第十四章 长期投资决策.pdf

第十四章长期投资决策练习题练习14-1固定资产投资项目的具体决策方法某固定资产投资项目在建设起点投资100万元，当年完工并投产，投产后每年获得利润15万元。该项固定资产寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满无残值。已知该项目基准折现率为12。要求：1计算该项目各年的净现金流量。2计算该项目的静态投资回收期。3计算该项目的净现值(计算结果保留2位小数)。4根据以上指标评价该项目的财务可行性。练习14-1固定资产投资项目的具体决策方法解答：1解：第一年净现金流量：NCF=150000+1000001000000=750000（元）第二年至第十年净现金流量：NCF=150000+100000=250000(元)2解：投资回收期（PP）=1000000/250000=4（年）3解：净现值（NPV）=250000（PA/A,12%,10）1000000=412500（元）4由于该项目净现值大于零，所以可行。练习14-2计算内含报酬率已知某投资项目采用逐次测试法计算内含报酬率。经过测试得到以下数据：设定折现率r净现值26%-10万元20%+250万元24%+90万元30%-200万元要求：用内插法计算该项目的内含报酬率。练习14-2计算内含报酬率解答：解：内含报酬率=24%+90/（90+10）2%=25.8%练习14-3长期投资决策的具体方法某企业有A，B，C三项投资，其投资额和未来的净现金流量如下表所示。时间（年）项目0122习题与参考答案ABC-10000-10000-100003000500012500120007000要求：如果资金成本为8，试分别计算三项投资的净现值、内含报酬率、现值指数和投资回收期。练习14-3长期投资决策的具体方法解答：解：NPV(A)=3000(1+8%)1+12000(1+8%)210000=3065.3(元)NPV(B)=5000(1+8%)1+7000(1+8%)210000=630.6(元)NPV(C)=12500(1+8%)110000=1573.75(元)IRR(A)=25.61%IRR(B)=12.33%IRR(C)=25.03%PVR(A)=1.31PVR(B)=1.06PVR(C)=1.16PP(A)=1+7000/12000=1.58PP(B)=1+5000/7000=1.71PP(C)=10000/12500=0.8案例案例14-1W公司的英明选择（一）基本案情W公司是一个经济实力较强的生产加工企业，产品适销对路，并占据了主要销售市场，经济效益连年上涨。基于市场的需求，公司计划扩大经营规模，决定再上生产项目。经多方调研、汇总、筛选，公司只能投资于短期项目A和长期项目B中的一个项目。其投资额为250万元，资金成本为10%，两个项目的期望未来现金流量见下表。短期项目A和长期项目B的期望未来现金流量表（单位：人民币万元）年份0123456项目A一25010010075755025项目B一250505075100100125（二）分析要点及要求1根据w公司的案情资料，分别计算两个项目的内含报酬率，进行项目投资的初步决策；2根据W公司的案情资料，分别计算两个项目的净现值，进行项目投资的初步决策；3根据计算结果，画出两个项目的净现值及内含报酬曲线加以比较，以便进行项目第14章长期投资决策3投资决策的最终选择。（三）问题探讨1在什么情况下，内含报酬率法和净现值法可能得到不同的结论?2内含报酬率法和净现值法，哪种决策规则较优?3为什么净现值法优于内含报酬率法，但后者却得到了更广泛的使用?案例14-1W公司的英明选择参考答案：提示：1根据w公司的案情资料，计算出项目A的内含报酬率为22.48%，项