第15章保险公司

1第四编 其他金融机构本书的第四编对美国其他主要金融服务行业的重要特点和监管特征进行了分析。本编中我们要介绍的内容包括：保险公司（第 15 章） ，证券公司和投资银行（第 16 章） ，金融公司（第 17 章） ，共同基金（第 18 章） ，以及养老基金（第 19 章） 。本编要点15保险公司16证券公司和投资银行17金融公司18共同基金19养老基金第 15 章 保险公司本章导读1 保险公司可分为哪两种类型？2 人寿保险公司提供哪 4 种基本业务？3 人寿保险公司主要的资产和负债分别是什么？4 人寿保险公司面临着哪些主要法规的监管？5 财产事故保险公司提供哪几种主要的业务？6 财产事故保险公司的资产负债表中包括哪几种主要的资产和负债？7 财产事故保险公司主要的监管者是谁？8 全球保险市场发展的主要趋势是什么？本章要点两种类型的保险公司本章概述人寿保险公司行业规模、结构和构成资产负债表及其最新发展趋势监管财产事故保险公司行业规模、结构和构成资产负债表及其最新发展趋势监管全球性的问题1 两种类型的保险公司本章概述保险公司的主要功能是，当某种事先规定的不利事件发生时，向个人和公司（保单持有者）进行赔付，以换取保单持有者所支付的保险费。保险业可以分为人寿保险和财产损失保险两大类。人寿保险承保的内容包括意外死亡、疾病和退休。财产保险承保的内容包括与事故相关的人身伤害和债务，盗窃，火灾以及其他灾难。2本章集中介绍保险公司在如下几方面的主要特征：（1）保险行业的规模、结构和构成；（2）保险公司的资产负债及其最新发展趋势；（3）保险公司的监管。人寿保险公司行业规模、结构和构成21 世纪初期，美国拥有 1110 家人寿保险公司，而 1998 年这一数额为 2300 家。2002年年底，人寿保险公司的总资产为 31700 亿美元，但 1998 年的数据为 11200 亿美元。2001年，人寿保险行业的承保费总收入为 5588 亿美元，其中承保保费收入最高的两家公司（大首会人寿保险公司和美国普天寿保险公司）占整个行业承保保费收入的 9.8%。尽管市场的集中化程度不如银行业，然而，由于行业内部的竞争以及与其他金融机构竞争的加剧，最近几年以来，人寿保险公司已经经历了几次大规模的合并（比如 SunAmerica 和美国国际集团的合并，以及圣保罗保险公司和 USF Bests review, May 1995-2001; Copyrighted by A. M. Best Company. Used with permission. 如果保费不足，且综合费率超出 100%，财产事故保险公司的总体盈利能力就取决于保费的投资收益。比如，2001 年，支付红利前的综合费率为 115.3%，这就说明保费不足以弥补与财产事故保险业务相关的损失和费用。相反，在 1997 年，由于已发生的损失占实收保费的比重下降了 8.6%，因此使得综合费率变为 99.9%这种保费超出损失的情况是1979 年以来的第一次。表 15-5 反映了 19512001 年间财产事故保险公司的综合费率及其构成。从中可以看到，这一时期的利润处于下降的趋势。20 世纪 80 年代以前，该行业的保费大体能弥补其损失和费用。在此后的时间里，保费一般都不能够弥补损失和费用（即综合费率一直高于 100%） 。投资收益（回报）风险。正如上面所介绍的，当综合费率高于 100%时，整体利润只能来自于足够高的保费投资收益。也就是说，财产事故保险公司会在收取保费之后，将其用于各种资产的投资，直到进行保险赔付为止。比如，2000 年，投资净收益与实收保费之比（即财产事故保险公司的投资收益率）为 13.1%。这样，财产事故保险公司的总体平均盈利能力 或营业费率（operating ratio）为 97.4%。它等于支付红利后的综合费率（ 110.5%，参见表 15-5）减去投资收益率（ 13.1%） 。由于营业费率低于 100%，因此，2000 年，财产15事故保险公司总体上是盈利的。