玉米市场分析111016

以人为本 以正兴邦玉米市场分析焦联德2011年 10月 16日文档密级：内部公开以人为本 以正兴邦 2第一节、前 言第二节、供求篇第三节、相关篇第四节、行情篇第五节、策略篇目 录以人为本 以正兴邦 3第一节 前 言以人为本 以正兴邦 4前言2011/2012年度，玉米的供需关系、未来走势、机会风险、采购策略，成为饲料企业关注的重大问题。由于当前及中期宏观经济金融充满严重不确定性，我们深感责任重大，反复思考，反复权衡，谨提出本报告。分析判断要点如下。一、基本面1、供应面： 2011/2012年度，根据有关资讯，预计中国玉米将增产 500-1200万吨；国储收购、拍卖影响阶段供应，进口数量决定供应增量；南美产量、新年度中国、美国玉米产量，是中期变量，可能利空。2、需求面：正常情况下，玉米需求将继续增长。由于小麦替代玉米，由于深加工政策不确定性带来需求不确定性，由于宏观经济不确定性，需求存在不确定性。以人为本 以正兴邦 5前言3、从供求关系静态看， 2011/2012年度，国内玉米产需仍然属于紧平衡。二、宏观面1、欧债危机的演变，欧美经济的疲软，中国高利贷危机、房地产泡沫破裂的可能，可能导致全球经济疲软、萧条，玉米需求面临重大不确定性。 2、由于玉米价格具有能源属性与金融属性，在经济金融严重不确定时期，价格可能脱离商品的供求属性而大幅波动。三、政策面1、防通胀依然是货币政策的首要任务。2、收购政策与深加工政策有待明朗，总体上可能中性。以人为本 以正兴邦 6前言四、资金面资金供应总体偏紧，有利于控制抢购、囤积，有利于控制市场价格 ,不利于价格上涨。五、心态面1、农民多数根据去年行情决定今年策略，惜售是必然的；惜售拉长了供应的周期，也拉后了采购行动的时间。2、 9月中旬以来，全球金融市场、商品市场的大幅波动， 2008年金融危机的惨痛，连续上涨三年、涨幅 1100元的价格，采购主体谨慎、观望心态近期有所加强。六、行情面1、在正常情况下，可能高位区间振荡。以人为本 以正兴邦 7前言2、如果金融、经济出现恶化，如果南美、中国、美国新年度玉米产量增加，价格可能中期振荡下跌，进入熊市循环。七、策略选择1、建议实施稳健采购策略，分批采购与波段采购相结合。2、 10-11月分批采购， 11-12月考量分批采购或波段采购 1-3月用量， 1-4月考量分批采购或波段采购 4-9月用量。八、策略调整根据宏观面、基本面的变化，调整行情判断，调整采购策略。（备注：鉴于资讯获取及时间原因，部分数据有待修订）以人为本 以正兴邦 8第二节 供求篇以人为本 以正兴邦 9一 、中国供求以人为本 以正兴邦 10中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表国家粮油信息中心 2011年 10月 13日 单位：千吨项目 2006/07 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012生产量 151,603 152,300 165,917 163,974 177,250 184,500 进口量 16 41 50 1,296 1,500 2,500 年度供给量 151,619 152,342 165,967 165,270 178,750 184,000 食用消费 13,800 13,850 13,850 14,400 15,400 15,800 饲料消费 88,500 90,000 90,000 100,000 107,000 112,000 工业消费 39,800 40,800 38,300 47,000 52,500 53,500 种用消费 1,290 1,300 1,280 1,300 1,300 1,310 年度国内消费量 143,390 145,950 143,430 162,700 176,200 181,610 出口量 5,269 548 500 151 100 100 年度需求总量 148,659 146,498 143,930 162,851 176,300 181,710 年度结余量 2,960 5,844 22,037 2,419 2,450 3,290 以人为本 以正兴邦 11中国玉米供需平衡表 （上海汇易）以人为本 以正兴邦 12中国玉米供需平衡表 （美国农业部 111012）中国玉米年度供需平衡表单位：百万吨年度 年初库存 产量 进口 饲料用量 总消费量 出口 期末库存 库存消费比99/00年 38.62 128 0.25 95 119.95 9 37.92 29.41%00/01年 52.88 