我国企业筹资渠道研究综述

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国企业筹资渠道研究综述 摘 要：随着我国市场经济体制 的不断革新，中小企业在我国经济总格 局中的地位也逐渐突显，成为我国国民 经济的重要组成部分，但由于资金的限 制，我国中小企业在发展上存在很大的 差距。因此找到适合企业自身的筹资渠 道是推动中小企业更加稳定发展的动力。 中国论文网 /3/view-12977948.htm 企业筹资的渠道有很多，包括内 部筹资和外部筹资，外部筹资主要有债 权筹资和股权筹资方式。笔者主要从债 权筹资和股权筹资两个方面对国内学者 的研究进行整理。 关键词：供给侧改革；债权筹资； -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 股权筹资 我国企业筹资渠道主要有两种， 一种是债权筹资方式，一种是股权筹资 方式。两种筹资方式有利有弊。 一、债权筹资方式 对于债券筹资方式的研究，在 发展我国企业债券筹资的探讨中提 到，我国债券筹资还仅仅是企业融资一 种补充手段，不作为企业正常融资的主 要渠道，因为只有少数企业经过批准后 才可发行企业债券。使得企业通过债券 筹资方式筹集资金受到限制。基于 2012-2013 两年间上海证券交易所全部 A 股上市公司的相关数据，着重考察了 公司债券融资、内部控制有效性对实现 公司债权治理效应的影响，研究结果表 明：采用公司债券融资的方式有利于提 升企业内部控制的有效性，且存在显著 正向债嘀卫硇 唤 一步检验得出： 公司债券治理作用的发挥，部分是通过 提高企业内部控制有效性得以实现的。 因此，企业的债券筹资应当至于公司的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 整体中考虑，不能单纯考虑资金的筹集。 当然，不同的债权筹资方式对企业有着 不同程度的影响和作用。结合自身的银 行工作经验，在合理引入银行债权融 资助力中小企业发展中分析了：传统 的银行融资在企业资信不足的情况下， 很难从银行获得信用类授信，需要借助 于房产抵押增信，或者借助于专业的担 保公司担保，这也一定程度上让企业和 银行的距离加大。所以，通过债权融资 方式筹资，对于企业来说，有一定的难 度。总之，企业通过债权筹资方式进行 资金筹集，长期以来使得企业的财务杠 杆过高，不利于企业的可持续发展，在 当前供给侧改革的背景下，许多企业为 了使自己的杠杆降低，达到去杠杆的目 的，还会采用股权融资的方式筹集资本。 例如，在国内中小企业融资策略：由 债权融资转向股权融资中就指出随着 我国改革开放在不断的深入，很多的中 小企业也有了新的发展机遇。但是在中 小企业的债券融资也遇到了一些问题， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 阻碍着中小企业的顺利发展。中小企业 通过多层次资本市场进行股权融资将是 长期发展趋势，是深化资本市场改革的 一个重要方向。 二、股权筹资方式 对于上市公司来说，可以通过股 票市场实现股权筹资。基于非有效市场 视角对上市公司股权融资与投资行为进 行研究，结果表明：我国资本市场融资 条件通过股权融资渠道对公司投资行为 产生了不同程度的影响；对于未取得股 权融资的公司，股票市价与企业投资水 平不相关；对于取得了股权融资的公司， 股票市价与企业投资水平显著正相关； 股权融资的规模越小，企业投资水平对 股票市价的敏感性越高；股权融资的规 模越大，内部人控制下的公司投资行为 倾向于更大规模的扩张。创业板上市以 来，股权融资成为创业板上市公司普遍 首选的一个融资方式，以创业板上市公 司为例对股权融资与企业研发效率相关 性研究，就股权融资对研发效率的影响 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 进行了偏相关性分析，研究结果表明： 股权融资与研发效率存在显著的正相关 关系，股权融资对研发效率的提高起促 进作用。因此，为提高企业自身生存发 展能力，创业板上市公司应该充分利用 股权融资，提高资金利用效率，提高自 身创新能力。在” 新三板 ”做市公司股 权质押融资模型研究中构造出一个包 含这些关键变量的、可推广的“新三板” 上市公司股权质押融资模型，并指出 “新三板”股权质押融资的发展和壮大是 “新三板”市场成熟的必然结果，而 “新 三板”市场的成熟又是中国经济金融改 革的应有之义。然而对于非上市公司来 说，要想达到去杠杆的目的，可以通过 其他方式进行股权筹资。在私募股权 投资与现金股利政策中指出：私募股 权投资与传统的公开发行股权不同，通 常以基金的形式运作，通过非公开方式 向特定投资人出售股权筹集资金，然后 对非上市公司进行权益性投资，投资后 进行管理使其增值，最终通过上市、并 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 购或管理层收购及柜台市场股权转让等 方式实现退出并获得收益。因此私募股 权投资成为非上市公司去杠杆的一种方 式。但是在实践当中，对于私募投资存