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退市制度新规篇一:新三板退市制度即将来临新三板退市制度即将来临 和智商学院首席顾问 易建平 全国中小企业股份转让公司于 10 月 21 日发布股转系统公告,向广大企业提出了全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿) 公开征求意见的通知,这是今年继分层制度、募资新规之后的又一项重大政策。 意见稿中最重要三个部分显而易见是主动终止挂牌、强制终止挂牌、投资者权益保护这三章。从制定目的和依据来看,股转公司旨在明确挂牌公司股票终止挂牌的情形和程序,建立常态化、市场化的退出机制,保护投资者合法权益。 意见稿第二章第五条指出: 【主动终止挂牌条件】挂牌公司出现下列情形之一的,应当向全国股转公司申请终止其股票挂牌: (一)挂牌公司股东大会决定主动申请终止其股票在全国中小企业股份转让系统挂牌; (二)中国证监会核准其公开发行股票并在证券交易所上市,或证券交易所同意其股票上市; (三)挂牌公司股东大会决议解散; (四)挂牌公司因新设合并或者吸收合并,不再具有独立主体资格并被注销。 意见稿第三章第十三条指出: 挂牌公司出现下列情形之一的,全国股转公司按规定终止其股票挂牌: (一) 【未能披露定期报告】未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告并自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告; (二) 【信息披露不可信】最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告; (三) 【重大违法】受到中国证监会行政处罚并在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为,或者被中国证监会依法移送公安机关; (四) 【欺诈挂牌】 因欺诈挂牌受到全国股转公司纪律处分;(五) 【多次违法违规】最近三十六个月内累计受到全国股转公司三次纪律处分; (六) 【持续经营能力存疑】存在应用指南中列举的影响其持续经营能力的相关事项,且有下列情形之一的: 1最近两个年度的财务会计报告均不能以持续经营为编制假设; 2最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具持续经营能力存在不确定性的意见; 3连续两年被主办券商出具了持续经营能力存在不确定性的意见。 (七) 【公司治理不健全-参照挂牌条件】不能依法召开股东大会或者不能形成有效决议,在十二个月内不能恢复的; (八) 【无主办券商督导】与主办券商解除持续督导协议,且未能在三个月内与其他主办券商签署持续督导协议的; (九) 【强制解散】被依法强制解散; (十) 【宣告破产】被法院宣告破产; (十一) 【兜底条款】全国股转公司规定的其他强制终止挂牌情形。 纵观意见稿关于强制退市的内容,企业强制终止挂牌的情形达十一种,这对于规范企业的作用很大,相较于 A 股的退市制度更加严格。 (文末附 A 股强制退市制度)意见稿一出,对于新三板市场而言实际具有利好作用,在目前新三板市场流动性差、企业鱼龙混杂的形式下,退市制度的即将来临可以预示新三板市场将得到改善,企业在信息披露以及规范运营方面将得到警示,笔者相信新三板市场的各种政策也会紧随退市制度而来。 附:关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见 二、实施重大违法公司强制退市制度 (五)对欺诈发行公司实施暂停上市。上市公司因首次 6 公开发行股票申请或者披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,致使不符合发行条件的发行人骗取了发行核 准,或者对新股发行定价产生了实质性影响,受到证监会行政处罚,或者因涉嫌欺诈发行罪 被依法移送公安机关的,证券交易所应当依法作出暂停其股票上市交易的决定。(六)对重大信息披露违法公司实施暂停上市。对重大信息披露违法公司实施暂停上市。 对重大信息披露违法公司实施暂停上市。对重大信息披露违法公司实施暂停上市。上市公司因信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,受到证监会行政处罚,并且因违法行为性质恶劣、情节严重、市场影响重大,在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为,或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关的,证券交易所应当依法作出暂停其股票上市交易的决定。 (七)对重大违法暂停上市公司限期实施终止上市。对重大违法暂停上市公司限期实施终止上市。对重大违法暂停上市公司限期实施终止上市。对重大违法暂停上市公司限期实施终止上市。对于上述因受到证监会行政处罚,或者因涉嫌犯罪被依法移送公安机关而暂停上市的公司,在证监会作出行政处罚决定或者移送决定之日起一年内,证券交易所应当作出终止其股票上市交易的决定。 (八)重大违法暂停上市公司终止上市的例外情形。