可是，在 2001 年，尽管投资净收益与实收保费之比为 14.0%，但财产事故保险公司的总体平均盈利能力（营业费率）为 102%，这说明该行业的保险业务是亏损的。正如下面要进一步介绍的，2001 年财产事故保险公司整体处于净亏损状态，这种情况是 20 世纪 50 年代以来的第一次。因此，财产事故保险公司投资的利率和违约率状况对其总体盈利能力起着关键性的作用。这样，与所有金融机构的经理们一样，财产事故保险公司的经理们主要关心的也是信用风险和利率风险的计量及管理问题。例 15-2 财产事故保险公司利润率的计算假设某保险公司的损失率为 79.8%，费用率为 27.9%，而且该公司支付给保单持有者的红利占实收保费的 2%。该公司（支付红利之后）的综合费率为：损失率+费用率+ 红利率= 支付红利后的综合费率79.8% + 27.9% + 2.0% = 109.7%因此，财产事故保险公司所有业务的预期损失、费用和红利比实收保费多 9.7%。这样，如果不考虑投资收益，该公司就不会有利润。然而，假设该公司资产组合投资的收益率为 12%，那么，其营业费率和总体利润率为：营业费率=支付红利后的综合费率投资收益率= 109.7% 12.0%= 97.7%以及：总体利润率=100%营业费率=100%97.7%=2.3%在此我们可以看到，较高的投资收益率（12%）使得财产事故保险公司总体上处于盈利状态。由于投资收益率对财产事故保险公司的利润率有着重要作用，再加上这些保险公司必须有确定的现金流来满足其保单赔付的要求，因此，从表 15-4 中的资产负债状况可以看到，财产事故保险公司的资产组合中主要包括的是一些债券（国债和公司债券） 。比如，2001年，债券占资产总额的 55.7%，占金融资产（非关联投资）的 68.9%（$5188.95 亿/$7534.87 亿） 。最后，如果出现了营业损失（由于损失、损失调整费用和其他费用较高，而保险公司未能获得预期的投资收益率） ，财产事故保险公司可以利用自己持有的大量盈余准备（保单持有者盈余）来降低破产风险。2001 年，保单持有者盈余占资产的比重为 35.4%。最新发展趋势。尽管灾害的发生是随机的，但 19872001 年间却发生了几次十分严重的历史性灾害。图 15-2 列出了这几次灾害的情况。由于这些灾害的影响，财产事故保险行业这一时期的利润状况不是很好。具体来看，综合费率（反映了损失风险和费用风险）从1987 年的 104.6%上升到了 2001 年的 116.0%，从而达到了 1985 年以来的最高值。 （请记住：综合费率高于 100%是一种不利的结果，因为这意味着损失、费用和红利总和超出了实收保费。 ）综合费率上升的主要原因是由于一连串灾害的发生：1989 年的雨果飓风，1991 年的旧金山大地震，1991 年的奥克兰火灾以及 1991 年的安德鲁飓风（它给佛罗里达州带来16的损失超过了 150 亿美元） 。按照财产事故保险公司的说法，该行业是处在保险周期（underwriting cycle）的低谷即保险条件十分不利。至于该行业的境况有多么糟糕，我们可以从下列例子中看出来：1991 年，伦敦的劳埃德（全球公认的一家最有名望的保险公司）对外公布的损失额高达 5.1 亿英镑 11，12 。11劳埃德协会并不直接签发保险合约。相反，它们只向协会会员提供包括保险在内的各种服务。协会会员向个人和企业提供保险。12劳埃德的管理部门解释说，产生损失的原因在于 4 年内所发生的几起史无前例的灾害。由于其业务出现了损失，部分劳埃德投资者向该公司提起了诉讼，控告其业务经营上的玩忽职守（直到 21 世纪初期，有些投资者还在进行法律诉讼） 。1993 年，财产事故保险行业出现了改善的迹象，其支付红利后的综合费率降到了106.9%。然而，1994 年，该比率又上升到了 108.4%，部分原因在于北岭（ Northridge）大地震的影响（造成的损失大约为 70100 亿美元） 。后来，灾害损失的下降使得该行业 1997年的综合费率又降到了 101.6%。可是，厄尔尼诺所导致的巨大损失（比如佐治亚飓风和中西部风暴所造成的损失）使得 1998 年该比率又上升到了 105.6%。