105 0.15 93 120 6 32.03 25.42%01/02年 81.13 110 0.25 97 124 4 63.38 49.52%02/03年 68.64 125 0.1 95 122 13 58.74 43.51%03/04年 44.44 115 0.1 94 129.1 8 21.44 15.64%04/05年 43.85 128 0.1 100 131 7.59 36.56 26.37%05/06年 36.56 139.37 0.08 101 137 4 35.26 24.82%06/07年 35.26 143 0.1 103 141 3.5 32.48 23.43%07/08年 32.48 145 0.1 105 148 0.5 29.08 19.58%08/09年 29.08 165.9 0.05 107 152 0.17 51.18 33.63%09/10年 51.18 163.97 1.3 118 165 0.15 51.3 31.06%10/11年 51.3 177.25 1 124 176 0.1 53.45 30.35%11/12年 53.45 182 2 131.5 186.5 0.2 50.75 27.18%说明：根据 USDA111012报告以人为本 以正兴邦 13秋粮收购政策单位：元 /吨项目 2011年秋粮收购政策 2010年秋粮收购政策 2009年秋粮收购政策 2008年秋粮收购政策收购价格 内蒙 辽宁 吉林 黑龙江 内蒙 辽宁 吉林 黑龙江 内蒙 辽宁 吉林 黑龙江 内蒙 辽宁 吉林 黑龙江1820 1800 1780 1520 1520 1500 1480 1520 1520 1500 1480收购等级 新国标三级 新国标二级 新国标二级收购区域 东北三省 东北三省一区 东北三省一区收购时间 2011年 1月 2009年 12月 1日 -2010年 4月 30日 2008年 11月 -2009年 4月 30日收购数量 第一批 100万吨 敞开收购 4000万吨，分批下发收购主体 中储粮中储粮公司、南方 16省地方储备粮公司和饲料加工企业、中央直属粮食企业中储粮公司补贴情况 对南方 16省地方储备粮公司和饲料加工企业、中央直属粮食企业给予 70元 /吨补贴，但当收购价格超过 1600元 /吨时停止补贴无备注 按市场价约 2000元 /吨左右收购，收购约 800万吨 收购约 160万吨 收购约 3500万吨 以人为本 以正兴邦 14中国玉米收储统计中国玉米收储（万吨）年度 收储2008/2009 约 35002009/2010 约 1602010/2011 约 800合计 4460以人为本 以正兴邦 15中国玉米拍卖统计中国玉米拍卖2009年 -2011年 8月 单位：万吨实际成交东北临储拍卖 3186.12跨省移库拍卖 1713.72划转深加工 617合计 5516.84以人为本 以正兴邦 16中国 DDGS进口以人为本 以正兴邦 17中国小麦供需平衡表 （上海汇易 1110）以人为本 以正兴邦 18中国饲料产量汇总 （根据饲料办数据汇总，吨）以人为本 以正兴邦 19中国月度生猪和能繁母猪存栏量 （农业部）以人为本 以正兴邦 20中国生猪出栏存栏猪肉产量统计以人为本 以正兴邦 21二、世界供求以人为本 以正兴邦 22世界玉米供需平衡表 （美国农业部 111012）世界玉米年度供需平衡表 单位：百万吨年度 年初库存 产量 进口 饲料用量 总消费量 出口 期末库存 库存消费比99/00年 109.35 600.83 76.31 422.99 601.61 80.02 108.56 15.93%00/01年 124.72 584.56 78.88 423.19 603.44 79.04 105.84 15.51%01/02年 151.48 589.45 80.15 435.48 613.51 77.96 127.42 18.43%02/03年 133.59 592.69 74.34 433.86 620.6 74.67 105.68 15.20%03/04年 124.93 623.04 76.4 443.33 645.5 77.55 102.98 14.24%04/05年 103.57 712.3 75.57 471.61 685.08 78.18 130.53 17.10%05/06年 130.53 692.34 75.74 471.77 695.83 74.14 127.04 16.50%06/07年 124.21 695.85 82.92 477.92 728.24 87.8 