重大违法暂停上市公司终止上市的例外情形。重大违法暂停上市公司终止上市的例外情形。重大违法暂停上市公司终止上市的例外情形。对于上述因受到证监会行政处罚被暂停上市的公司,在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定前,该行政处罚决定被依法撤销,且证监会不能重新作出本意见第(五)条、第(六)条规定的行政处罚决定,或者因对违法行为性质的认定发生 7 根本性变化,被依法变更的,公司可以向证券交易所申请恢复上市。对于上述因涉嫌犯罪被依法移送公安机关而暂停上市的公司,在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定前,公安机关决定不予立案或者撤销案件,或者人民检察院作出不予起诉决定,或者司法机关作出无罪判决或者免于刑事处罚,而证监会不能依法作出本意见第(五)条、第(六)条规定的行政处罚决定的,公司可以向证券交易所申请恢复上市。在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定后,出 现上述规定情形的,公司可以向证券交易所申请重新上市。对于上述因信息披露违法被暂停上市的公司,在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定前,全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排的, 公司可以向证券交易所申请恢复上市。证券交易所应当在规定期限内作出同意其股票恢复上 市的决定。 篇二:退市新规对股市意味着什么退市新规对股市意味着什么 来源:经济日报时间:XX 年 1 月 18 日 退市机制不仅有利于资本市场的健康运行,也是促进上市公司提升价值、完善治理的有效外部约束。由于之前的退市机制不畅通,一些不能持续满足上市条件的企业?被退市?压力较小,导致经营不善、连年亏损。退市新规的颁布实施,有利于倒逼公司管理层不断改善企业生产经营状况、提高企业生产效益 在退市新规颁布实施后,近日深圳证券交易所宣布两家 ST 公司被终止上市,业绩不佳的上市企业和投机 ST 股的股民蓦然意识到,退市这只?狼?真的来了。 ?过去很多 ST 股跌得快,涨得也快,有些 ST 个股比蓝筹股赚钱空间更大,不少股民像我一样抱着一夜暴富的投资心态炒作 ST 股。不过,退市新规推出后我今后要多想想价值投资了。?王东是上世纪 90 年代就入市的老股民,他表示,近期一系列资本市场制度改革的举措陆续推出后,重组神话、押宝成风、看淡价值投资的历史或许将成为过去。 据深交所相关负责人介绍,相比原来的退市制度,新的退市细则的相关措施操作性强且更加合理。比如,针对市场上?僵尸公司?长期存在等问题,退市新规新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关指标。对重新上市等环节设立更细致的标准,以明确市场预期、遏制对?壳资源?的炒作。 其实,作为我国股票市场制度体系中的重要环节和组成部分,退市机制在本世纪初就已经开始实施了。不过从XX 年开始,A 股市场借壳重组之风盛行,无一 ST 股退市,一些已经被暂停上市的公司也总能屡屡获救,重返 A 股市场。 ?这次退市新规来得正是时候。?中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示,目前在我国 A 股市场陷入低迷、一些绩差股充斥市场之际,退市新规的颁布实施,有利于约束上市公司行为,净化资本市场环境。?退市机制是市场的清道夫,一个高效、严谨、标准清晰的退市机制,是净化市场的利器,是提升市场投资价值的重要机制,是保护投资者利益的有效制度屏障。?吴晓求说。 ?长期以来,我国股票市场能进不能出 ,严重制约了市场优化资源配置功能的实现,也在一定程度上影响了股市的健康发展。退市新规的出台实施,有利于避免壳资源的反复炒作,有利于资本市场实现吐故纳新,保持活力和生命力。?国盛证券金融证券研究所所长周明剑如是说。 周明剑介绍,对成熟的资本市场而言,退市是一种很普遍、很正常的现象。据统计,美国纳斯达克每年约有 8%的公司退市。XX 年,纳斯达克市场退市公司共有 249 家,而新上市的公司才 151 家。 对于那些被终止上市的公司,退市或将使其短期内存在阵痛,但同时也给予了其重新审视自我的机会和提高公司生产效益的动力。深交所总经理宋丽萍此前 曾表示,公司退市后经过自身努力或重组,如符合条件还可以重新上市回到交易所进行交易,不需要经过证监会核准,真正实现退市的市场化、正常化、常态化。 谈及退市制度对投资者的影响,深交所有关负责人表示,对于投资者而言,退市机制是制约其行为、保护其权益的风险警示手段。由于之前 ST 类股票在公司重组成功后经常会出现股价短期飙升的?神话?,导致市场资金对这类股票一度趋之若鹜,而蓝筹股反遭冷遇。新的退市机制强化信息披露,使投资者认识到绩差股、ST 类股票所蕴含的巨大投资风险,从根本上保护了广大投资者的切身和长远利益,对于我国证券市场是一个长期利好。对于那些持有被终止上市公司股票的投资者而言,公司退市也并非十分可怕。一位业内人士表示,新的退市规则设置了退市整理期,投资者可通过另板交易的方式在公司终止上市前进行交易。