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第八章 对外投资管理广东商学院会计学院汤海溶本章内容第一节 对外投资概述第二节 债券投资第三节 股票投资第一节 对外投资概述企业对外投资的目的企业对外投资的种类对外投资决策的依据企业对外投资的目的灵活调度资金,提高资金的使用效益;扩充业务需要;积累整笔资金,满足将来的特定用途。企业对外投资的种类按投资形成的产权关系分类: 股权投资:形成被投资企业的资本金,拥有被投资企业的股权;如购买上市公司的股票、兼并投资、联营投资等。 债权投资:形成被投资企业的负债,是被投资企业的债权人;包括购买各种债券和租赁投资等。企业对外投资的种类按投资方式分类: 实物投资:又称直接投资,指以现金、实物、无形资产等投入其他单位,直接形成生产经营活动的能力;实物投资包括联营投资、兼并投资等。 证券投资:也称间接投资,指用现金、实物、无形资产等购买或折价取得其他单位的有价证券,如股票、债券等。企业对外投资的种类按投资资金的回收期限分类: 短期投资:指能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券及其他投资,目的是利用生产经营暂时闲置不用资金谋求利益。 长期投资:指购进不准备随时变现、持有时间在一年以上的有价证券及其他投资,目的是为了控制经营活动。对外投资决策的依据对外投资的盈利与增值水平;对外投资风险;对外投资成本;投资管理和经营控制能力;筹资能力;对外投资的流动性;对外投资环境。第二节 债券投资债券投资的收益评价债券投资的风险债券市场价格的影响因素债券市场情况债券投资的收益评价 债券价值:债券未来现金流入的现值,称为债券的价值或债券的内在价值。只有当债券的价值大于购买价格时,才值得购买。 债券投资现金流量时间图:-V I1 I2 In+M0期 1期 2期 n期债券投资的收益评价债券价值计算模型:债券投资的收益评价 债券到期收益率:指购进债券后,一直持有该债券至到期日可获得的收益率,是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率,即项目的内含报酬率。已知 V值(债券价格),求 k值(债券收益率)债券投资的收益两个指标对比 债券价值:求 V,购买之前评价是否值得购买; 债券到期收益率:求 K,购买之后评价收益能力。 都是可以用来进行债券投资决策的评价指标。债券投资举例例 1: ABC公司拟于 2002年 2月 1日购买一种面额为 1000元的债券,其票面利率为 8,每年 2月 1日计算并支付一次利息,并于 5年后的 1月 31日到期。当时的市场利率为 10,债券的市价是 900元。是否应该购买该债券?债券投资举例 解:债券投资举例债券的价值 924.28元大于债券的市价900元,所以该债券的收益率大于市场利率 10,由此购买该债券是合算的。债券投资举例计算债券收益率所以该债券的收益率 10.68%大于市场利率 10,由此购买该债券是合算的。债券投资举例思考题:接上例,在市场利率分别是 5%、 8%的条件下,债券的价值分别是多少?当市场利率为 5%时,债券价值为V=804.329+10000.784=346.32+784=1130.32(元)当市场利率为 8%时,债券价值为V=803.993+10000.681=319.44+6811000(元)债券投资举例思考题:票面利率 i=8%,市场利率为 K,则有当 K=10% i=8%时, V=924.28 面值 1000当 K=5% i=8%时, V=1130.32 面值 1000当 K=8% i=8%时, V=1000 面值1000债券投资的收益评价平价 发行每年付息一次的债券,其到期收益率等于票面利率;溢价 发行每年付息一次的债券,其到期收益率小于票面利率;折价 发行每年付息一次的债券,其到期收益率大于票面利率。国债收益率排行表日期 :2007-5-31 序号 国债代码 国债简称 收益率 1 010706 07国债 (6) 6.97% 2 100706 国债 0706 6.97% 3 100504 国债 0504 5.59% 4 010107 21国债 (7) 5.40% 5 010504 05国债 (4) 5.35% 6 101917 国债 917 5.33% 7 100303 国债 0303 5.31% 8 010303 03国债 (3) 5.30% 9 010512 05国债 (12) 5.27% 10 100609 国债 0609 5.22% 国债收益率排行榜 日期 :2007-11-7序号 国 债 代 码 国 债简 称 收益率1 100203 国 债 0203 5.09% 2 010603 06国 债 (3) 4.94% 3 100303 国 债 0303 4.93% 4 100213 国 债 0213 4.93% 5 100308 国 债 0308 4.91% 6 010303 03国 债 (3) 4.90% 7 100505 国 债 0505 4.87% 8 010213 02国 债 (13) 4.83% 9 100503 国 债 0503 4.83% 10 010512 05国 债 (12) 4.82% 11 100301 国 债 0301 4.82% 企债收益率排行榜 日期 :2007-5-31 序号 企债代码 企债简称 收益率 1 120490 04南网 (2) 9.44% 2 120605 06三峡债 6.84% 3 111026 05粤交通 6.79% 4 120201 02三峡债 6.74% 5 111023 03中铁债 6.51% 6 H068005 06大唐债 6.44% 7 111032 06鲁能债 6.05% 8 120503 05渝水务 6.03% 9 120602 06冀建投 5.98% 10 120306 03中电投 5.91% 日期 :2007-11-7序号 企 债 代 码 企 债简 称 收益率1 120490 04南网 (2) 7.44% 2 H068024 06张 江 债 6.74% 3 120288 02金茂 债 6.72% 4 120205 02渝城投 债 6.71% 5 120309 03苏 交通 6.58% 6 120521 05国航 债 6.57% 7 120604 06国网 (1) 6.53% 8 120522 05铁 通 债 6.45% 9 120502 05苏 园建 6.44% 10 120503 05渝水 务 6.43% 思考题为什么国债收益率低于企业债券收益率?为什么债券的投资收益率发生变化?债券投资的风险 ( 1)违约风险:指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险; ( 2)债券的利率风险:指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险,债券的到期时间越长,利率风险越大; ( 3)购买力风险:指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险;一般来说,预期报酬率会上升的资产,其购买力风险会低于报酬率固定的资产,如房地产、普通股等投资受到的影响较小,而收益固定的债券受到影响较大;债券投资的风险( 4)变现力风险:指无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险,如流通性不好的资产;( 5)再投资

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