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文档简介

v 期权交易产生于资产价格的多变性 ,是回避价格波动风险的手段 ,也是利用价格波动进行投机的工具 .最早的金融期权交易产生于 20世纪80年代。v 金融期权交易类型:v 现货期权交易:外汇期权、利率期权、股票 期权、股票指数期权v 期货期权交易:外汇期货期权、利率期货期权、股票指数期货期权v 期权的期权交易第八章 外汇期权市场v 一、外汇期权交易的概念v 外汇期权是一种选择权契约,它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。看涨期权赋予契约买方买的权利。看跌期权赋予契约买方卖的权利。而期权买方可以放弃行使这一权利,不须通知任何其他人或为此支付任何费用。v 二、外汇期权交易的特点v 1 权责不对等v 2 期权费不能收回v 3 损失额度有限v 三、期权交易基本术语v 1 看涨期权(买权)和看跌期权(卖权)v 在描述外汇期权的内容时,必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。v 2 期权买方和卖方v 看涨期权 看跌期权v 期权买方 有权 外汇 有权 外汇v 期权卖方 有义务 外汇 有义务 外汇v 3 美式期权和欧式期权v 4 协议价格与期权费v 协议价格又称履约价格是契约v 期权费也称权利金,是期权的价格,是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价v 5 期权的内在价值和时间价值v ( 1)内在价值是期权持有者立即行使期权获得的利润,是决定期权价格的主要因素。v 一种期权有无内在价值及内在价值的大小,取决于该期权的协定价格与市场汇率的关系。这种关系有三种不同的情况:v 实值:内在价值为正;虚值:内在价值为负;平价:内在价值为零v 看涨期权 看跌期权v 实值 市场汇率 协定价格 市场汇率 协定价格 v 平价 市场汇率 =协定价格 市场汇率 =协定价格 v 但实际上,期权的内在价值不可能小于零。v ( 2)时间价值是一项外汇期权因存在市场汇率向有利方向变化的可能性而具有的价值。也是期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过该期权内在价值的那部分价值。v 期权买方之所以愿意支付额外的期权费,是因为他希望随着时间的推移和市场价格的变动,该期权的内在价值得以增加,从而使虚值期权或平价期权边为实值期权,或使实值期权的内在价值进一步增加。v 时间价值大小受期权交易有效期长短影响。有效时间越长,时间价值越大。随着时间的推移,时间价值会逐渐减少。在到期日,时间价值会衰减为零v 四、外汇期权市场的交易制度v 1 合约的标准化v 2 保证金制度v 只有卖方才要交保证金,买方无须交纳。v 3 对冲与履约v 期权的交割通常通过清算所会员进行。v 四、外汇期权交易市场v 外汇期权交易可分为场外交易和场内交易。目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成:以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥、伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。场外交易和场内交易的不同表现在以下几方面:v ( 1)场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的,并通过公开竞价的方式约定和约价格;而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的,由交易双方通过协商决定和约的价格。v ( 2)场内交易的双方通过经纪人进行交易,而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间进行的v ( 3)场内交易的期权卖方要交纳保证金,清算通过清算所的清算公司进行,不存在违约风险的问题;而场外交易是直接交割的,意味着一经达成协议,双方都承担了对应风险。v ( 4)场内交易的交易内容是标准化的,合约的各项规定都是由交易所制定的;场外交易的合约完全由客户根据其特殊需要协商决定,非常灵活。v ( 5)场内交易中,只有少数合约涉及交割;场外交易多数合约都涉及交割。 v 五、应用举例v 中国香港某出口商预计在 3个月后将有 50万美元的收入,为防止美元汇率下跌,造成自己港币收入的减少,该商人计划采取保值措施。该商人决定买入 3个月期的美元 看跌期权 ,协定价格:v 1美元 7.7800港元 ; 期权费 1美元 0.1200港元v 三个月到期时:v 美元贬值:执行合同,按协定价卖出。v 507.78 500.12 383 万港元v 美元升值:不执行合同。v 508 500.12 396 万港元v 汇价不变: 支付 500.12 6 万港元v 六、期权交易方法v 某银行的外汇交易员根据图表分析,估计 3个月内美圆走势向下,故准备用 “期权组合 ”套利。他同时买入一份 协定价格较高的美圆看跌期权和卖出一份协定价格较低的美圆看跌期权。期权合约情况如下:v 现货价格: USD1=JPY104.30v 期权合约金额 : USD5000000 期限 :3个月v (1)买进美圆看跌期权 (2)卖出美圆看跌期权v 协议价格 USD1=JPY106.00 协议价格 USD1=JPY102.00v 期权价 3.32% 期权价 1.18%v 期权费支出 期权费收入v 假设合约到期时出现三种情况 :v USD1=JPY98.00v USD1=JPY103.00v USD1

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