种理论之间，认为每个企业都存在一个最佳的资本结构，企业可以则介于以上两种理论之间，认为每个企业都存在一个最佳的资本结构，企业可以通过财务杠杆的使用来降低加权平均的资本成本，并增加企业的总价值，但财务通过财务杠杆的使用来降低加权平均的资本成本，并增加企业的总价值，但财务杠杆的利用伴随着财务风险，从而引起债务资本成本和权益资本成本的提高。可杠杆的利用伴随着财务风险，从而引起债务资本成本和权益资本成本的提高。可以看出，净收益理论重视财务杠杆效应而忽视了财务风险，净经营收益理论又过以看出，净收益理论重视财务杠杆效应而忽视了财务风险，净经营收益理论又过分夸大了财务风险，传统理论则略了负债比率同权益资本成本之间的关系，而且分夸大了财务风险，传统理论则略了负债比率同权益资本成本之间的关系，而且这这 3 种理论都建立在经验推断的基础上，没有经过科学的数学推导和统计分析，种理论都建立在经验推断的基础上，没有经过科学的数学推导和统计分析，是不成熟的理论。是不成熟的理论。随着理论界放松对随着理论界放松对 MM 理论的限制，出现了以静态权衡理论（理论的限制，出现了以静态权衡理论（ Static Trade of Model）、融资次序理论（）、融资次序理论（ Pecking Order Hypothesis）、代理理论（）、代理理论（ Agency Theoretic Framework）和信息不对称理论为代表现代资本结构理论。）和信息不对称理论为代表现代资本结构理论。第二、中小企业融资需求理论第二、中小企业融资需求理论 .包括信贷缺口、信贷配给、关系型贷款等。包括信贷缺口、信贷配给、关系型贷款等。中小企业融资障碍及对策研究320 世纪世纪 30 年代初，英国议员在向国会提供的关于中小企业问题的调查报中年代初，英国议员在向国会提供的关于中小企业问题的调查报中就指出，中小企业融资面临着就指出，中小企业融资面临着 “金融缺口金融缺口 ”。 Macmillan 发现，当企业需要的外发现，当企业需要的外源性资本的规模低于源性资本的规模低于 25 万英镑（约合万英镑（约合 400 万英镑现值）时，很难在资本市场上万英镑现值）时，很难在资本市场上融到资金。融到资金。中小企业融资面临信贷配给问题，中小企业融资面临信贷配给问题， Stiglitz 与与 Weiss 在关于信贷配给的经典在关于信贷配给的经典文献中指出，信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本文献中指出，信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本原因。当面临对贷款的超额需求时，银行为了避免逆向选择，不会用提高利率的原因。当面临对贷款的超额需求时，银行为了避免逆向选择，不会用提高利率的办法来出清市场，而是在一个低于竞争性均衡利率的水平上对贷款申请者实行配办法来出清市场，而是在一个低于竞争性均衡利率的水平上对贷款申请者实行配给。给。Whette 的信贷配给模型拓展了的信贷配给模型拓展了 Stiglitzti 等人的理论，他指出，在借款人等人的理论，他指出，在借款人风险中性的条件下，银行的抵押品要求也可能成为信贷配给的内生机制。风险中性的条件下，银行的抵押品要求也可能成为信贷配给的内生机制。 Bester进一步讨论了抵押品在信贷配给中的作用。他认为，抵押品可以和利率同时作为进一步讨论了抵押品在信贷配给中的作用。他认为，抵押品可以和利率同时作为银行分离贷款项目风险类型的甄别机制，即银行可以通过企业对抵押品数量变动银行分离贷款项目风险类型的甄别机制，即银行可以通过企业对抵押品数量变动的反应的敏感程度来分离高风险和低风险的贷款项目。的反应的敏感程度来分离高风险和低风险的贷款项目。 Williamson 讨论了信贷配讨论了信贷配给过程中出现的监督成本问题，他也将银行期望收益与利率之间的非单调性变化给过程中出现的监督成本问题，他也将银行期望收益与利率之间的非单调性变化归因于信息不对称。归因于信息不对称。另外，另外， Banerjee（ 1994）论述了中小金融机构在为中小企业提供金融服务方）论述了中小金融机构在为中小企业提供金融服务方面拥有信息上的优势。他们提出了两个假说，一是长期互动假说，另一假说是共面拥有信息上的优势。他们提出了两个假说，一是长期互动假说，另一假说是共同监督假说。