支付红利后的综合费率于 1999 年和 2000 年进一步上升到了 107.9%和 110.5%。比率上升的部分原因在于石棉损害索赔额的上升。1999 年，该项索赔高达 34 亿美元，为有史以来的最高赔付额。据保险服务署的估计，如果没有此项赔付，1999 年的综合费率（107.9%）将下降 1%。保险行业（包括人寿/健康保险和财产事故保险）现行的盈利能力还会受到新技术的采用以及互联网保险业务的影响。2000 年，保险公司在技术方面的投资超过了 120 亿美元，大约相当于承保保费的 4%，以及可控制费用的 16%。从新闻专栏 15-1 中对技术问题的讨论可以看出，技术投资的目的表现在两方面：一是为了对客户关系进行管理，二是为了降低营业成本（估计可以降低 70%） 。2001 年，针对世界贸易中心和五角大楼的恐怖袭击给保险业以及整个世界带来了又一次沉重的打击。据估计，这些袭击给保险公司带来了高达 400 亿美元的损失。尽管 2001年 911 事件的报告损失大约只占总损失额的 10%，但恐怖袭击造成的损失估计会使得支付红利后的综合费率上升 4%而达到 116.0%。由于这些恐怖袭击给美国保险业的健康发展带来了巨大影响，布什政府提议由美国政府承担袭击事件给保险业带来的大部分损失。根据该项提议，在恐怖袭击发生之后的 3 年内，保险公司只需承担负债中 10 亿美元以上的那一部分的 10%（其余的 90%由联邦政府承担） 。尽管对保险行业采取了此种救助措施，许多保险公司还是在 2001 年倒闭了，而那些没有倒闭的公司则被迫大幅度地提高了保费 13。13同时参见 “The Risk That Nobody Wants,” The Economist, November 17, 2001. pp. 66-68.你能理解下列问题吗？12000 年初期以来，网上保险销售业务发生了什么变化？2网络保险公司能够向其客户提供哪些新的服务？图 15-2 发生在美国的灾难（ 19492001 年）灾难 年份 损失额(百万美元)世贸中心和五角大楼恐怖袭击 2001 $40000安德鲁飓风 1992 1590017北岭大地震 1994 7200雨果飓风 1989 4939石棉损害 1999 3400佐治亚飓风 1998 2900Betsy 飓风 1965 2346奥珀尔飓风 1995 21001996 年暴风雪 1996 2000Iniki 飓风 1992 16461993 年暴风雪 1993 1625弗洛伊德飓风 1999 1600弗兰飓风 1995 1600弗雷德里克飓风 1979 1575暴风、冰雹和龙卷风 1974 1395明尼苏达风暴 1998 1300冰冻 1983 1280奥克兰大火 1991 1273Cecelia 飓风 1970 1169狂风 1950 1136加州大地震 1989 1130中西部旱灾 2000 1100得州雹暴 1995 1100中西部风暴 1998 1000艾丽西娅飓风 1983 983洛杉矶暴乱 1992 797（图见 p448）资料来源：Richard L. Sander, Centre Financial Products, 1949-1994; authors research, 1995-2001.新闻专栏 15-1技术对传统保险公司的作用：省钱省时和巩固客户关系一年多以前，新兴的网络公司成为了投资者和从事证券初始公开发行业务的大经纪行的至爱。传统的保险业务开始萎缩，网络销售业务似乎将导致传统销售渠道的过时。可是，雄心勃勃的网络公司和网络保险销售业务遇到了一件有趣的事件：许多网络公司由于不能获利而萎缩和倒闭了，而网络保险销售业务几乎没有能够实现。与此同时，墨守成规的保险业（由保险公司、代理商和经纪人组成的老行当）开始悄悄地对实用的后台互联网技术进行投资。这些技术的应用不会引起新闻媒体和娱乐电台的注意，但它们却正在使保险行业的经营方式发生革命性的变化。如果节省费用的预期目标能够实现的话，它们将为保险行业省下数十亿美元。