另外,沪深交易所还为投资者提供了股份转让服务。上市公司股票终止上市后,可转入全国性场外市场系统或其他符合条件的场外交易市场挂牌转让。 篇三:上海证券交易所退市整理期业务实施细则(XX年 1 月修订) 附件 上海证券交易所退市整理期业务实施细则 (XX 年 12 月实施 XX 年 12 月第一次修订 XX 年 1月第二次 修订) 第一节 一般规定 第一条 为规范上海证券交易所(以下简称“本所” )上市公司退市整理期的相关事项,保护投资者权益,根据上海证券交易所股票上市规则 (以下简称“上市规则”) 、 上海证券交易所交易规则 (以下简称“交易规则 ”)和上海证券交易所风险警示板股票交易暂行办法 (以下简称“风险警示板暂行办法 ”)等有关规定,制定本业务实施细则。 第二条 上市公司股票被本所作出终止上市决定后,按照上市规则的规定进入退市整理期交易的,适用本细则。 主动退市公司股票不进入退市整理期交易。 第三条 上市公司股票进入退市整理期的,公司及其相关信息披露义务人仍应当遵守法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件、本规则及本所其他业务规则的规定,并履行信息披露及其他相关义务。 第四条 上市公司未按本所上市规则以及本细则的规定履行相关义务的,本所将依据上市规则的规定对有关责任人予以惩戒,并自其股票进入全国中小企业股份转让系统(以下简 称“股份转让系统” )转让之日起的 36 个月内不受理其重新上市的申请。第二节 交易安排 第五条 上市公司的股票被本所作出终止上市决定的,自本所作出决定之日后 5 个交易日届满的下一交易日起,公司股票进入退市整理期,本所安排其进入风险警示板交易。 第六条 退市整理期的交易期限为 30 个交易日。本所于该期限届满后 5 个交易日内对公司股票予以摘牌,公司股票终止上市。 上市公司股票在退市整理期内全天停牌的,停牌期间不计入退市整理期。全天停牌天数累计不得超过 5 个交易日。 累计停牌达到 5 个交易日后,本所不再接受公司的停牌申请;公司未在累计停牌期满前申请复牌的,本所于累计停牌期满后的下一交易日恢复公司股票的退市整理期交易。 第七条 退市整理期股票的其他交易安排,包括股票简称、涨跌幅限制、行情显示、投资者适当性管理等事项,适用本所风险警示板暂行办法的规定。 第八条 上市公司有限售条件股份的限售期限在退市整理期间连续计算。限售期限未届满的,相关股份在退市整理期内不得流通。 第九条 公司股票按照第六条规定被摘牌后,公司应当按规定将其股票转入股份转让系统挂牌转让。 第三节 信息披露 第十条 上市公司应当在收到本所关于终止其股票上市的决定后及时披露股票终止上市公告,并同时披露其股票进入退市整理期交易相关情况。相关公告应至少包括如下内容: (一)终止上市的股票种类、证券简称、证券代码; (二)终止上市决定的主要内容; (三)终止上市后公司股票登记、转让和管理事宜; (四)终止上市后公司的联系人、联系地址、电话和其他通讯方式; (五)公司股票在退市整理期间的证券代码、证券简称及涨跌幅限制; (六)公司股票退市整理期交易期限及预计最后交易日期; (七)公司股票在退市整理期交易期间公司将不筹划或者实施重大资产重组事项的说明; (八)本所要求披露的其他内容。 第十一条 进入退市整理期的上市公司股票在风险警示板交易的第一个交易日,上市公司应当发布公司股票已被本所作出终止上市决定的风险提示公告,说明公司股票在风险警示板交易的起始日、交易期限等事项。 第十二条 进入退市整理期的上市公司股票在本所风险警示板的交易期间,上市公司应当在前 25 个交易日内每5 个交易日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告,在最后 5 个交易日内每日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告。 第十三条 退市整理股票在一段时期内偏离同期可比指数 涨跌幅较大,且期间上市公司未有重大事项公告的,本所可以要求上市公司进行停牌核查。上市公司应当对公司信息披露的情况和相关市场传言等进行核查,并及时予以公告。第十四条 上市公司应当在其股票的退市整理期届满当日再次发布终止上市公告,对公司股票进入股份转让系统的具体事宜,包括拟进入的市场名称、进入日期、股份重新确认、登记、托管等股票终止上市后续安排作出说明。第十五条 上市公司在退市整理期间对外发布公告时,应当在公告的“重要提示”中特别说明:“本公司股票将在退市整理期交易 30 个交易日,截至本公告日已交易 YY个交易日,剩余 YY 个交易日,交易期满将被终止上市,敬请投资者审慎投资、注意风险” 。 第四节 特别规定 第十六条 上市公司股票进入退市整理期的,公司在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组事项。 第十七条 上市公司股票已被本所暂停上市或者虽未暂停上市但存在其他可能被强制退市情形,且董事会已审议通过并公告筹划重大资产重组事项的,公司董事会应及时召开股东大会,决定公司股票在终止上市后

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