该理论给我们的启发是，发展中小金融机构，满足中小企业的融资同监督假说。该理论给我们的启发是，发展中小金融机构，满足中小企业的融资需求是一个可行的选择。需求是一个可行的选择。1.2.2 国内研究现状目前，国内的理论研究主要集中在中小企业资难的症结分析与融资渠道的选目前，国内的理论研究主要集中在中小企业资难的症结分析与融资渠道的选择上，就这些方面的研究理论界也说法不一。择上，就这些方面的研究理论界也说法不一。从信息和交易成本的角度分析中小企业的融资困境。林毅夫、李永军指出，从信息和交易成本的角度分析中小企业的融资困境。林毅夫、李永军指出，由于信息不对称，中小企业存在着使用其信息优势在事先的谈判、合同签订的过由于信息不对称，中小企业存在着使用其信息优势在事先的谈判、合同签订的过程和事后资金使用过程中损害资金提供者的利益的激励因素，导致逆向选择和道程和事后资金使用过程中损害资金提供者的利益的激励因素，导致逆向选择和道德风险。德风险。徐洪水认为金融缺口从根本上说是我国存在的金融压抑造成的，实际利率没徐洪水认为金融缺口从根本上说是我国存在的金融压抑造成的，实际利率没有反映真实的资金供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存，出现有反映真实的资金供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存，出现 “金融金融缺口缺口 ”，同时由于银行和企业信息不对称使得资金有效供给减少，加剧，同时由于银行和企业信息不对称使得资金有效供给减少，加剧 “金融缺金融缺口口 ”。张捷通过对发达国家中小企业财务数据的跨国比较，探讨了中小企业外源融张捷通过对发达国家中小企业财务数据的跨国比较，探讨了中小企业外源融资的制约因素和资的制约因素和 “金融缺口金融缺口 ”的产生原因；在借鉴国际经验和对我国中小企业融的产生原因；在借鉴国际经验和对我国中小企业融4资约束因素的实证分析基础上，提出了发展民营中小企业金融机构，建立地方适资约束因素的实证分析基础上，提出了发展民营中小企业金融机构，建立地方适度分权的金融管理体制和多元复合共生型金融体系的构想。度分权的金融管理体制和多元复合共生型金融体系的构想。从中小企业融资渠道的选择上分析中小企业融资困境。林毅夫、李永军从我从中小企业融资渠道的选择上分析中小企业融资困境。林毅夫、李永军从我国劳动力丰富、资本稀缺的要素禀赋出发，认为我国中小企业进行直接融资的成国劳动力丰富、资本稀缺的要素禀赋出发，认为我国中小企业进行直接融资的成本较高，企业规模的限制决定了采取编制公开财务报表上市要承担巨大的信息成本较高，企业规模的限制决定了采取编制公开财务报表上市要承担巨大的信息成本；而从企业的技术类型看，中小企业以劳动密集型为主解决中小企业融资困难本；而从企业的技术类型看，中小企业以劳动密集型为主解决中小企业融资困难唯一的方法是大力发展中小金融机构。唯一的方法是大力发展中小金融机构。贺力平认为，妨碍我国银行机构扩大对中小企业信贷支持的主要因素是银行贺力平认为，妨碍我国银行机构扩大对中小企业信贷支持的主要因素是银行机构缺乏企业客户风险方面的足够信息，从而不能做出适用的风险评级并提供相机构缺乏企业客户风险方面的足够信息，从而不能做出适用的风险评级并提供相应的信贷服务，指出可以通过发展非国有金融机构和转变国有金融机构的经营方应的信贷服务，指出可以通过发展非国有金融机构和转变国有金融机构的经营方式来解决贷款者与中小企业借款者之间的信息不对称问题。式来解决贷款者与中小企业借款者之间的信息不对称问题。张杰认为，民营经济的金融困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和张杰认为，民营经济的金融困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依赖，以及由形成的信贷资本化。他认为，解除民营国有企业对这种支持的刚性依赖，以及由形成的信贷资本化。他认为，解除民营经济金融困境的根本出路在于营造内生性金触制度成长的外部环境。经济金融困境的根本出路在于营造内生性金触制度成长的外部环境。李志赞就中小企业融资问题建立了一个一般性的分析框架。