它们还能扩大业务量原因在于，它们能够使得十分缓慢的保险申请、索赔和账户信息处理业务加快速度。与此同时，客户有望对自己的保险业务和收益进行电子化的管理。几家保险公司首先向客户推出了网络服务。18 管理累积账户。明尼苏达人寿保险公司（圣保罗）提供了团体人寿保险和伤残保险，设计出了保险给付计划和 401（K ）计划，并允许计划参与者转移基金中的资产以及利用变额万能人寿保险来调整其退休账户中的分配额。 索赔。美国国际集团索赔服务公司美国国际集团（纽约）的一家会员公司 允许小企业主利用网络来进行劳工补偿和财产/事故损失方面的索赔。 跟踪索赔状况。威斯康星 Blue Cross & Blue Shield 联合保险公司（密尔沃基）允许投保人核查索赔状况，查看免赔额和自付额，跟踪医院门疹和住院费的审批情况以及下载索赔表技术手段的提供者仍然认为，在改进保险公司的业务效率方面还有着巨大的潜力。Ebix 网络公司（一家设在亚物特大的网络保险交易所）的总裁兼首席执行官 Robin Raina认为，仅在团体保险方面，该行业耗费在资料处理这种费时业务方面的费用就高达 590 亿美元。他说，如果某家大公司希望利用经纪人在某类团体保险业务方面达成一笔最好的交易，那么，它可能要等 40 天后才能获得各种报价，因为资料不可能在现场得到处理。相反，经纪商要将前一日的团体保险业务送交给承保单位；然后，每家承保单位都需要利用大量员工将同一份资料输入电脑（这种行为既缺乏管理，也缺乏审计跟踪） 。如果某一项申请的资料不完整，承保单位就要通过传真索要补充信息。Ebix 网络公司使得经纪人可以在互联网上一次性地输入信息，Raina 说道Raina 认为，在互联网上处理业务能够节省 70%以上的时间和费用。其他技术手段的提供者也设计出了一些节省时间和费用的交易程序。资料来源：Bests review, May 2001, by Ron Panko. Copyrighted by A. M. Best Company. Used with permission.7 监管与人寿保险公司一样，财产事故保险公司也必须获得州业务许可，并接受州监管委员会的监管。此外，与前面谈到的人寿保险公司的情况一样，如果财产事故保险公司倒闭，其保单持有者也可以从州担保基金中获得（一些）保护。全国保险总监协会向州监管委员会提供各种服务。服务的内容包括：建立统一的核查体系；提供保险监管信息系统，以查明哪些保险公司经营过程中的损失率、综合费率和其他比率超出了正常范围。费率管制是财产事故保险公司在某些业务（尤其是汽车保险和劳工补偿保险）方面面临的另一种负担。由于这些业务对社会福利有着重要的作用，州监管者经常会在保费和保费的增长方面设立最高限额（一般是根据保险公司具体的资本成本和业务风险状况来确定的） 。这种限制导致了一些保险公司从监管最严格的州（新泽西、佛罗里达和加利福利亚等）退出。你能理解下列问题吗？1财产事故保险公司持有的资本和准备金为什么会高于人寿保险公司？2通常情况下，人寿保险公司资产的期限为什么要比财产事故保险公司长一些？3财产事故保险公司主要提供哪几种保险业务？4综合费率由哪几部分构成？5营业费率与综合费率有什么区别？6综合费率为什么会呈现周期性的变化？198 全球性的问题与其他金融行业一样，保险业也正在向着全球化的方向发展。表 15-6 列出了 2000 年承保保费收入总额（按美元计）最高的 10 个国家及其在全球市场上的份额（%） 。人寿保险公司和财产事故保险公司的数据分别列在 A 表和 B 表中。虽然全球市场由北美、日本和西欧主导，但保险业务遍布于全球各个地区，而且许多保险公司都在从事国际化经营。全球化势必会给美国的保险市场带来影响。21 世纪初期，设在国外的美国保险公司获取的承保保费占美国全部承保保费的 10%以上（600 亿美元） 。由于管制较松（比如资本金的要求较低） ，许多保险公司在开曼群岛和巴哈马设立了分支机构。事实上，在加勒比海市场上销售人寿保险业务的公司中大约有 44%的来自于其他地区。