91.82 11.25%07/08年 108.2 772.17 92.58 496.2 777.39 95.71 102.97 11.79%08/09年 129.61 786.45 74.58 477.33 772.74 75.31 147.16 16.90%09/10年 147.16 819.42 90.29 489.01 822.69 96.81 143.88 15.65%10/11年 143.88 828.29 89.92 494.1 842.42 89.38 129.76 13.93%11/12年 129.76 860.09 90.59 509.51 866.66 94.15 123.19 12.83%说明：根据 USDA111012报告以人为本 以正兴邦 23美国玉米供需平衡表 （美国农业部 111012）美国玉米年度供需平衡表 单位：百万吨年度 年初库存 产量 进口 饲料用量 总消费量 出口 期末库存 库存消费比99/00年 45.39 239.72 0.38 143.52 192.54 48.26 44.69 18.56%00/01年 43.63 253.21 0.25 147.96 198 49.53 49.56 20.02%01/02年 48.24 241.49 0.25 147.96 199.91 48.9 41.17 16.55%02/03年 40.55 228.8 0.38 143.52 201.56 42.55 25.63 10.50%03/04年 27.6 256.28 0.25 147.2 211.64 48.26 24.34 9.37%04/05年 24.34 299.91 0.28 156.43 224.75 46.18 53.7 19.82%05/06年 53.7 282.26 0.28 154.95 230.52 53.34 52.37 18.45%06/07年 49.97 267.6 0.25 148.6 238.39 57.15 22.28 7.54%07/08年 33.11 332.09 0.38 156.22 269.51 63.5 32.58 9.78%08/09年 41.26 307.39 0.38 135.9 262.65 43.18 42.5 14.12%09/10年 42.5 332.55 0.21 130.17 281.59 50.3 43.38 13.07%10/11年 43.38 316.17 0.69 122.01 284.96 46.61 28.66 8.64%11/12年 28.66 315.81 0.38 119.39 282.21 40.64 22 6.81%说明：根据 USDA111012报告以人为本 以正兴邦 24美国燃料乙醇耗用玉米 (USDA111012)以人为本 以正兴邦 25三、供求综述以人为本 以正兴邦 26供求综述一、供应方面（一）中国玉米产量增加1、国家粮油信息中心 10月报告：预计产量 18450万吨，增产 725万吨；2、上海汇易咨询公司 10月报告：预计产量 16550万吨，增产 1221万吨；3、美国农业部 10月报告：预计产量 18200万吨，增产 475万吨。中国玉米播种面积增加，天气良好，单产好，业内人士普遍预计增产 500-1200万吨。（二）美国玉米产量减少2011/2012年度，美国玉米播种面积增加，由于高温、干旱，导致单产下降，产量预计 31581万吨，减产 35万吨。以人为本 以正兴邦 27供求综述（三）预期南美玉米产量增加由于当前国际市场玉米大豆比价高，目前南美玉米正在播种，美国及南美有关机构预计， 2011/2012年度，阿根廷、巴西玉米播种面积增加，产量增加（前提是天气基本正常）。美国农业部 10月报告预计：阿根廷产量 2750万吨，增产 500万吨；巴西产量 6100万吨，增产 350万吨。（四）中国进口1、国家粮油信息中心预计中国进口 250万吨，美国农业部预计进口 200万吨，美国谷物协会 10月 4日预计进口 800-1000万吨。2、南美玉米产量增加，强化与美国的出口竞争，抑制美国借中国进口玉米的炒作，有利于中国进口。以人为本 以正兴邦 28供求综述3、 10月 13日报道，中国国储近期进口美国玉米 90万吨。进口成本： 10月 14日美盘 12月玉米 640美分， 12月期进口成本 2545元 /吨。根据当前 CBOT玉米价格运行态势及可能演变，假设后期美盘在 500-700美分波动，按人民币汇率 6.3计算，则广州口岸进口成本区间约为： 2110-2690元 /吨。以人为本 以正兴邦 29供求综述二、需求