他认为中小企业李志赞就中小企业融资问题建立了一个一般性的分析框架。他认为中小企业的非匀质性贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷的三个主要因素；的非匀质性贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信贷的三个主要因素；缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小企业得到的信贷增加。在一定的前提假设下，将中小金融机构引入模型，发现引入中小金融机贷增加。在一定的前提假设下，将中小金融机构引入模型，发现引入中小金融机构将使中小企业得到的信贷增加，并增加社会的总体福利；并且在中小盒融机构构将使中小企业得到的信贷增加，并增加社会的总体福利；并且在中小盒融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着一向关系。故认为我国应该的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着一向关系。故认为我国应该建立起以中小金融机构为主体的金融体系。建立起以中小金融机构为主体的金融体系。陈晓红教授则认为中小企业融资难的根源在于中小企业信用不足，在我国目陈晓红教授则认为中小企业融资难的根源在于中小企业信用不足，在我国目前信用体系建设还比较落后的时期，如何做好中小企业信用管理，信用评级是刻前信用体系建设还比较落后的时期，如何做好中小企业信用管理，信用评级是刻不容缓，亟待解决的现实问题。因此，解决中小企业不容缓，亟待解决的现实问题。因此，解决中小企业 “融资难融资难 ”问题在于如何在问题在于如何在现有条件下提升中小企业的信用，建立和健全社会信用体系。现有条件下提升中小企业的信用，建立和健全社会信用体系。1.3 相关概念的界定1.3.1 中小企业界定标准一般而言，世界各国对中小企业有定量和定性两种界定方法。从各国的实际一般而言，世界各国对中小企业有定量和定性两种界定方法。从各国的实际情况来看，中小企业界定一般都是以定量标准即选用雇员人数、营业额、资产总情况来看，中小企业界定一般都是以定量标准即选用雇员人数、营业额、资产总额和资本总额中的一项或几项指标来确认中小企业。额和资本总额中的一项或几项指标来确认中小企业。 2003 年年 2 月月 19 日，国家经日，国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局根据济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局根据 中小企业促进中小企业促进法法 ，从实际出发，针对不同行业特点，以职工人数、销售额、资产总额三个指，从实际出发，针对不同行业特点，以职工人数、销售额、资产总额三个指中小企业融资障碍及对策研究5标为依据，重新确定了中小企业的划分标准。如表标为依据，重新确定了中小企业的划分标准。如表 1.1行业名称 指标名称 计算单位 中型企业 小型企业工业企业 从业人员数 人销售额 万元资产总额 万元300-2000 以下3000-30000 以下4000-40000 以下300 以下3000 以下4000 以下建筑业企业 从业人员数 人销售额 万元资产总额 万元600-3000 以下3000-30000 以下4000-40000 以下600 以下3000 以下4000 以下批发业企业 从业人员数 人销售额 万元100-200 以下3000-30000 以下100 以下3000 以下零售企业 从业人员数 人销售额 万元100-500 以下1000-15000 以下100 以下、1000 以下交通运输 从业人员数 人企业 销售额 万元500-3000 以下3000-30000 以下500 以下3000 以下邮政业企业 从业人员数 人销售额 万元400-1000 以下3000-30000 以下400 以下3000 以下酒店餐饮业 从业人员数 人企业 销售额 万元400-800 以下3000-15000 以下400 以下3000 以下表 1.1 国家统计部门中小型企业划分标准1.3.2 企业融资的定义融资就是资金融通，从广义上讲融资是指资金在不同所有者之间的流动，是融资就是资金融通，从广义上讲融资是指资金在不同所有者之间的流动，是一种双向的互动过程，不仅包括资金的融入还包括资金的触出一种双向的互动过程，不仅包括资金的融入还包括资金的触出 :狭义的融资则主狭义的融资则主要是指资金的融入，即通过各种方式或途径获得资金的过程。