经济全球化的压力、本地保险服务的缺乏以及对对本国经济更快发展的追求促使各国政府推行保险市场改革，并加快了改革的步伐其中包括通过制定统一的原则和惯例来改进保险业务以及对保险业的监管。这种改革造成的其中一个结果是导致了全球范围内一些保险公司的合并。表 15-7 列出了 2000 年全球最大的几宗保险公司合并案（其中某些合并与全能银行的保险分支机构相关） 。表 15-6 承保保费收入最多的国家名次 国别 承保保费（百万美元） 市场份额（%）A 表：人寿保险行业1 美国 $444373 29.082 日本 401484 26.393 英国 179742 11.824 法国 84761 5.575 德国 56257 3.706 韩国 44236 2.917 意大利 36679 2.418 加拿大 23257 1.539 澳大利亚 22941 1.5110 西班牙 21095 1.44B 表：财产事故保险行业1 美国 $422954 45.852 日本 102521 11.113 德国 67465 7.314 英国 57218 6.205 法国 37148 4.036 意大利 26383 2.867 加拿大 23330 2.538 西班牙 15712 1.709 荷兰 14854 1.6110 韩国 14112 1.53资料来源：Insurance Information Institute, website, 2002. .20表 15-7 全球最大的保险公司合并案（ 2000 年）交易额（10 亿美元） 收购方 所属国 目标方 所属国31.00 花旗集团 美国 第一联合资本公司 美国11.50 瑞士信贷第一波士顿 法国 帝杰集团 美国10.40 安盛保险集团 法国 安盛金融公司 美国（Wellington Health Network）10.00 ING 美国保险控股 美国 安泰保险集团 美国9.00 巴克莱银行 英国 Woolwich 银行 英国7.75 荷兰国际集团 荷兰 安泰保险集团 美国6.10 荷兰国际集团 荷兰 ReliaStar 金融公司 美国4.80 澳洲联邦银行 澳大利亚 Colonial 集团 澳大利亚3.50 联合资本管理公司 美国 伯恩斯坦公司 美国3.17 安盛保险集团 法国 Sun Life & Provincial Holdings 美国资料来源：Insurance Information Institute, website, 2002. .本章小结本章对保险公司的业务活动及其所面临的监管进行了详细考察。前半部分介绍了各类人寿保险公司的业务及该行业最新的发展趋势。第二部分对财产事故保险公司进行了介绍。随着综合保险业务的产生，各种财产事故保险业务之间的区别已变得日益模糊。对人寿保险公司和财产事故保险公司的监管都是由各州而不是由联邦来进行的。问题1保险公司的主要功能与存款机构有何不同？2对存款机构和人寿保险公司的资产负债表进行比较。3美国人寿保险公司资产构成的变化趋势是怎样的？4四种基本人寿保险业务之间有何相同点和不同点？5为什么说年金保险与人寿保险业务正好相反？6为了避免出现单笔总额付款，应如何使用人寿保险和年金保险来获得一系列稳定的付款？7如果某家保险公司决定向某公司提供私人养老基金服务，那么这笔业务会使得保险公司的资产负债表发生怎样的改变？8对保险公司和存款机构和监管进行比较。9 （1）计算下列固定付款年金每年的现金流（年金支付额）：年金的期限为 20 年，现值为 100 万美元，每年的担保收益为 10%；年金的支付从当年年底开始。（2）计算下列固定付款年金每年的现金流（年金支付额）：年金的期限为 20 年，现值为 100 万美元，每年的担保收益为 10%；年金的支付从 5 年后的年底开始。10在今后 10 年内，你每年将 10000 美元存入某人寿保险基金（你准备 10 年后退休） 。你不想获取一笔一次性付款，而是希望在退休后的 20 年内获得年金收益。如果你认为整个投资期内的利率为 8%，那么从第 11 年开始，你预期每年将获取的年金收益是多