对于任何企业而言，要是指资金的融入，即通过各种方式或途径获得资金的过程。对于任何企业而言，都不可能完全利用自由资金满足企业生产和发展的需要，为了保证企业正常运行都不可能完全利用自由资金满足企业生产和发展的需要，为了保证企业正常运行和扩大再生产，必须不断地从外界获取必要的资金，进行融资活动。本文所提及和扩大再生产，必须不断地从外界获取必要的资金，进行融资活动。本文所提及的融资是狭义的融资。的融资是狭义的融资。中小企业融资就是指以中小企业为资金融入者（即中小企业是资金融入主体）中小企业融资就是指以中小企业为资金融入者（即中小企业是资金融入主体）的融资活动，它是指中小企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企的融资活动，它是指中小企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人，筹集生产经营所需资金的，一种经济活动。的投资者及债权人，筹集生产经营所需资金的，一种经济活动。1.3.3 企业融资的方式与渠道融资方式是指资金山资金盈余部门向资金短缺部门转化融资方式是指资金山资金盈余部门向资金短缺部门转化 (即储蓄转化为投资即储蓄转化为投资 )的方式、手段、途径和渠道。企业融资方式也就是企业获取资余的方式、手段、的方式、手段、途径和渠道。企业融资方式也就是企业获取资余的方式、手段、6途径和渠道。企业融资方式由于存在不同的分类标准，因而也存在不同的类型。途径和渠道。企业融资方式由于存在不同的分类标准，因而也存在不同的类型。从融资主体角度，可对融资方式作如下层次的划分，第一层次为外源融资和内源从融资主体角度，可对融资方式作如下层次的划分，第一层次为外源融资和内源融资，第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资。从资金的来源渠道不同，融资，第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资。从资金的来源渠道不同，可以把企业融资分为股权融资和债权融资。可以把企业融资分为股权融资和债权融资。1.内源融资与外源融资内源融资与外源融资在市场经济中，企业一般是通过两种方式来获取资金：内源融资和外源融资。在市场经济中，企业一般是通过两种方式来获取资金：内源融资和外源融资。内源融资是指企业创办过程中以原始资本为起点的积累和发展过程中剩余价值的内源融资是指企业创办过程中以原始资本为起点的积累和发展过程中剩余价值的资本化。即财务上的自有资本及权益。在现行财务体制下，企业的内源融资由初资本化。即财务上的自有资本及权益。在现行财务体制下，企业的内源融资由初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益（包括各种形式的公积金和未分配利始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益（包括各种形式的公积金和未分配利润等）等项构成。内源融资具有自主性、有限性、低成本性、抗风险性的特点。润等）等项构成。内源融资具有自主性、有限性、低成本性、抗风险性的特点。外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资吸外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资吸收外部资金盈余者的资金，转化为自己的投资。包括上述企业自留资金以外国家收外部资金盈余者的资金，转化为自己的投资。包括上述企业自留资金以外国家财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金等。与内源融资相比，外源融资的特点表现为高效性、有偿性、高风险性、灵活等。与内源融资相比，外源融资的特点表现为高效性、有偿性、高风险性、灵活性。外源融资还可以细分为直接融资和间接融资。外源融资在一定条件下可以转性。外源融资还可以